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方正证券：【方正制造α研究团队】核心资产周观察（第三十四期）

交易商方正证券

2020-11-02 08:33:09 admin

　　相关报告
　　【方正化工·李永磊团队】化工周报：万华持续上调MDI挂牌价，麦草畏重获美国EPA批准（20201101）
　　万华化学：
　　MDI市场大幅走高，Q3业绩重回增长快车道
　　本

　　相关报告

　　【方正化工·李永磊团队】化工周报：万华持续上调MDI挂牌价，麦草畏重获美国EPA批准（20201101）

　　万华化学：

　　MDI市场大幅走高，Q3业绩重回增长快车道

　　本周国内聚合MDI市场继续大涨。

　　国内装置：万华烟台产能为60万吨/年MDI装置，其产能已扩至110万吨/年，目前新扩的产能未释放，7月1日起开始停车检修，8月22日重启后开工负荷在七成附近。

　　国外装置：日本东曹9月10日一套20万吨/年装置检修，时长约30-40天左右，预计10月中下旬重启，另外位于日本南阳7万吨/年和13万吨/年MDI装置因故障临时停车。

　　未来半年，我们预测MDI价格、盈利有望维持在较高水平。在MDI供给端仍有检修的情况下，需求是影响价格的主导因素，目前冰箱、冰柜出口需求大幅增加，一方面是海外需求好转，另一方面是海外冰箱、冰柜的生产受阻，在新冠疫情二次加剧的背景下，国外对冰箱和冰柜的旺盛需求仍有望维持。而国内控制疫情得力，汽车、管道保温、无醛板等领域的需求仍有望持续好转。

　　玲珑轮胎：

　　三季报归母净利润大幅增长

　　轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业，摆脱低端加工命运的关键，在于中高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。玲珑轮胎在中高端配套领域较国内企业有明显先发优势，较国外企业有巨大的成本优势，玲珑轮胎在中高端配套领域正迎来大规模突破。公司拟公开增发股份募资不超过20亿元用于荆门800万套半钢和120万套全钢项目建设。

　　据玲珑轮胎微信公众号消息，日前全国工商联发布了2020中国制造业民营企业500强榜单，玲珑轮胎入围“中国制造业民营企业500强”，位列榜单第310位。

　　恒力石化

　　恒力的炼化项目采用国际先进的技术、将低成本原油加工成为具有更高附加值的化工产品，尽量减少低附加值的成品油产品，同时在加工过程中的辅料及公用工程、人工等方面具有较大优势，抵消了相对老旧炼厂在折旧和财务费用方面的劣势。当前市场比较担心景气下行期会影响恒力炼化项目的盈利，但我们方正化工认为，由于前期尚未经过充分的市场竞争，大型炼化行业就像一块饱含水分（利润空间）的海绵，恒力炼化的高效将会拧出超出预期的水分，我们看好恒力炼化超越行业平均的盈利以及未来持续的增长能力。

　　涤纶长丝10月30日库存18.81天，环比+3.23天，10月30日涤纶长丝价格为5383.33元/吨，环比上周-291.67元/吨；PTA 10月30日库存394.5万吨，环比-1.7万吨，10月30日PTA价格为3175元/吨，环比上周-195元/吨。

　　10月29日，公司发布2020年三季报。公司前三季度实现营收1033.34亿元，同比+35.38%；实现归母净利润98.96亿元，同比+45.16%。2020年Q3单季度实现营收359.76亿元，同比+5.83%；实现归母净利润43.79亿元，同比+56.6%，环比+29.8%。

　　新洋丰

　　在复合肥低迷期逆势扩张，低成本优势明显。公司上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一铵，并具有进口钾肥资质，主要生产基地布局在长江沿线，凭借产业链一体化和物流的优势，打造出较强的性价比和渠道竞争力。公司在巩固常规复合肥优势的基础上，重点开发推进毛利率更高的作物专用肥。

　　10月30日，磷酸一铵市场价达到1970元/吨，环比上升10元/吨。

　　10月26日，公司发布关于部分限售股上市流通的提示性公告，此次解除限售的股份数量为1276.3万股，占公司总股本的0.9783%。

　　国内一铵交投气氛活跃，由于供应偏紧且无库存，企业报价维持高位，部分订单已排至11月底，企业不急于再次收款。卓创预计，下周一铵维持高位横盘整理，整体行情向好，新单成交减弱，企业发货为主。

