海通期货：【新品种上市】有关短纤期货交易这一篇就够了

　　短纤，又称为聚酯短纤维(英文名称Polyester staple fiber)，是一种以PTA和乙二醇为原料合成的聚酯产品，下游主要用于纺织品和服装。其标准化程度高，市场竞争充分，在工艺上属于PTA和乙二醇的直接下游，受原料及自身基本面影响，价格波动率较高，短纤产业链上下游企业对其期货上市的呼声较高。

　　我国是短纤生产和消费大国，短纤作为重要的纺织原料，开展相关期货交易将为产业企业提供公开、连续、透明的价格信号和有效的风险管理工具，有助于促进相关企业稳定经营，推动短纤行业平稳健康发展。为了帮助各位投资者熟悉新品种，本文从短纤现货基础知识、供需基本面格局、短纤研究方法以及期货合约规则等几个方面介绍一下短纤期货。一、短纤的定义短纤，又称为聚酯短纤维(英文名称Polyester staple fiber)，是一种以PTA和乙二醇为原料合成的聚酯产品，一般是指将聚酯PET在熔融状态下，通过直接或者间接纺丝、拉伸并切断后得到的短纤维。短纤是重要的纺织原料，下游应用于纺织服装、玩具填充及卫生用品。

　　根据《国标纺织品》分类，短纤属于化学纤维分类下，合成纤维类的普通合成纤维中涤纶纤维的一种。化学纤维是除天然纤维以外的，由人工制造的纤维可分为再生纤维、无机纤维和合成纤维。合成纤维是以有机单体等化学原料合成的聚合物制成的化学纤维。合成纤维包括普通合成纤维和特种合成纤维。普通合成纤维包括涤纶、锦纶、腈纶等，其中涤纶在整个合成纤维中的比例达到80%左右，是工业化最晚，但用途最广、发展最快的一个品种，目前已经成为化学纤维第一大品种。

　　涤纶纤维又分为长丝和短纤，其中长丝为主要产品占84.3%左右，短纤占比15.6%左右。长丝虽然为涤纶中的主要产品，但其品种规格较多，产品的标准化程度低；短纤标准化程度高、易仓储运输、市场竞争相对充分，上下游对期货工具的需求高，在我国轻工业纺织生产中有重要地位，是较理想的期货合约标的。

　　二、短纤的分类及期货交割标的介绍2.1短纤的分类短纤的种类较多，根据原料、生产工艺、横截面形态、光泽、粗细及用途不同的可以分为不同种类。

　　短纤按照生产原料不同，可以分为原生短纤和再生短纤。如果短纤以PTA和乙二醇为原料生产被称为原生短纤，俗称“大化纤”；以回收的PET瓶等为原料，则称为再生短纤，俗称小化纤。原生短纤和再生短纤的下游需求应用基本一致，主要区别在于生产短纤的原料有所不同，原生短纤的原料通常是指从直接原油生产出的PTA和乙二醇的产品，再生短纤则是利用二次回收过来的PET饮料瓶、打包带等。由于原料品质不同，生产出的产品品质也有一定差异。原生短纤品质高，再生短纤的价格相对便宜，因而再生短纤主要应用于中低端领域。随着价格的变化，两者有一定的替代作用。

　　短纤按照生产工艺不同，可以分为熔体直纺和间歇纺。熔体直纺短纤是以PTA和MEG为原料，生成聚酯熔体后，不经生产聚酯切片的工序，直接纺丝、切断生成短纤，目前国内大部分短纤常规品种的生产基本上采用熔体直纺技术。间歇纺是指聚酯切片经干燥、熔融后纺丝、切断形成的短纤。切片纺相比于熔体直纺增加了切片制造和重新熔融的环节，因此不具备成本优势，所以产品多为附加值较高的差异化品种。

　　短纤按照横截面不同，可以分为普通实心短纤和异形短纤。普通实心短纤横截面为圆形实心，是目前 短纤最主要的品种，主要用于纺纱制线和非织造布市场。异形短纤包括中空、三叶型、五叶型短纤，其中中空短纤是指横截面为空心的短纤，是最主要的异形短纤品种，其他异形纤维产量极少。中空短纤主要用途是填充，用于家纺床上用品、棉服、毛绒玩具以及家具。

