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　　大选结果回顾

　　Biden以大幅的选举人票优势当选总统，这大幅降低了特朗普通过诉讼来翻盘的可能性。但是，参议院层面花落谁家未定，对此市场有一种解读是，势均力敌的国会能遏制Biden的税法通过，反而利好风险资产，这个分析逻辑有一定的合理性。同时侧面来看，如果民主党真的控制了参议院实现“Blue Wave”，这反而会利空风险偏好。

　　Source:https://www.bloomberg.com/graphics/2020-us-election-result

　　Biden获胜后交易什么？

　　1）再通胀

　　这也是市场自身的客观表现，身体很老实。当地时间11月3日，市场对于Biden/Trump的获胜概率出现了大幅波动，效果如同试纸，检测出了市场对于Biden/Trump获胜两种情形的“真实膝跳反应”：Biden获胜=交易再通胀， Vice Versa.

　　下面我们总结了跨市场的一些趋势：

　　美股上涨；Biden的多边贸易政策+加税政策受分裂国会掣肘

　　美元指数走弱：交易再通胀，与跨市场风险偏好上升同步

　　人民币升值：弱美元

　　黄金/白银：交易再通胀+弱美元

　　Source: Saxo Bank, Bloomberg

　　美债收益率：UST空头回补导致收益率大幅回落，但基本面（财政赤字）和技术面上行通道完好

　　Source: Saxo Bank, Bloomberg

　　再通胀还有一定的趋势空间 右侧交易也是市场整体的规律：

　　1）市场在大选前减仓，左侧交易者出场；

　　2）大选尘埃落定后建仓/加仓，这是目前再通胀尚有趋势空间的仓位基础。

　　Source: Goldman Sachs Research

　　2）空波动率+吃息差= Carry Trade

　　大选对于金融市场的短期冲击特征可以大致归为如下四个阶段，目前我们处于第四个阶段。

　　Source: Saxo Bank

　　股债汇的波动率指数（VIX/MOVE/JPM FX Vol Index ）同时下降

　　Source: Saxo Bank, Bloomberg

　　目前做空USDCNH 是典型的Carry Trade，同时叠加Biden上台后对华态度较Trump大幅软化；更新目标价至6.50

　　Source: Saxo Bank, Bloomberg

　　附录：

　　回顾对比Biden/Trump政策，总结对金融市场影响较大的两个差异：

　　1. 拜登要加税，这个目前被分裂国会掣肘。

　　2. 拜登“显性”的对华政策边际软化、支持多变贸易政策利多风险偏好