　　华鲁恒升：华鲁恒升的低成本为公司核心竞争优势。专注布局煤化工领域，围绕其核心煤气化平台进行产品的延伸，阶梯式发展公司业务线；通过技术改进、设备优化、配套设施等全方位优化成本，构建了不可复制的低成本前端生产平台，形成“一头多线”核心竞争优势。继煤制乙二醇和三聚氰胺项目投产后，公司再推两项投资规划。公司计划投资 15.72 亿元，建设精己二酸品质提升项目，预计建设周期 24 个月，建成后实现年营业收入19.86亿元，利润2.96亿元；计划投资 49.8 亿元，建设酰胺及尼龙新材料项目，预计实现年营业收入56.13亿元，利润4.46亿元。

　　10月28日，公司发布2020年三季报。公司前三季度实现营业收入90.43亿元，同比下降14.77%；实现归母净利润为12.91亿元，同比下降32.51%。其中2020年Q3实现营业收入30.50亿元，同比下降13.72%，环比上升0.51%；实现归母净利润3.86亿元，同比下降35.96%，环比下降18.54%。10月30日乙二醇国内现货价 3740元/吨，环比下降110元/吨。10月30日尿素价格为1785元/吨，环比上升50元/吨。

　　风险提示：油价大幅下跌；环保放松；经济大幅下行。

　　【方正建材建筑·盛昌盛团队】建材行业周报：三季报总体表现良好，持续关注绩优股（20201031）

　　本周上市公司三季报基本都已公布，建材行业有不少上市公司业绩表现优异尤其是三季度单季。展望四季度，预计总体会继续保持平稳态势。

　　水泥板块经过前期的调整，本周末申万水泥制造指数 PE(TTM)为 8.95，为年内相对低点;同时，目前水泥价格总体继续在上升通道中。

　　北方多地气温渐冷，错峰停窑在即。华东、中南地区需求较旺，是水泥价格上涨的主要地区。水泥板块依然建议关注:1、当下需求旺盛的华东区域水泥龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、万年青、华润水泥、塔牌集团;2、基建需求旺盛且弹性较大的北方水泥标的天山股份、祁连山、宁夏建材等。

　　我们认为玻璃行业进入旺季后供需格局将会维持偏紧的状态，伴随旺季需求的释放，玻璃库存有望得到进一步消纳，价格近期高位整理后有望延续上升态势。建议关注旗滨集团、信义玻璃。

　　玻纤产品经过第二次价格上调后，当前大众型产品价格已处近年来高位水平，现阶段随着个别产线正式投产，对于主流产品货源紧俏度稍有缓解，但多数企业库存持续低位下，价格仍存进一步探涨预期。缠绕直接纱价格上调后维稳，行业盈利水平有望持续提升，建议关注中国巨石、长海股份。

　　我们看好 2020 年地产施工向竣工持续传导，2019 年施工、竣工同比增速持续改善，我们认为伴随地产销售的复苏、期房交房的限制以及潜在旧改项目的增量需求，地产后端需求有望逐步复苏。继续推荐石膏板龙头北新建材，管材龙头伟星新材;继续推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份，关注涂料龙头三棵树、亚士创能，瓷砖龙头蒙娜丽莎、帝欧家居。

　　风险提示：基建项目建设进度不及预期;市场需求不及预期;疫情反复影响经济形势;宏观环境出现不利变化。

　　【方正交运·许可团队】东方航空深度报告：凛冬已过，周期再启（20201025）

　　1、作为中国三大航之一，东方航空立足上海高速发展，全面布局全服务赛道与低成本赛道，2019年机队规模与客运量均达到全国第二，全球第七，飞机数量734架，旅客运输量1.3亿人次。

　　2、中国航空业从来不缺长逻辑，当前正是历史性的底部。在COVID-19疫情冲击下，东航估值也再次来到历史性的底部，3月27日东航A股破净，PB跌至本轮行情最低点0.97。

　　3、确定性估值修复，可期待供需弹性。

　　4、投资建议：凛冬已过，中国航空股新一轮大周期已经启动。在大周期中，危机决定底部，格局决定中枢，坚定看好中国航空板块当下的投资机会。

　　风险提示：现金流断裂导致破产风险、低价巨额增发的稀释风险、疫苗及相关药物研发受阻、其它类型的难以预测的风险。

　　中国国航：经营改善超预期，维持“强烈推荐”评级（20201031）

　　1. Q3 单季度毛利转正，经营改善超预期

　　2. 凛冬已经过去，航空周期再启

　　3. 投资建议：预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为-117.11 亿元、-36.65 亿元、93.79 亿元；对应 2022 年 A 股 PE 为 10.52 倍，H股PE 为 6.72 倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：现金流断裂导致破产风险、低价巨额增发的稀释风险、疫苗及相关药物研发受阻、其它类型的难以预测的风险。

