ATFX港股：比亚迪创新高，而宁德时代依旧低位徘徊

比亚迪的持续大额回购：

比亚迪和宁德时代同属新能源行业，都以新能源电池研发为技术壁垒，但两者的股价表现却有天壤之别。从5月5日算起，比亚迪累计上涨43.54%，最高价358.86，创历史新高；宁德时代累计上涨13.84%，最高触及469.01，依旧处于相对低位。将两者的周K线叠加，我们发现，5月6日当周是两者股价从共振到背离的临界点。5月6日之前，两者同涨同跌，之后比亚迪剧烈上涨，而宁德时代却保持震荡。是什么造成了这种不同？答案是：回购。

6月13日，比亚迪股份发布公告，以最低344.33元，最高358.58元的价格回购295.41万股股份。

6月10日，比亚迪股份发布公告，以最低321.7元，最高332.97元的价格回购38.43万股股份。

6月2日，比亚迪股份发布公告，以最低299.24元，最高300元的价格回购72.04万股股份。

6月1日，比亚迪股份发布公告，以最低293.37元，最高300元的价格回购145.2万股股份。

连续四次回购股份，累计回购股份551.08万股。以最新市价295计算的话，总额16.256亿元。这是相当庞大的回购规模。目前尚无法确定比亚迪是否还会继续进行回购，但可以确定的是，比亚迪的超额上涨，并不完全是市场的自发行为，而是比亚迪官方主导的一种非自然涨势。

基于此，我们认为宁德时代的价格走势可以看做锚，比亚迪的股价要向宁德时代股价进行回归。叠加恒生指数正处于下跌波段的事实，我们预计比亚迪有可能会出现比HSI更大的同期跌幅。

业绩面：

今年一季度实现营收总额668亿元，同比增长63.02%，表现出色；归属净利润8.08亿元，同比增长240.59%，表现同样出色。营收和利润双增，表明比亚迪正处于显著上升期，股价受到持续提振。

不过，毛利率仅为12.4%，处于较低水平，利润空间比较薄，需要以规模优势提高绝对利润。另外，比亚迪的历史业绩表现并不稳定，比如2021年净利润同比减少28.08%，2020年同比增加16.27%，其它年份互有涨跌。

考虑到比亚迪在今年二季度已经停产燃油车，而以往年份的财报表现都受到燃油车销量的影响，所以，严格来说，旧的财报不能用来分析“新的比亚迪”股价走势。二季度财报最为关键，因为它是比亚迪作为纯电动汽车厂商身份的第一份财报，我们翘首以待。

我们认为，上市公司的股价表现虽然与自身业绩相关，但并非最重要因素。只要行业景气度够高，即便上市公司业绩表现极差，股价也能随着板块上涨而走强。现在的大部分资金入场持有比亚迪，更多的是考虑其处于新能源赛道，或者说它是新能源整车领域的代表性个股，买入它就相当于买入了新能源板块。

比亚迪股份技术图表：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队认为：新能源赛道依旧具有高景气度，比亚迪还将持续受到市场关注。只是，在宏观经济转弱的当下，或许不是入场的最佳时机。

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