ATFX：阿里巴巴发布2023Q1财报，净利润接近腰斩

　　据2023财年一季度合并利润表，阿里巴巴集团实现营收总额2,055.6亿元，相比去年同期2057.4亿元，降幅不足1%，基本持平。归属母公司净利润226.59亿元，相比去年同期450.68亿元，下降49.72%，接近腰斩。成长性方面，2018年的时候，阿里巴巴的营收增速高达58.12%，到2020年营收增速降至35.25%，2021年小幅反弹，2022年重回跌势，营收增速跌破20%。至本财年一季度，营收增速直接进入负值区间。整体来看，阿里巴巴集团营收原地踏步，利润腰斩，成长性不足，颓势显著，这份季度答卷很难令投资者满意。

　　主营业务方面：中国商业营收1419.35亿元，占营收总额比重69.05%，营收数额同比去年减少1%，略有不足。国际商业营收154.51亿元，占营收总额比重7.52%，营收数额同比去年增长2%，表现一般。中国商业和国际商业营收合计占比高达76.57%，两者是阿里巴巴集团的核心业务，同时也决定了阿里巴巴的核心价值。两项业务虽然能够保持巨额盈利，但增速已经显著放缓甚至停滞。没有高增速就没有成长性，成长性不足的企业无法带动股价持续走强。如果其他细分业务不能“挑大梁”，阿里巴巴集团的长期持有价值将逐步走低。

　　细分业务方面：菜鸟物流营收121.42亿元，占比5.9%，同比增速5%；本地生活营收106.32亿元，占比5.17%，同比增速5%；云业务营收176.85亿元，占比8.6%，同比增速10%，表现最优；数字媒体及娱乐营收72.31亿元，占比3.5%，同比降低10%，表现最差。

　　细分业务的营收总额普遍在200亿元之下，现在谈论“挑大梁”还为时过早。增速最高的是云业务，也就是云计算，但10%的增速也很难定义为“高成长”。

　　跳出繁杂的财务数据，我们来审视互联网行业的发展前景。

　　两个方面需要重点关注：一个是政策态度，另一个是市场潜力。

　　政策态度方面。5月17日，国务院在政协《推动数字经济持续健康发展》专题协商会上提出：支持平台经济、民营经济持续健康发展，研究支持平台经济规范健康发展具体措施，鼓励平台企业参与国家重大科技创新项目。5月18日，国务院在《稳增长稳市场主体保就业座谈会》上指示：支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资，打造稳定透明、公平竞争、激励创新的制度规则和营商环境。连续两天，政策频频示好平台经济，自去年开始的监管层对互联网企业“重拳监管”的阴霾一扫而空。追溯以往，自2020年11月蚂蚁金服终止上市以来，互联网行业遭遇监管层强力整顿。甚至到了今年2月份，国家发改委还出台了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，其中直指外卖平台收费问题。如果不是地产行业低迷导致多项宏观经济指标面临下行压力，或许对互联网企业的政策面打击还将持续下去。无论如何，现在政策面已经暖风频吹，中期内互联网平台类个股集体大跌的可能性较低。

　　市场潜力方面。据2022财年年度报告，阿里巴巴的中国年度活跃消费者总数，也就是AAC指标，突破10亿人大关，海外年度活跃消费者总数突破3亿人大关。这看起来是一个好消息，但实际上，中国AAC的增速仅为2.4%，海外AAC的增速更是低至1.2%。流量是互联网企业的根基，“流量见顶”的负面预期将持续动摇投资者信心。

　　ATFX分析师团队认为：阿里巴巴集团2023财年Q1财报没有太多超预期利好的数据，成长性偏低的问题也是早已有之，不必大惊小怪。阿里巴巴美股市价在100美元左右，巅峰时期股价接近320美元，早期的下跌已经相对充分的反映了前述利空因素。阿里巴巴的红利期接近尾声，出现独立行情可能性不高，股价跟随恒生指数共振是未来主流。

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