Tickmill：2021年8月4日——投资银行观点

法国农业信贷银行

亚洲隔夜：在亚洲时段，风险情绪大致稳定，在撰写本文时，区域股市指数走高。这部分是由于中国的商业活动数据好于预期。在 G10 FX 中，对风险敏感的纽元表现优异。然而，这主要是由于第二季度就业数据好于预期。失业率为 4.0%（prev.4.7，负 4.4%），远低于共识。考虑到本月晚些时候加息及其对货币的所有影响，新西兰央行应该为此奠定基础。在其他地方，由于澳大利亚央行公布的货币政策比预期更为鹰派，澳元一直坚守近期的大部分涨幅。

展望未来，周四的贸易数据可能会显示对货币的中期潜在支撑。事实上，强劲的铁矿石价格以及大量的出口量可能会使澳大利亚的贸易顺差达到创纪录的水平。重要的是，澳大利亚强劲的贸易平衡和经常账户盈余使澳元不太容易受到失去利率优势的下行压力的影响。欧洲早盘：所有人都在关注 PMI 数据 明智的今天的重点将是欧元区、英国和瑞典 7 月份的服务业 PMI。由于欧元区和英国数据是最终修订，惊喜潜力似乎缓慢。

这反过来意味着市场影响较小，全球风险情绪等外部因素可能仍处于主导地位。尤其是在欧元方面，由于其严格的利率上限保持资金吸引力得到了很好的支持，因此尤其如此。谈到英镑，投资者的主要注意力应该已经转移到即将公布的英国央行货币政策上。谈到瑞典，传入的数据可能会证实与服务业相关的商业活动将继续以非常健康的水平扩张。这与经济趋势调查等前瞻性指标一致，为增长描绘了更具建设性的画面。然而，与此同时，瑞典央行成员不太可能考虑在短期内改变其谨慎的货币政策立场，预计在整个预测期内利率将保持上限。如此多的因素可能会使瑞典克朗对更好数据的敏感度保持在较低水平。总而言之，我们从这里开始对货币持中立立场。

美元：超越美联储

美国债务上限和财政刺激 虽然美联储对政策正常化的耐心态度是美元表现不佳的主要驱动因素之一，但我们认为其他因素也可能通过它们对美国国债收益率和美国利率的负面影响而发挥作用。第一个是最近到期的美国债务上限暂停，这意味着美国财政部将不得不在提取现金储备的同时限制新债的发行（例如，今天可能会关注美国财政部的季度融资公告） .这已经创造了一个非常低迷的名义和创纪录的实际 UST 收益率的环境。根据一些估计，美国财政部在 10 月之前不会耗尽消费能力，这表明在可预见的未来，提高债务上限的政治性进程可能会拖延。反过来，这可以使当前的低 UST 收益率和利率保持更长时间并削弱美元。美元的第二个驱动因素似乎是拜登政府提出的第二个财政刺激方案（包括基础设施法案以及更大的（3.5 吨）和解方案）的挥之不去的不确定性。

虽然本周美国参议院对基础设施法案的成功投票可以推动这一进程，但我们可能不得不等待众议院更重要的投票，直到 9 月，届时中间派和进步的民主党人就和解的规模达成妥协。可能需要一揽子计划才能通过美国国会获得财政刺激计划。重要的是，债务上限延长以及另一项激进的财政刺激协议可能会放大美联储缩减量化宽松政策对美国国债收益率和美国利率的积极影响。事实上，这三个因素的汇合可能会在第三季度末和 21 年第四季度撼动美国金融市场。反过来，更高的美国国债收益率和美国利率可能会在年底前支撑美元，尤其是兑日元和瑞士法郎，这两种货币仍然是对美国金融市场波动最敏感的 G10 货币之一。数据方面，今天的重点将是 7 月 ISM 非制造业采购经理人指数。

我们的美国经济学家预计它将小幅增加至 60.5 左右（之前为 60.1）。他指出，在经济重新开放的背景下，该行业的前景有所改善。从这个角度来看，不能排除上行风险，这种前景可能有助于美元重新站稳脚跟。主要焦点将放在 PMI 的就业成分上，作为周五劳动力数据的先导。话虽如此，如前所述，在我们看来，任何有关美国劳动力市场前景的潜在利好消息都可能使 FOMC 更接近政策正常化，并帮助美元重新站稳脚跟。

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