ATFX：ATFX港股：融创服务加速收购战略，但估值仍离不开母企影响

据融创服务(1516)今日在港交所公告，拟收购大股东融创中国(1918)所持的融创文旅商业板块全部权益，代价为18亿元人民币，收购事项完成后，目标公司将成为公司的间接全资附属公司，这是该公司一周内第二项收购行动，继续扩大业务规模。

据公告，收购标的为融创文旅集团商业板块的运营管理公司，主要从事商业项目的研策服务、开业筹备服务、招商代理服务及运营管理服务。此前融创服务宣布将以约6.92亿元人民币收购陷入流动性危机的当代置业旗下物业管理服务商第一服务的32.22%已发行股本，并提出全面收购要约，整项交易涉资近26.2亿港元。

受消息指引，融创服务高开3.98%后升幅一度扩大至逾4%，早段融创中国股价也一度自9月底低位反弹逾4%，但未能企稳14港元上方。ATFX指出，虽然基本面相对较佳，但依托于母企的物管股也容易受到地产股走势影响，在房地产行业融资收紧母企流动性压力下，今年以来物管股走势由强转弱势头明显。因此物管行业的并购行为也在加速进行，短短8天时间，融创服务相继宣布斥资约24.92亿元进行收购也是这一趋势的体现。

上周房地产股再度受流动性危机担忧而下挫，佳兆业成为又一家遭遇债务危机的公司，其他房地产公司连带受到忧虑情绪的拖累。从财务指标看融创中国要明显好于恒大和佳兆业，意味着立即面临流动性问题的风险较低。今年上半年，融创中国总资产达1.2万亿元，较去年底提升9%，资产负债率仍高达82.7%，剔除预收款项后的资产负债率为76%，仍低于70%的监管要求，根基并非已然稳固。

但如果地产商销售业绩仍处于增长，那估值就依然具备回升的潜力。按照已经披露的10月份销售数据，碧桂园集团、万科集团、融创中国分别位列前三。截至2021年10月底，融创中国累计实现合同销售金额约人民币5128亿元，同比增长14%，以融创中国2021年的销售目标至少为6400亿元来计算，目前已完成该目标的80.12%。

如果融创持有土地储备可支持合同销售规模的持续增长，在降低融资成本的发展目标下，融创中国可继续推进负债率和负债规模调控，且来自国家层面的各项调控政策长远性能够引导房地产市场往更健康稳定发展，所以在自身寻求融资能力改善的同时，也需等待整个行业债务重组进展明朗化，重获可持续的重新评级后带来动力。