美债收益率上升，大摩为何称美股仍有吸引力？

市场可能已经摆脱了对通货膨胀的担忧，但摩根士丹利的经济学家霍恩巴赫(Matthew Hornbach)认为，这种情况本应更早发生。摩根士丹利在2月23日表示，尽管美国国债收益率上升，但美国股票仍将具有一定的吸引力。

霍恩巴赫的研究显示，美国国债收益率的上升不会对市场产生长期影响，因为这不是通常与股市疲软相关的那种上涨。他指出：“我们没有看到利率飙升。我们不会看到像2013年那样的‘缩减恐慌’(taper tantrum)，当时利率在三个月内上升了150个基点。”

但直到美联储主席鲍威尔周二在参议院银行委员会作证后，这种不安情绪才得以平息。就在他发表评论之后，道琼斯指数上演了360点的大反弹，收涨了近16点。

霍恩巴赫指出：“鲍威尔谈到，因为利率上升的性质，我们在过去六个月里看到的更高的利率并不是真正的问题。” 

霍恩巴赫列举了疫情病例统计、生产数据的改进，以及对另一项历史性疫情援助计划的预期，以推动产量的小幅上升。截至周二收盘，基准10年期美国国债收益率为1.34%。过去四周上涨了近24%，但去年下跌了约9%。

他补充称：“美联储也认识到，它将不得不在市场上保持大量的宽松政策，这自然有助于在短期利率为零的情况下维持更长时间。这两个因素加在一起可以让收益率曲线继续变陡，并让长期利率继续升至2%。”

霍恩巴赫认为，10年期美国国债收益率在升至2.5%之前，尚不会成为投资者所担忧和关注的重点。而各路风险资产，包括美国股市中的不同个股，面对债市收益率的回升，也不见得会做出完全步调一致的市场反应。

 (标普500指数日线图)