　　东方航空：亏损环比大幅收窄，维持强烈推荐评级(20201031)

　　1. 经营改善符合预期，人民币升值助力亏损大幅收窄

　　公司Q3旺季单季度归母净利润环比减亏40.46亿元，经营改善符合预期。

　　2. 凛冬已经过去，航空周期再启

　　3. 投资建议：

　　预计公司2020-2022年归母净利润分别为-107.33亿元、 -20.39亿元、64.23亿元；对应2022年A股PE为11.70倍，H股PE为6.76倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：现金流断裂导致破产风险、低价巨额增发的稀释风险、疫苗及相关药物研发受阻、其它类型的难以预测的风险。

　　顺丰控股：产能蓄力，红利持续（20201028）

　　1.业绩持续高增长，资本开支快速扩张，符合预期。

　　2.产品矩阵成型，网络护城河持续强化。

　　3.履带式发展，长期看好综合物流龙头。

　　风险提示：宏观经济增长放缓、中高端竞争加剧、业务量增长过快导致爆仓、成本优化不及预期

　　圆通速递：静待花开（20201027）

　　1.业务量稳步提升，价格战持续，利润承压。

　　2.成本管控持续推进，备战四季度。

　　3.行业三年有望出清，静待花开。

　　风险提示：价格战加剧、行业增速不及预期、加盟商爆仓、成本管控不及预期。

　　德邦股份：降本增效，业绩符合预期（20201028）

　　1.成本效率优化，人力成本与运输成本同比改善。

　　2.双赛道发力，快递增长持续。

　　风险提示：价格战加剧、成本优化推进放缓、大件电商与中高端快运行业发展不及预期、协同效应与规模效应不及预期

　　韵达股份：加码核心资产，期待Q4表现（20201031）

　　1.价格战愈演愈烈，市占率持续提升但利润承压。

　　2.“加码”核心资产，继续推进成本管控。

　　3.行业增速换挡，步入新阶段，韵达厚积薄发。

　　风险提示：价格战加剧、行业增速不及预期、加盟商爆仓、成本管控不及预期。

　　【方正军工·孟祥杰团队】三季报凸显行业景气，板块性配置机会将起（20201101）

　　本周推荐：鸿远电子、睿创微纳、航天发展、中航高科、紫光国微、西部超导、中简科技、航发动力

　　鸿远电子：

　　（1）三季报超预期增长，实现3.2亿归母利润，强调公司业绩随下游景气逐季度改善的趋势性、股权激励充分背景下业绩释放的确定性、利润中装备领域的高纯度、及毛利率的稳定性；（2）业绩预判， 2020/2021年看4.3/6.4亿利润附近，即2021年动态估值当前约30X，并判断2023年有望12-13亿净利润，考虑其为成长股赛道，航天装备采购核心受益的β+扩品类、国产化替代的α（射频微波多层瓷介电容器、单层瓷介电容器等）加成，看450-550亿市值，即市值有望3年2.5-3倍空间。

　　睿创微纳：

　　（1）三季报4.65亿归母净利润，业绩超预期增长，特别是整体毛利率进一步上行，值得关注，看好后续技术进步等牵引公司毛利率水平逐步上行带来的业绩弹性；（2）赛道好，装备信息化建设加速，叠加国内外民品业务拓展可期，未来3年营收端有望实现超50%的复合增长；（3）技术壁垒高，12μm产品良率逐步提升至17μm水平，叠加ISP替代FPGA、晶圆级封装等的推广，公司全谱系产品毛利率有望逐步提升，未来3年营业利润端增速有望超过营收端，且化合物半导体及MEMS工艺等的加速研制值得期待；（4）竞争格局好，国内海康微影、国际龙头FLIR潜在竞争风险较低,国内外市场份额有望稳步提升；（5）估值判断，2020/2021年看5.5/8.2亿净利润，即2021年动态估值46X，2023年有望做到14-16亿净利润，看800+亿市值，即市值有望3年2-2.5倍空间。