　　短纤按照纤维表面是否有光泽可以分为有光和半消光。一般情况下化学纤维具有较强的光泽 但很多织品并不要求具有强光 所以要进行去光处理。去除光泽是在纺丝液中加入适量的去光剂。有光短纤 在纺丝过程中没有加入二氧化钛，半光短纤加入了约0.3%的二氧化钛。实心短纤按照粗细划分，可以分为棉型、中长型和毛型，棉型棉型（0.8dtex-2.2dtex），主要用于纺纱制线，棉型短纤的主要规格为1.56dtex和1.33dtex,是短纤主流产品。中长型（2.2dtex-3.3 dtex ），主要用于生产非织造布。毛型（3.3dtex-6.0dtex ），主要用于毛纺织市场。短纤按用途不同主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。纺纱制线是短纤最主要的用途，包括棉纺和毛纺两方面。棉纺用量较大，主要包括纯纺和混纺。纯纺分为纯涤纱和纯涤缝纫线，全部采用短纤纺的纱，称为纯涤纱，全部采用短纤纺的线，称为纯涤缝纫线。混纺包括涤棉混纺、涤粘混纺和涤毛混纺。涤棉混纺是指将棉花和短纤根据不同比例进行混合纺纱。涤粘混纺是指涤纶与粘胶纤维混纺。从目前市场比例来看，混纺的比例高于纯纺的比例。填充主要是短纤以填充物的形式，作为家装填充料和服装保暖材料，此类短纤多为中空短纤。非织造领域中水刺无纺布的用量较大，主要用于生产湿巾，土工布、革基布、油毡基布也有部分用量。

　　2.2短纤期货交割标的介绍根据郑商所公告，短纤期货的交割标的为原生纺纱用1.56dtex×38mm、圆形截面半消光本色涤纶短纤。根据以上分类介绍，期货交割标的是指用PTA和乙二醇直接合成的原生类，截面为圆形实心，添加0.3%二氧化钛消光剂的半消光，用于纺纱的短纤，短纤的长度为38mm，粗度为1.56dtex。短纤通常以定长制表示细度。定长制指一定长度的纤维或纱线所具有的重量，计量单位包括特数（1.56dtex）和旦数。Dtex（分特数），是分特克斯的简称，是指10000米长纱线在公定回潮率下重量的克数;旦数，是Denier（旦尼尔）的缩写，是指9000米长的丝在公定回潮率时的重量克数。1.56dtex=1.4D。目前交割标的占原生涤短的比例的47.4%。

　　从短纤的运输方式来看，短线的运输包括汽运和船运。江苏生产的短纤销往偏远沿海地区和长江中上游地区大多采用船运省内的短途运输以及向内地非长江沿岸的地区运输大多采用汽运；向四川、陕西等地区可采用火车运输的方式。汽运大车通常用13米长挂车，运载30吨/车，小车一般在20吨/车。船运，船运集装箱一般26吨/个，一艘船180个柜（400-500千吨），短纤一般散货船，容量500-2000吨。运费方面，江浙地区省内或跨省运费，一般在50-100元/吨，江苏运到山东、河北，运费在150-200元/吨左右。

　　三、短纤的仓储及贸易从目前国内短纤厂家的包装情况来看，主流包装规格为净重 380kg/包和350kg/包。短纤为固态物质，存储应按照包装批次分类堆放，存储在通风、干燥、清洁的仓库内，不应靠近火源、热源，避免阳光照射。涤纶产品本身的化学性质相对稳定在正确的仓储条件下，短纤的保质期在一年左右。但油剂存储超过半年时可能会发生油剂氧挥发、纤维表面发黄的现象进而影响下游纺纱的稳定性。短纤的销售模式来看，现货市场以直销为主，生产企业直接销售给消费企业，福建直销比例最高，中石化分销比例最高。从短纤的定价模式来看，现货销售定价模式以一口价定价为主，中石化体系和三房巷部分货采用合约定价模式。

