爱华：“多个红线”行动，美联储服软认输

　　仍拒绝负利率

　　美联储主席鲍威尔重申动用所有联储工具支持经济的承诺，承认联储为抵御新冠肺炎疫情带来的危机已经采取了常规情形下属于“越界”的行动，但为此感到放心，称备受关注的支持中小企业贷款工具即将正式启动。他再次暗示无意推行负利率，称担心第二波疫情打击市场信心，可能让经济复苏更漫长。

　　美东时间29日周五，鲍威尔接受线上采访时称，美联储坚决地致力于利用政策工具。因为面临前所未有的紧急情况，所以联储“跨越了多个此前未曾跨越的红线，对这样的行动感到很放心。”

　　被问及美联储旨在支持普通中小企业贷款的便利工具Main Street lending facility时，鲍威尔回答，美联储设立这一工具存在困难，因为它要覆盖多种类型的企业，但它即将准备就绪，距离该工具发放首批贷款可能只有“几天”时间。

　　鲍威尔还说，要找出哪些信贷工具是适合市场的，这很有挑战性。不过上述工具还不是联储碰到的最大挑战。联储还可能扩大该工具所支持企业的范围，可能允许员工更少或者更多的企业通过该工具获得贷款。他重申，这类贷款工具要帮助的是在疫情爆发前财务状况良好的企业。

　　美联储发现，对于联储推出的应急贷款项目，市场的信心因素发挥了“真正的力量”。

　　被问及不愿推行负利率时，鲍威尔回答，相关证据显示，负利率的作用有好有坏。负利率让银行的利润受到伤害，令银行减少贷款。

　　鲍威尔说，他并不清楚负利率是否适用于美国，货币市场基金与负利率并不兼容。前瞻指引和QE政策都不再是非标准的政策工具。

　　据美国财政部10月18日公布的国际资本流动报告显示(美债官方持仓报告按惯例会有两个月的延迟)，截止8月，全球央行已经在过去的25个月中呈现第23个月净减持美债，总出售额近10285亿美元，这也是全球央行抛美债量的创纪录水平。

　　其中，中国在8月份减持54亿美债，这是自今年5月以来的连续第三个月抛售，而在此之前的23个月内，中国已经减持了1501亿，所持美债仓位量更是降至2017年3月以来的最低水平，另外，日本8月在美国政府债务中的持有量占比降至6.3%，创历史新低，紧接着，据俄罗斯卫星通讯社援引经济专家的估计，全球央行接下去完全有可能净出售规模高达7000亿的美债，而按美国Zerohedge援引相关媒体及专家的分析称，随着美国联邦赤字激增，违约风险增加等因素，在正常情况下，中国或将逐步出售其所持有20%的美债仓位，如果风险因素加大，甚至存在清零美债持有量的可能性。

　　数据来源美国财政部10月份TIC报告

　　与此同时进行的是，全球央行的外储管理者们逐步提高了非美元货币资产和黄金的配置，而且接下去还将一直是这样，这在美联储公布的利率会议上暗示更宽松的货币政策和维持零利率至2023年的背景下变得更加明确。

　　路透社在一周前对90位华尔街机构和专业人士分析师的最新调查结果显示，美国主权债券实质收益率远低于零，并暗示未来一年实质报酬也将呈现负值，因为，美联储利率点阵图已经显示至少到2023年利率将在零水平，并允许通胀高于2.5%。

　　根据通胀率调整之后，10年期美债的实际利率为负0.842%，且负值区间已持续13周，这在美国历史中是从未有过的，很明显，这是美联储在货币利率正常化政策上服软认输后的结果，正如下图所示，按年度计算，与前三个月相比，美国CPI在三个月内上涨了0.4%，8月至9月份经济重新开放使三个月的CPI年度通货膨胀率超过3%。

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