　　航天发展：

　　（1）公告三季报业绩同比增长35.79%，去年同期确认联营企业等投资收益0.27亿基数、当期仅确认0.02亿元，而锐安科技等联营企业经营向好，对赌业绩2.65亿较去年对赌的2.32亿高（去年对赌完成）；（2）资负表端显示行业景气向上，预付款项同比增长116.56%系业务订单量增加所致，存货、合同资产亦同比增长46.76%、646.91%；（3）电子对抗行业正处于新一轮以网电一体化与5G技术发展驱动的创造性需求起点、装备替代性与消费性需求共振时期，叠加网络信息安全领域景气，判断2020E/2021E动态估值仅34X/26X。

　　风险提示：疫情发展超出预期；重点装备列装需求及交付不及预期；重大行业政策调整的风险

　　【方正环保·王宁团队】谱尼测试：业绩超预期，锐意拓展新领域（20201029）

　　公司2020年前三季度实现营收9.23亿元，同比增长10.17% ;实现归母净利润 0.52亿元，同比增长51.24%；业绩超预期。2020Q3，公司实现营业收入3.83亿元，同比增长15.54%；实现归母净利润0.36亿元，同比下降38.68%。

　　净利率略有提升，资本开支明显增长。

　　三季度成本费用增加导致单季度利润下降，不改中长期向好趋势。

　　公司借上市之机拓展汽车、电子、医学检测领域，上海和武汉新实验基地厂房基本建设完成，医学实验室入选北京新冠核酸检验机构，上半年核酸检测和口罩等抗疫物资检测已实现5805亿元收入，预计全年有望为公司带来近亿元新增收入。

　　预计公司 2020/2021/2022 年归母净利润分别为1.54/1.95/2.49亿元，对应 PE为48/38/29倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：项目推进进度不及预期；政策落地进度不及预期；疫情反复风险。

　　金海环境：现金流大幅增长，下游应用加速拓展（20201028）

　　公司2020前三季度实现营收5.09亿元，同比增长0.81% ;实现归母净利润 0.73亿元，同比增长12.17%。

　　毛利率略有提升，经营性净现金流大幅增长。

　　功能性过滤产品下游应用加速拓展，高附加值产品逐步量产。

　　预计公司 2020/2021/2022 年归母净利润分别为1.14/1.51/2.13亿元，对应 PE为31/23/16倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：下游行业景气度波动风险，原材料价格波动风险，车载净化器市场拓展进度不及预期，疫情反复风险。

　　伟明环保：Q3业绩增长显著，固废领域全面开花（20201031）

　　公司2020前三季度实现营收21.32亿元，同比增长38.61%；实现归母净利润9.07亿元，同比增长21.76%。

　　Q3上网电量同比增长5.94%，Q3新签约焚烧项目规模2600吨/日。

　　餐厨、渗滤液、清运项目稳步拓展。

　　毛利率、净利率同比下降，经营性净现金流稳定增长。

　　预计公司 2020/2021/2022 年归母净利润分别为11.92/15.85/19.4亿元，对应 PE为23/17/14倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：项目推进进度不及预期；政策落地进度不及预期；疫情反复风险。

　　【方正机械·张小郭团队】华测检测：Q3净利率维持20%以上，经营性现金流大幅增长（20201026）

　　业绩稳健增长，利润率维持高位，经营性现金流大幅增长。

　　公司收入有望逐步恢复较高增速。

　　公司有望发展为下一个国际巨头。

　　预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.72、7.42、9.14亿元，对应PE分别为73.83、57.00、46.25倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争使中低功率系统大幅降价，高功率系统拓展不及预期，超快精密加工控制系统拓展不及预期。

　　捷昌驱动三季报点评：业绩高增长，智慧办公再加码（20201026）

　　业绩持续高增长，关税退税助力公司毛利率保持高位。

　　公司持续加码智慧办公，受益于消费升级、健康办公红利释放。

　　布局医疗康护、智能家居高景气赛道，打造新的业务增长点。

　　投资建议：预计2020-2022年归母净利润4.65、6.21、7.18亿元，对应PE为38.96、29.15、25.21倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：客户拓展低预期、新业务拓展低预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。