　　我国是短纤生产和消费大国，短纤作为重要的纺织原料，开展相关期货交易将为产业企业提供公开、连续、透明的价格信号和有效的风险管理工具，有助于促进相关企业稳定经营，推动短纤行业平稳健康发展。为了帮助各位投资者熟悉新品种，撰写了短纤基础知识系列文章，本文从短纤供需基本面格局，具体包括短纤的供应、需求以及进出口几个方面介绍一下短纤期货。四、短纤的供应情况二十世纪70年代初期，我国引入日本、德国、法国的等发达国家的技术，短纤逐渐进入中国市场，80年代初期，中石化建立起国内最早的聚酯工厂。2003-2005年，国内民营短纤企业崛起，国内产能进入快速增长期。但随后前期产能增长较快，06-10年产能逐渐进入停滞期，2010年以后随着棉花价格高涨，短纤产能再次扩张，2012-14年随着前期产能的不断增加，需求增速较缓，短纤进入供应过剩周期，产业链亏损，部分企业退出，产能放缓。进入15年以后终端需求逐渐恢复，差异化需求增加，17年“禁废令”限制再生瓶片进口，原再生价差缩小，原生挤占部分再生需求，短纤利润抬升，产能再度增加。截止2019年，短纤产能759万吨，产量610万吨，表观消费688万吨，消费量稳步增长。19年国内产量增速13.6%，产能增速7.6%，产量增速高于产能增速，主要原因有二，一方面由于前期投产产能达产，另一方面得益于低库存下短纤开工率提高。

　　在直纺涤短的产能分布中，产能前三名的省分为江苏、福建和浙江。产能占比最大的是江苏省，产能超过国内的一半以上，福建占比18%，浙江占比11%，这三个产区的市场份额已经达到了国内的总直纺涤短产能的84%左右。

　　从产能集中度角度来看，产能相对集中，前四大供应商主要产能占了50%以上。目前国内产能最大的为中石化（包含天津石化、上海石化、洛阳石化和仪征化纤等），产能达到131，其次是恒逸（逸达、恒鸣、高新和逸锦）111万吨，第三是三房巷，第四为华宏。目前来看，今年预计短纤新增产能41.5万吨，新增产能增速5.4%，低于聚酯平均增速，今年受到疫情影响短纤下游防疫物资需求增加明显，短纤下游开工维持高位，短纤维持供需偏紧。但从未来的新增产能来看，21年预计新增产能超过90万吨，中长期规划的产能仍然较多。

　　五、短纤的需求情况从下游需求来看聚酯短纤下游需求主要应用在纺纱制线，占比达到76%以上，还有一部分应用于无纺布和填充料，填充料的需求近两年有所增加。纺织行业的淡旺季分布主要和服装面料的生产和消费节奏相关。传统服装消费需求上，短纤的消费在一年内有两个旺季，分别为3-5月和8-10月，其他时间为淡季。从下游需求主要集中的地点来看，短纤下游需求主要集中在在江苏、福建和浙江；贸易物流从东到西，从沿海到内陆，南北双向。江苏的短纤主要流向山东、河北、安徽等地 浙江的短纤主要流向安徽、江西、湖北等地；福建的短纤主要流向江西、湖北、广东等地。江苏、浙江、福建三地市场互联互通，存在交叉采购的现象。

　　六、短纤的进出口我国的短纤以出口为主，随着短纤产能逐年增加，国内市场整体供大于求，生产企业积极寻求国外市场以消化自身产量。近几年，东南亚地区凭借廉价的劳动力优势，正在积极发展纺织行业对短纤等纺织材料的需求不断增长，成为国内 短纤扩大出口的重要市场。然而短纤的出口面临较大的反倾销压力，2015年以后短纤出口增速放缓。2019年我国短纤出口量为100万吨，出口依存度约为14.5%，出口量持稳，出口依存度下降。出口的主要国家方面，2018年我国前五位短纤出口目的地和出口比例为美国15%、印度尼西亚11% 、越南9% 、巴基斯坦7%、印度4%。美国、巴基斯塔一直是我国短纤出口的传统市场，近两年收到反倾销影响出口比例呈现一定下降，印尼、越南等东南亚国家出口占比上升。短纤的进口方面，进口依存度比例一直较低，进口近两年因禁塑令影响进口量小幅抬高，2019年，我国短纤进口量22万吨，进口依存度3%左右。

