嘉盛集团：【嘉盛商品】在冬日来临前, 如何在大宗商品市场提前布局

　　原油、天然气期货 : 最新分析及比较

　　过去一周大宗商品价格涨跌互现，因投资者担心冠状病毒卷土重来，而经济数据暗示中国经济持续复苏。

　　根据约翰霍普金斯大学 (Johns Hopkins University) 的数据，德国、法国、英国和美国上周 (10月25日至31日) 的新冠状病毒病例均出现了创纪录的增长。德国增加了114,362宗，法国增加了374,253宗，英国增加了161,214宗，美国增加了569,350宗，数字确实惊人。

　　上周末，英国首相约翰逊 (Boris Johnson) 宣布英国第二次封锁，以遏制不断上升的冠状病毒病例。酒吧、餐馆、健身房和非必需品商店将不得不关闭四周，而学校、学院和大学可以继续营业。德国和法国政府正在实施新的封锁措施。

　　另一方面，中国经济仍然站稳脚跟，經濟指标反映10月份的经济活动保持了最近的增长速度。官方制造业採購經理指數从9月份的51.5下滑至51.4 (预期为51.3)，但仍连续第8个月高于盛衰分別線50.0。财新中国制造业升至53.6(预期为52.8)，为2011年1月以来的最高水平。

　　油价前景依然黯淡

　　由于第二波冠状病毒，油价在10月底暴跌。WTI原油期货 (12月合約) 和布兰特原油期货 (1月合約) 均由10月顶部下挫14%。越来越多的欧洲国家宣布了封锁计划，以进一步限制新的感汙个案。

　　摩根大通 (JPMorgan) 将第四季度布兰特原油平均预期价格从41美元/桶下调至39美元/桶，原因是欧洲新一轮停摆进一步拖累需求。该行将11月全球原油需求预估下调89万桶/日，将12月需求预估下调108万桶/日。

　　另一方面，据彭博社报道，OPEC+可能会将1月份的增产计划再推迟3个月。俄罗斯总统普京 (Vladimir Putin) 也表示，他对推迟减产计划持开放态度。

　　WTI原油期货 (12月合約)：

　　预计将再次下跌

　　来源：GAIN Capital，TradingView

　　从技术面看，WTI原油期货 (最活跃的12月合約) 下破颈线，确认为圆顶型态。目前，它仍在下降的20日和50日移动均线下方交易。相对强弱指标也受到下降趋势线的限制。看跌读者可将阻力位设在39.80美元，支撑位将分别位于33.50美元和30.40美元。

　　布兰特原油期货(1月合約)：

　　依然在低位受压

　　来源：GAIN Capital，TradingView

　　日线图上，布兰特原油期货 (1月合約) 与WTI原油期货 (12月合約) 的技术情况类似。只要位于41.70美元的阻力位未被超越，期价就可以考虑重返位于35.70美元和33.80美元的支撑位。

　　布兰特原油-美国WTI原油价差

　　在下图中可见，与上年同期比较，布兰特原油 (1月合约) 价格下跌了32.94%，而WTI (12月合约) 价格则下跌了30.80%。二者现时走势均为向下。

　　来源：Bloomberg 彭博社

　　布兰特/WTI价差年内高位为5.77美元 (3月18日) ，低位为1.83美元 (10月20日) ，目前 (11月3日) 为2.10 美元。价差仍在低点徘徊，显示两种油价同样深受冠状病毒COVID-19大流行的打击。

　　NYMEX天然气期货 (12月合約)：

　　延续反弹走势

　　来源：GAIN Capital，TradingView

　　从技术角度看，如日线图所示，纽约商品交易所 (NYMEX) 天然气期货 (12月合約) 正在积聚更多上行动力。它在突破8月高位后加速上行，并已超过始于2018年末跌势的50%费波纳奇回档位阻力。位于2.64美元的水平可被視为是最近的支撑位，而上方阻力料分别于3.59美元和4.18美元遇上。

　　我们亦为天然气期货 (12月合约) 与布兰特原油期货 (1月合约) 作比率分析。

　　来源：Bloomberg 彭博社

　　与布兰特原油相反，天然气期货价格年内上升18.89%。在比率图 (2017年至目前) 上，天然气/布兰特原油比率的近期高位为0.093 (今年4月28日)。目前比率值为0.082，距离均值 (Mean) 0.051为正2.586 个标准差 (Standard Deviation)。

　　在任何统计分布中，大约95%的数值与均值的距离，都是在2个标准偏差内。

　　天然气/布兰特原油比率正超过2个标准偏差，即是说，与期内 (2017年至目前) 的价值相比，天然气价格相对于布兰特原油价格来说是明显偏高的。然而，这走高的势头目前并无转变的讯号。

　　ICE取暖油期货 (12月合約)：

　　反弹失去動能

　　来源：GAIN Capital，TradingView

　　在日线图上，洲际交易所 (ICE) 取暖油期货 (12月合約) 最近的反弹正在失去动能，並形成了一个圆形顶部型態。它現時已回到20日和50日移动均线的下方。位于1.305美元的水平可被认为是最近的阻力，而下方支撑位料分别位于0.860和0.583美元。

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