国信证券：【霞】思云想｜看准大方向，无惧短期扰动

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　　时代的一粒沙，落在每个人身上，就是一座山。我们看改革开放后涌现出的一批批富豪，无不是把握住了时代的大趋势，8、90年代下海的民营企业家、中国加入世贸组织后抓住时代机遇迅速致富的煤老板、商品房改革后看准了房地产巨大发展空间的地产老板，他们的财富成长史就是中国改革开放近四十年的发展史。所以对现在的我们来讲，哪些领域哪些行业未来成为造富集中地呢？

　　学过经济学的人都知道，根据柯布道格拉斯函数我们了解到决定产出的是劳动力、资本和技术革新，我们国家目前已经逐渐进入老龄化社会，劳动力减少是一个趋势，那如果还要产出保持不错的增长，就需要靠资本和技术革新发力。而资本的发力方向其实由国家大的战略方向和产业政策决定的，那决策层目前对于资本发力方向其实是很明显的，抑制地产、加强科技创新。反映到股市上，决策层倾向于让哪个方向的产业加杠杆，最终哪类产业的盈利趋势和风格就会更加占优，而这决定了中长期的市场风格。所以从中长期的角度看，新兴产业业绩更占优的趋势还远未结束。所以如果我们从一个更高的维度来看，如果想要获取很好的超额收益，长期就要紧抓科技产业趋势，如半导体国产替代、新能源（包含新能源车和光伏风电）、创新药及创新药产业链，5G的应用领域等等。另一方面，在经济发展到一定阶段后，大家对于美好生活的追求会体现在消费升级，比如对于品牌产品的追求（高端白酒、高端家电等）、对于旅游的需求和外表的追求（化妆品和医美等）。所以我们目前思路是科技产业趋势方向和消费升级方向均做配置，科技方向提供高弹性，而消费升级方向提供稳健收益。然后再叠加大盘中间一些小波动和其他行业的一些阶段行情做一些其他行业的短线，如年底金融股的估值修复行情。

　　大盘短期可能处于上下两难的境地，大部分板块估值较高的现状使得其上行空间可能有限，而对于明年经济复苏的预期又使得下行空间可能也有限，对于我们来

　　讲，这种情况下不建议仓位过重，看好的行业和个股在震荡的过程中如果跌到合理的位置，可以考虑逢低慢慢布局。

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　　【作者介绍：李海霞】

　　证券投资咨询执业资格证书号：S0980612080022

　　国信证券股份有限公司北京分公司投资顾问。李海霞老师是中国人民大学金融学硕士，吉林大学金融学学士，证券行业近十年从业经历。目前主要负责金投顾-事件驱动等产品的操作及策略，服务签约客户资产13亿，李海霞老师擅长自上而下精选个股，基本面与技术面结合操作。受聘国信证券“2019年投顾联盟”首席投资顾问。

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