中信建投：基金很赚钱？别急，出手前还需要了解这些知识！

　　2020年无疑是公募基金的大年。截止12月14日，偏股型基金指数涨幅41.84%，远超代表市场的中证800全收益指数（22.37%）。在权益基金市场的财富效应、其他传统理财方式收益下行、打破“刚兑”信仰后信用风险逐步浮现的共同作用之下，买基金成为越来越多人投资理财的首要选择。

　　那么，在买基金之前，我们要掌握哪些基本知识？

　　基金应该怎么买，想要投资基金的话都有哪些方式，哪种方式又更适合我？

　　今天，我们就围绕着这些话题做一些简单讨论。

　　图1，今年以来偏股基金走势。数据来源：Wind

　　一

　　基金的类型（What)

　　买基金前，认识基金的类型是非常非常非常（连说三遍）重要的事情，大家千万不要觉得麻烦。你可以不知道基金经理的过往业绩如何，你可以不知道基金经理的投资框架怎样，你甚至可以不知道这只基金是哪家基金公司发行的，但你不能不知道这只基金的类型。市场上七八千只基金，买的时候如果不知道这只基金的类型，不知道它最基本的一些特征，就是把自己暴露在了最大的风险之中。

　　当然了，从“分类”这个认识方法上来说，随着我们对事物认识的不断加深，分类的方式会越来越细，分类的维度也会越来越多。在专业投资和普通投资者眼中，基金分类的“颗粒度”是完全不同的。那么，我们普通投资者在买基金的时候，起码要了解基金在哪些维度上的分类呢？这里，我们简单列举了我们认为最最重要、不能忽视的三个维度。

　　1. 运作方式。

　　基金的运作方式主要分为“开放式”和“封闭式”两种。

　　1) 开放式基金，是指：基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。

　　2) 封闭式基金，是指：经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。

　　对于普通投资者来说，“开放式”和“封闭式”的最重要区别，在于这只基金在正常运作期间，投资者能否进行申赎，从“流动性”的角度考虑，投资者能否将资金及时、迅速地变现。还有两个与资金流动性相关的两个概念，在这里一并介绍：

　　1) 定期开放基金。顾名思义，定期开放型基金的运作方式介于“开放式”基金和“封闭式”基金之间，每隔一个固定的期限开放（如六个月、三个月等），投资者在封闭期内则不能进行申购或者赎回操作。

　　2) 定期持有基金。定期持有基金是一类近一两年才渐渐多见的基金类型。所谓“定期持有”，就是要求投资者的每笔买入资金，都必须持有一定期限，之后才可赎回。通常的定期持有期限有六个月、一年、三年等。

　　对于任何人的任何一笔投资而言，“流动性”都是必须考量的最重要变量之一。基金在运作方式对资金的流动性有着决定性的影响，大家一定一定要在买基金前了解清楚。

　　2. 投资范围。

　　投资范围是基金认知时不可忽视的第二个维度。所谓投资范围，是指基金对各类资产的投资比例限制。每只基金都有其基金合同规定的投资范围，投资范围决定了你买入基金时，买到的股票、债券、现金等各类资产的占比情况，投资范围决定性地影响着基金的风险收益特征。从投资范围出发，最最基础的基金分类，通常把基金分为股票型、债券型、货币型、混合型等。但由于这种分类过于粗略，其实也并不能准确地区分、刻画基金的风险收益特征，大家对于“投资范围”这一分类维度的认知还应该再进一步，起码应该了解清楚基金在股票、债券等大类资产上的持仓占比中枢和变动范围。目前，市场上有多家机构都依据基金的投资范围，对基金类型做了进一步的分类（如晨星、Wind、海通、银河），均可作为一种参考。

　　3. 投资理念。

　　基金依据什么样的投资理念运作，决定了基金的具体持仓和操作。这个市场上的投资理念千千万，区分的颗粒度可粗可细，对于普通投资者，起码要做到对基金“主动”、“被动”这一层分类的认知。

　　1) 被动型基金。被动型基金一般选取特定的指数成份股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制某个指数的表现。指数的编制方式和成分都是公开的，而被动型基金的使命就在于又便宜又准确地复制这个指数。市场上的常见的指数基金有宽基指数基金（上证50、沪深300、中证500、创业板指）、行业主题指数基金（白酒、券商、半导体、医药、新能源等）、SmartBeta指数基金等（中证红利等）。

　　2) 主动型基金。与被动型基金相反，主动型基金的目标不是复制某一指数，而是打败其业绩基准（通常为某一指数），获取超额收益。绝大部分大家耳熟能详的明星基金（如易方达中小盘、兴全合润、嘉实新兴产业等），都是主动型基金。