　　七、短纤的研究方法

　　我们主要从宏观环境、供应、需求、库存、利润和成本六个方面分析影响短纤价格的主要因素。具体来看，宏观属于影响所有商品价格的系统性因素，宏观因素又分为货币市场因素和产品市场因素，货币市场供应增加，有可能推高包括短纤在内的所有商品的价格；产品市场因素更多的是和总需求相关的因素，短纤的终端需求是纺织服装，与人口、GDP直接相关，宏观经济好坏直接影响短纤的需求。基本面的因素上，供需关系决定价格，短纤的供需格局直接影响短纤价格，库存变化直接反映供需格局变化，利润变动是库存变化的结果，高库存下利润压缩，低库存下利润扩张。成本端，短纤的上游是PTA和乙二醇，原料成本占短纤的价格80%左右，因而上游原料价格的变动将直接影响短纤价格的变动。

　　从短纤的供应来看，我国原生短纤进口依存度仅为3%，进口对国内供应影响有限，供应主要依靠国内自己，2019年短纤的产能758万吨，产量约610万吨，短纤的供应端变化主要关注国内短纤工厂开工率、装置检修动态及新增产能情况。开工率变化反映产量的变化，开工率通常关注同比和环比变化，同比变化体现历史季节性的因素，环比变化反映当前及未来产量供应的变化，装置检修动态主要用于预测未来产量变化，新增产能反映未来供应的增量。通常其他变量变化不大时，供应增加，库存增加，利润下降，价格下降；供应减少，库存下降，利润增加，价格上涨。

　　从短纤的需求来看，可以分为国内需求和国外需求（出口），国内需求主要关注传统需求和替代需求，国外出口需求主要受反倾销政策影响。

　　具体来看，涤纶短纤的传统下游是纺纱，产品包括纯涤纱，涤棉纱、涤粘纱等等。涤纱的开机率直接反映短纤下游需求的好坏，高开机率反映下游高需求。原料短纤备货主要受两方面影响，刚需备货和投机性备货，通常开机率高，原料短纤刚需备货需求高，而原料价格低位时又会激发纺纱厂的投机性备货需求。涤纱成品库存反映终端需求好坏，成品库存高，终端需求较差，同时也会进一步反映在成品利润上，为了消化库存回收现金流，工厂可能会采取降价促销的方式，进而压缩涤纱利润，利润过低又会影响工厂开机的积极性。目前传统需求受疫情和经济下行压力，需求相对萎靡，涤纱利润不高，原料和成品库存双高，开工率低于去年同期水平。

　　替代需求方面，近两年原油下跌，原料PTA和乙二醇供应过剩，价格跌至历史低位，原生短纤的价格优势，替代再生短纤及棉花、粘胶的需求成为影响短纤需求的边际变量。短纤除了传统的纺纱制线需求外，其他领域需求包括填充和水刺无纺布需求，近年来填充行业需求的占比增长较快，主要的原因是原生需求对再生的替代。再生短纤主要是做中低端的产品，产品的品质不如原生，但价格有优势。受“限塑令”影响，国内限制废瓶片的进口，原生相对再生优势增加，近几年原生中空短纤不断侵占再生市场。原再生产品的价差从原来的1000-2000，压缩至500以内，一般情况下原生-再生价差缩小，原生会替代再生市场，但目前来看原生继续侵蚀再生市场份额的空间已经不大。

　　除了原生替代再生需求，棉花、粘胶和短纤也有一定的替代。短纤、粘胶和棉花比较像，粘胶是利用天然纤维素再生的化学纤维，其三者的织造成品主要区别在于短纤抗皱、不易变形、清洗后容易干燥，化学性能较好，价格便宜；棉花亲水性强，夏天吸汗，柔和贴身，但水洗后容易变形，价格较贵；粘胶的含湿率最符合人体皮肤的生理要求，具有光滑凉爽、透气、抗静电、染色绚丽等特性，但缺点也是弹性差、价格贵。三者各有优劣，混纺的产品可以取长补短，更适合人体舒适度的需求。目前棉花和粘胶的价格都比较贵，短纤和棉花、粘胶混纺的占比会随价格降低而增加，一般情况下，棉花-涤短、粘胶-涤短价差扩大时原生短纤的边际需求增加。

　　出口需求，我国短纤出口前五的国家分别为，越南、印尼、美国、印度和巴基斯塔等，前五大出口国占整体出口比例的一半左右。19年短纤出口依存度为14%左右，由于反倾销的影响，出口依存度呈现下滑趋势。目前对我国短纤实施反倾销的国家有美国、巴基斯坦、印尼、土耳其、墨西哥及南非部分国家地区，由于反倾销的影响美国也从我国短纤第一大出口国下滑至第三名。今年受到疫情冲击，国内口罩防护服需求激增，叠加反倾销影响，短纤出口下降明显。