　　中集集团三季报点评：业绩触底反弹，集装箱业务量价齐升（20201028）

　　业绩触底回升，经营性净现金流大增。

　　集装箱市场量价齐升，行业复苏有望推动公司业绩高增长。

　　多项世界冠军业务彰显公司实力，盘活资产助力公司进一步做强。

　　预计公司2020-2022年归母净利润为15.79、20.06、26.28亿元，对应PE为26.86、21.14、16.14倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：全球经济形势恶化，全球贸易环境恶化，集装箱行业需求下滑，海工业务持续亏损，汇率风险。

　　恒立液压三季报点评：营收业绩双高增，泵阀业务持续放量（20201026）

　　受益于下游挖机行业景气延续及产品竞争力不断提升，2020Q1-3公司营收和归母净利润均取得较快增长，Q3单季度营收和归母净利润同比增长79.4%/97.3%，扣非归母净利润Q3同比增速更是高达190%，表现优异。展望未来，业绩高增长仍可期待。

　　投资建议：预计公司2020-2022年实现EPS1.47/1.90/2.27元，对应PE48/37/31倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：挖机行业销量大幅下滑，行业竞争加剧，泵阀业务放量不及预期，海外业务拓展受阻。

　　三一重工三季报点评：Q3业绩继续高增，国际化战略下成长性值得期待（20201029）

　　受益于工程机械行业维持高景气以及公司核心产品市占率有所提升，2020Q3公司营收、业绩双双实现高增，同比增速分别高达54.48%/56.88%。展望未来，在以挖机为代表的工程机械行业景气拉长及波动性减弱的背景下，公司作为国内工程机械领域龙头企业，将充分受益。此外，公司数字化、智能化转型正在持续推进，产能、经营能力等方面有望得到持续优化，叠加国际化战略推进下海外营收增长潜力大，看好公司长期成长属性。

　　投资建议：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为150.43/170.41/182.86亿元，同比增长34.23%/ 13.29%/ 7.30%；实现EPS为1.77/2.01/2.16元，对应PE为15/13/12倍。在以挖机为代表的工程机械行业2020全年景气无忧的背景下，公司短中期内业绩增长确定性较强。此外，受益于行业周期性减弱以及数字化、国际化战略的持续推进，公司业绩有望保持增长，成长属性有望进一步凸显，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：挖机行业销量大幅下滑，行业竞争加剧，数字化转型进度不及预期，海外业务拓展受阻。

　　建设机械三季报点评：扩张再加速，市占率有望持续提升（20201029）

　　Q3收入快速增长，费用管控良好。

　　公司扩张再加速，市占率有望持续提升。

　　积极布局再制造生产基地，有望成为新的业务增长点。

　　预计2020-2022年归母净利润6.12、9.14、11.88亿元，对应PE为26.89、18.02、13.86倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：装配式建筑行业发展低预期、庞源设备采购量低预期、行业竞争加剧。

　　弘亚数控三季报点评：产能释放在即，业绩加速增长可期（20201030）

　　业绩加速增长，期间费用率小幅下降。

　　募投项目打破产能瓶颈，业绩释放在即。

　　精装红利持续兑现+竣工回暖，推动木工设备需求复苏，公司作为行业龙头有望持续受益。

　　风险提示：募投项目推进不及预期，行业竞争加剧，政策实施不及预期，下游景气度不及预期。

　　【方正有色·孙宇翔团队】寒锐钴业：量价双击，业绩显著改善（20201026）

　　铜钴量价双击，业绩显著改善

　　成本费率回落，降本增效竞争力提升

　　项目加快推进，公司成长前景可期

　　投资评级与估值：预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.8/7.0/10.9亿元，对应当前股价的PE分别为83/33/21X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：项目进展不及预期；金属价格大幅下跌；疫情蔓延干扰公司生产经营等。

　　华友钴业：业绩高增，新能源业务有望持续发力（20201029）

　　盈利能力增强，单季扣非净利创两年来新高

　　新能源业务充分布局，公司加速进入收获期

　　项目建设稳步推进，未来成长可期

　　投资评级与估值：预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.36/10.84/13.50亿元，对应当前股价的PE分别为50/43/34X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：项目进展不及预期；钴价大幅下跌；疫情干扰公司生产经营等。

　　云南铜业：负面因素逐步消退，四季度业绩有望回暖（20201027）

　　产品量价齐升，扣费业绩显著提升

　　硫酸价格回升，冶炼业务盈利能力增强

　　投资评级与估值：预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.18/7.79/8.91亿元，对应当前股价的PE分别为28/23/20X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：项目进展不及预期；金属价格大幅下跌；疫情蔓延干扰公司生产经营等。

