狮子金融：他山之石 | 纷纷看涨！越来越多的机构加入黄金多头队伍

11月，黄金遭遇大幅卖出，跌至1800美元/盎司下方，黄金交易所交易产品（ETP）更出现自2016年11月以来最大月度资金净流出。

进入12月以来，黄金价格呈现振荡的格局。月初美国财政刺激计划的预期带动黄金价格强势反弹，进入中旬以后随着美国财政刺激计划谈判陷入僵局，黄金价格在触及1879.8美元/盎司高位后踌躇不前并转向下跌。本周二、周三，黄金价格均以上涨收盘。

周四美联储议息会议表现鸽派，对黄金价格有支撑作用。金价周四突破1875.00美元/盎司水平，并一度逼近1900.00美元/盎司。同时，市场还对美国财政刺激协议抱有乐观预期，这同样对金价有助推作用。越来越多的机构加入了黄金多头队伍。不过，并不是所有的机构都如此乐观。

德国商业银行表示，黄金的牛市真正开始于2019年年中，即使在过去一年经历了前所未有的上涨之后，最好的时刻尚未到来。今年这种涨幅只是黄金牛市的开始，预计明年黄金均价将在2000美元，四季度能涨至2300美元/盎司上方。此外，该行预计黄金市场会一直涨到2022年。德国商业银行表示，尽管潜在疫苗的消息削弱了投资者对黄金的热情，但全球大流行的影响将持续到2021年的大部分时间，如果必要的财政刺激没有及时出现，那么各国央行就会不得不入场进一步宽松；在这种情况下，大规模流动性被注入市场，金价再次创下新高将只是时间问题。

美国对冲基金Crescat Capital指出，黄金与标普500指数间的比值，在刚刚过去的11月出现了37年来最大的月度跌幅。这种相对表现将预示着标普500指数周期的结束，而贵金属则只是经历着牛市早期的修正。实际收益率或许是黄金最可靠的宏观驱动因素之一，而现在正预示着黄金价格将出现关键回升。

道明证券预计明年黄金将表现良好，因一旦经济增长路径确立，即波动性降低、通胀预期上升和实际利率为负，黄金应会表现良好。道明证券表示：“一旦近期的贵金属行情被消化，整体形势仍非常有利于金价超过2,000美元。即使计划中的疫苗接种项目顺利进行，也要到2021年下半年才能实现群体免疫和经济正常化。与此同时，第二波COVID-19感染将破坏经济。很有可能会出现几个非常糟糕的月份，届时数据将大幅令人失望。从历史上看，这意味着黄金的大好时机和风险偏好的下降。既然风险资产和黄金之间的相关性已经脱钩，这是一个积极因素。”

澳新银行表示，因疫情导致全球经济不确定性加剧，促使投资者转向避险资产。全球经济强劲复苏和风险资产反弹的可能性继续增强，这可能会削弱黄金的避险吸引力。不过，我们认为这不会阻止金价目前的涨势。预测金价可能在2021年突破2000美元/盎司，重现今年8月创下的纪录。

摩根士丹利称，伴随市场的回归正常和收益率曲线的变陡，黄金和其他贵金属整个2021年可能都会承压。随着2021年的推进，收益率曲线可能会日益变陡，黄金价格将会因此承压并维持在每盎司1800-1900美元区间的低端水平，随后在2022年可能还会进一步走低。该行认为，2021年和2022年的黄金均价料将分别在每盎司1799美元和1745美元。