　　库存情况，库存是供需格局变化的结果，也是判断价格最重要的指标之一。目前资讯机构会公布短纤的库存天数，CCF统计的库存天数样本是国内20万吨以上短纤的平均库存天数，库存天数=库存/日产量，通过库存天数可以倒算出目前短纤的工厂库存情况，库存同比看季节性差异，环比看边际库存变动。除了库存之外还有一个高频指标是短纤产销率，产销率=销量/前一日的产量，产销越高反映需求越好；持续高产销可以推测未来预计去库，持续低产销预计未来累库。

　　短纤的定价方面，主要关注成本和利润，成本看原料，利润反映库存供需面情况。短纤加工成本=0.855*PTA+0.335*MEG+900，现金流=短纤价格-加工成本。每吨短纤消耗0.855吨PTA和0.335吨乙二醇，加工成本计算公式中900为包含固定成本摊销、折旧和财务费用的加工完全成本，只考虑现金流成本加工成本约650-700，也就是说短纤现金流亏损200元以内工厂基本都不会停工。

　　短纤工厂主要采用原料成本+加工费定价的方式，加工费的多少根据供需情况定价，供需好成本变动可以转嫁给下游，否则则有些难度。受到差异化需求增加以及原生替代再生需求，短纤相比于其他产品近两年利润较好。

　　短纤是PTA和乙二醇下游聚酯产品的一种，约占聚酯总产能的18%左右，近两年供应端新增产能增速中性，需求端一方面受益于限塑令，价格优势使原生挤占部分再生需求，另一方面差异化短纤需求例如易耗类医疗卫材需求增加，需求较旺盛。

　　短纤的主流需求是做纺纱，终端需求是纺织服装，传统需求变动不大，边际需求量变量在差异化产品。原生和再生有一定的替代性，原生中空挤占再生为主。短纤和黏胶、棉花有一定的替代性，一般棉花价格高的时候，短纤的需求会上来。需求方面可以通过观察，棉花-黏胶-短纤的价差，以及原生和再生的价差等高频数据来判断。出口需求方面，短纤出口的比例20%左右，今年受疫情和及反倾销影响出口比例有一定的下滑。

　　短纤现货以一口价销售为主，较少采用月均价结算的模式。短纤工厂主要采用原料成本+加工费的方式定价，加工费主要根据供需情况，供需好，成本可以转嫁给下游，否则则有些难度。

　　近两年短纤处于低库存，高开工，高现金流的供需偏紧格局。利润较好，吸引聚酯龙头投产，未来短纤的供应端新增产能较多，中长期可能进入供应过剩周期，利润有一定压缩。

　　八、短纤期货上市后跨品种套利机会

　　短纤是PTA和乙二醇的下游，按照生产工艺来看，通常0.855吨PTA和0.335吨乙二醇可以生产一吨短纤。短纤期货上市之后，套利交易者可以利用原料PTA和乙二醇和下游短纤锁定盘面利润。

　　短纤的利润可以用短纤价格-（0.855*PTA价格+0.335*乙二醇价格+900）表示，其中900为市场一般认为的平均价格工费。对于套利者来说，产业链利润套利具体的操作可以分为两种，当短纤供需格局改善，基本面好转的时候，可以做多短纤的利润，即卖出原料PTA和乙二醇期货，买入短纤期货，等利润扩大或供需格局转差后买入平仓PTA和乙二醇期货，卖出平仓短纤期货；相反，当短纤供需格局转差，后续短纤预计累库的基本面时，可以做空短纤利润，即买入原料PTA和乙二醇期货，卖出短纤期货，等利润缩小后，可以卖出平仓PTA和乙二醇期货，同时买入平仓短纤期货。

　　近两年来，短纤差异化需求增加，以及“限塑令”之后原生短纤对再生短纤替代，短纤总需求增加，原生短纤供给增量相对有限，短纤利润维持相对高位，高利润下也吸引部分企业进入。今年规划的产能约42.5万吨，后续包括恒逸、能投、翔鹭、新凤鸣在内的PTA大厂均有继续扩张短纤产能的意愿，未来预计规划投产的产能个超百万吨，短纤总产能可能进入千万吨级别。对于现在每吨仍然有300元利润的短纤品种来说，等待期货上市时候，供需格局转差可以考虑利润原料PTA、乙二醇和成品短纤期货，做空短纤利润这一策略。