　　团队阵容介绍

　　李永磊

　　所长助理

　　化工首席分析师

　　个人介绍：

　　天津大学应用化学硕士，7年化工实业工作经验，5年化工行业研究经验，曾就职于液化空气集团、中国化工集团、中信建投证券。实业经验丰富，从事过生产、咨询、规划、采购等方面的工作，善于把握行业中长期趋势，致力于挖掘具有真正竞争力的优质标的。

　　所获荣誉：

　　2019年化工行业新财富入围、IAMAC保险资管协会最受欢迎卖方分析师第3名、Wind最佳分析师第5名。

　　代表作：

　　《国瓷材料：打造中国无机新材料平台》《玲珑轮胎：又一个崛起中的中国制造》、《利尔化学：草铵膦蓝海领域的领跑者》、《万华化学：展望三年后的万华》、《扬农化工：环保趋严，高盈利时代来临》、《大炼化行业系列报告之二：三大炼化项目的对比分析》、《华鲁恒升：未来三年行业景气向上，煤化工龙头持续扩能》、《利尔化学草铵膦蓝海领域的领跑者》、《国际巨头商业研究之一：风云六十年—解析巴斯夫成长的核心战略》、《利安隆：抗老化助剂龙头，全球市场向利安隆集中》、《卫星石化：C3产业链龙头再启航，大手笔扩张待绽放》、《道恩股份：弹性体新材料龙头，技术创新驱动发展》、《成本系列报告之一：剖析PTA装置的业绩底》。

　　申建国

　　新能源汽车研究中心负责人

　　电新首席分析师

　　个人介绍：

　　清华大学机械工程系本科、香港中大学系统工程系MPhil，3年实业经验，2015、2016年新财富第一、第二名团队核心成员，专注新能源汽车领域产业研究。专注产业研究，深入产业，寻找产业机会，对电池及电池材料进行了系列深入研究。

　　代表作：

　　《锂电负极材料二十年复盘与展望》、《ROE角度透视锂电池产业链生意本质》、《从国际比较角度看锂电隔膜行业发展》、《从电池自生“隔离膜”纵览电解液添加剂》、《从BOPP的前世今生看锂电池隔膜的未来》等。

　　盛昌盛

　　建材建筑首席分析师

　　个人介绍：

　　北京大学硕士，建材建筑首席分析师，2019年新财富第五名。5年证券研究经验，6年建材行业工作经历，曾担任建材央企中层管理岗位，1年银行业从业背景。2020年加入方正证券。

　　所获荣誉：

　　2019年新财富第五名，“金牛奖”第四名， Wind“金牌分析师”第2名；水晶球2018年第四名、2017年第五名。

　　代表作：

　　《海螺水泥：系列一：探究海螺水泥的资源价值》、《水泥需求大幅反弹，玻璃酝酿上行趋势》、《东方雨虹：防水龙头，走向高质量成长》、《祁连山：受益于基建需求的弹性品种》等。

　　许可

　　培训总监

　　交运首席分析师

　　个人介绍：

　　西南财经大学经济学硕士, 6年证券从业经验。具备买方经验，更注重从买方视角分析上市公司长期投资价值，坚持正确的价值观，为投资者潜心挖掘有定价权、胜而后求战的上市公司，规避没有安全边际的价值陷阱。

　　代表作：

　　《全球机场商业史系列》、《中国机场商业史系列》、《新物流时代系列》、《全球物流巨头启示录系列》等。

　　武珣

　　钢铁煤炭首席分析师

　　个人介绍：

　　北京科技大学硕士，2016年加盟方正证券，多年钢铁实业经历，对行业有较为独特的研究。擅长从钢铁行业角度入手向下覆盖到公司，对于政策落实、限产实施情况、区域供求关系有敏锐的嗅觉以及较深理解。去年7月份时根据出台的环保文件成功预测钢铁行业限产情况和行情变化。推荐的华菱钢铁，安阳钢铁等标的自7月以来相对大盘以及行业均有突出表现。

　　代表作：

　　《钢铁行业近十五年重要的买入机会研究》、《政策拐点已至，钢结构行业有望迎来爆发式增长》、《保守测算采暖季限产期间钢铁月度空虚缺口在350万吨以上，坚定看多采暖季钢铁行情》、《八一钢铁：前端资产置入强化估值优势，新疆龙头钢企前景广阔》、《安阳钢铁：环保达标有望不再限产，低估值标的前景广阔》。