　　所以说，投资被动型基金就约等于投资某个指数，持仓都是按某种既有的编制方法确定的；而投资于主动型，则是把主动权交给基金经理，让基金经理去挖掘投资机会，选择具体标的。在当下以及未来很长一段时间里，市场中仍存在着大量的投资机会，优选主动型基金，依托优秀基金经理的投资能力，跑赢基准仍是大概率事件；而如果对于某类风格、主题、行业极为看好，则可以选择适当的指数基金作为投资工具。在买基金时，大家一定要搞清楚这是一只主动型基金还是被动型基金，想要依靠基金经理的投资能力赚取超额收益，就买主动型基金；想要买入确定地一揽子股票，就买被动型基金。

　　以上三个维度下的基金分类，是对一只基金各项特征的最基本、最粗略刻画，大家在买基金前一定要搞清楚。除此之外，基金的分类还有许多维度，本文就不做一一介绍了。

　　二

　　投资基金的方式(How)

　　说完了对基金类型的认知，接下来咱们说说几种投资基金的方式。

　　1. 自己买基金

　　自己买基金，那还不简单？打开手机APP，各种基金琳琅满目，动动手指就能轻松购买。然而买基金这个动作容易，买好基金可不容易。

　　买啥基金，啥时候买，啥时候卖？全市场七八千只基金，应该买几只，应该买哪只，每只买多少？绩优基金买入以后亏钱了，到底卖不卖？大盘已经到3300点了，现在是要买基金还是要卖基金？新兴成长、医药健康、先进制造、核心优势，各种高大上的基金名称，到底要怎么选？自上而下、均衡配置、中观轮动、价值成长、行业景气、逆向投资，基金经理到底是在说些啥？过去业绩这么好，未来能不能继续保持，会不会“均值回归”？

　　对于大部分精力有限的普通投资者，基金投资的最大困难就是：1）选基难；2）基金赚钱基民不赚钱。

　　2. FOF基金

　　正是由于对于大部分普通投资者而言，选好基金存在难度，买基金的专业选手们终于闪亮登场了。FOF基金就是一类专门买基金的基金，由专业买手操盘，帮你选基金并构建成一个基金组合。在精选基金的同时，FOF基金还通过资产配置、风格配置进一步控制风险、增强收益，优化风险收益比。

　　目前，市场上大概有一百多只公募FOF基金，根据投资策略，可以分为“目标风险”、“目标日期”和一般的混合型FOF，多数公募FOF基金为定期持有基金（三个月、一年、三年、五年等），部分公募FOF基金为定期开放型基金。

　　然而，作为一只基金产品，一个投资标的，FOF基金可以帮大家解决“选基难”的问题，但是仍然不能很好地解决“基金赚钱基民不赚钱的问题”。为啥这么说呢？

　　一方面，到底什么基金有投资价值，到底什么基金组合是个好组合，其实也是因人而异。每个人的风险偏好不同，投资目标不同，资金期限不同，最优的投资策略也不同。正所谓彼之蜜糖，吾之砒霜，对症下药，才能药到病除。所以说了一圈还是老问题，FOF基金策略分类那么多、基金数量那么多，到底哪一个才真的适合我？

　　另一方面，就算是知道了什么基金是好基金，选出来了好基金，但在市场的起起伏伏中拿不住也不行。市场的每一个波动都牵动着投资者的神经，每一次上攻和回调都让人感到贪婪与恐惧。人性驱动着投资者们追涨杀跌、过度乐观、放大恐惧，过度关注短期业绩表现而忘记了长期投资、价值投资的精义。FOF基金尽管在产品设计上有了流动性的约束，但毕竟也只是一种投资工具而已，工具的使用效果好坏，还得看那个用工具的人。

　　3. 基金投顾服务

　　为了彻底解决基金投资“选基难”和“基金赚钱基民不赚钱”的困境，2020年，基金投顾应运而生。简单一句话介绍基金投顾服务，即：站在买方立场，由专业人士优选基金构建组合，为投资者匹配最适合的基金组合，并提供全程陪伴式的顾问服务。

　　在专业人士严选优质基金的基础上，基金投顾服务从投前、投后全流程发力，以解决基金投资“基金赚钱基民不赚钱” 的问题：

　　1) 投前，基金投顾根据客户资金属性、风险偏好等各种特殊化需求，为客户匹配或定制最合适的投资策略，让投资者“买得放心” 。

　　2) 投后：基金投顾在建仓、持仓、调仓等环节，均对客户公开，提供包括实时市场解读、组合运作报告、账户诊断、投资理念及观点沟通在内的多种定制化、陪伴式顾问服务，让客户“拿得安心” ，帮助投资者践行“长期投资、价值投资、组合投资” 的理念，最终实现“赚得开心” 。

　　作者 周行远

　　执业证书编号S1440120090131

　　本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议。本报告的信息均来源于公开资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，文中所列示的基金品种只作为示例，不作为推荐意见和投资建议，历史收益不代表未来，单只基金收益不代表所有基金收益，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。文中观点只代表发表当时的观点，不保证不发生改变。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。