　　具体案例操作方式，目前短纤期货草案已出，我们预计短纤期货上市合约为2105合约，上市后考虑做空短纤利润，具体操作是假定11月1日PTA、乙二醇和短纤期货2105合约的价格分别为4000元/吨，4200元/吨以及6027元/吨，按照生产比例取整的方式进行套利配比（17:7:20），即买入TA105合约34手，约170吨货值PTA，买入EG2101合约7手，约70吨货值MEG，卖出PF2105合约40手，约200吨货值的短纤，此时1吨短纤盘面利润约300元左右。等到12月30日，我们假定短纤利润收缩至0，此时以4100元/吨和4300元/吨价格卖出平仓PTA和乙二醇，以5846元/吨价格买入平仓短纤，核算此次套利情况的盈利情况来看，期货端PTA盈利17000元，乙二醇盈利7000元，短纤盈利36200元，合计盈利60200元。

　　除了利用原料PTA、乙二醇和短纤共同套利外，还可以单独对PTA和短纤进行套利，前者利用原料和成品套利的主要逻辑是对短纤未来利润的判断，而后者PTA和短纤两者的套利更多的是两者强弱的对冲，比如PTA已经进入供应过剩周期，高库存难以消化，但短纤需求仍然相对较高，短纤的基本面好于PTA则可以考虑多短纤空PTA的套利策略，套利的比例可以按照等货值（3吨PTA配比2吨短纤），也可以按照乙二醇等货值折算到PTA后和短纤配比（6吨PTA配比5吨短纤），套利配套的比例也反映出交易员对两个强弱关系的态度，如果预计一个品种更弱一点则可多空一点，反之亦反。

　　九、短纤期货上市后，产业链套保的策略

　　短纤期货上市后，短纤上下游增加了规避产品价格大幅波动套期保值的工具。对于短纤工厂来说，他们生产短纤，是天然现货多头，更多担心价格大幅下跌成品库存贬值带来的风险，因而在期货上他们是天然空头，对于通常短纤工厂采取卖出套保的策略。假定2021年1月1日短纤现货价格是5800，期货合约PF2105价格6000元/吨，工厂担心淡季价格下跌，在盘面空期货2105合约，等到了3月1日现货价格下跌100元到5700时产品销售出去，此时期货价格下跌50元至5950元，买入平仓期货合约，盈亏总计亏损50元，但是如果不套保将亏损100元，通过套保减少了50块损失。

　　而对于短纤的下游企业涤纱工厂来说，短纤是其原料，他们是短纤现货的天然空头，因而主要担心原料价格上涨的风险，可以采用买入套期保值的。

　　假定某一涤纱工厂21年5月旺季需要采购原料短纤生产，由于担心价格上涨，其在3月1日可以以5950元/吨的价格买入短纤期货合约PF2105合约，此时现货价格5700元/吨，等到5月1日旺季现货价格上涨，此时工厂以5850元/吨价格买入现货，同时以6050元/吨的价格平仓期货，相比于3月1日采购现货涤纱工厂现货亏损150元，期货盈利100元，总体亏损50元/吨，但是工厂通过套保，期货盈利弥补了100元/吨的现货的亏损。

　　十、短纤上市后，厂库的交易机会

　　除了短纤的套利机会和套保的相关策略外，从短纤目前公布的合约规则草案来看，目前短纤采用全部厂库交割的信用仓单模式，对于申请注册成为短纤交割库的工厂来说，短纤合约上市之后如果和原料PTA和乙二醇一样呈现远月升水的结构，厂库注册成仓单之后，直接在期货盘面上套保远月的货，则相比于贸易商，可以获得远月升水基差这部分利润（这部分利润主要是仓储费利润）。此外由于只有厂库可以注册仓单，贸易商如果想进行交割，仓单比非仓单会有一定的溢价。

　　从上面几种案例来看，短纤期货上市后，无论是对短纤套利交易者，还是对短纤工厂对其下游的企业都增加了一种交易工具，套利策略有助于实现价格发现，市场迅速回归合理价格，套保策略帮助企业合理管理风险，平抑了现货价格大幅波动，使得期货可以更好的服务实体经济。