中信建投：【月策略】强势震荡行情,六月不喜不悲,优化持仓结构,把握三条主...

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　　数十万资深股民都在看！

　　【本期目录】

　　一、往期观点回顾

　　二、5月行情和重要事件回顾

　　三、技术论市

　　四、近期影响市场的重要因素

　　五、六月行情及操作策略

　　一、往期观点回顾

　　在上月的月策略《【月策略】创业板强势回归，外资逆势抄底，红五月能否期待？》中我们谈到：“北向资金连续多日呈现净流入态势，外资已进入主动做多阶段，一定程度上有助于为市场提供资金面以及信心的支撑。此外随着5月的到来，一季报对市场的扰动即将出清，部分业绩优秀公司已开始预披露半年报，业绩增长仍是五月需要重点关注的方向。”从本月A股的走势来看，也基本验证了这个判断：本月北上资金持续净流入，其中在5月26日北向资金全天大幅净买入217.23亿元，超越了2019年11月26日214.30亿元的纪录，创历史新高。本月几乎上涨的行业都围绕业绩增长，无论是白酒的提价，还是疫苗业绩部分释放，还是部分化工品如草甘膦持续大涨，都对上市公司业绩增长提供有效支撑，使得本月上述行业在A股中呈现结构性行情。

　　二、5月行情和重要事件回顾

　　5月市场整体呈现出前低后高的态势。月初市场延续弱势格局，指数在3月9日以来形成的上升通道下轨附近得到支撑。高层“要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕”的表态表明，短期货币政策难以快速收紧，从而为市场服下一颗定心丸。月中，券商板块反复活跃，市场赚钱效应有所提升。此外，由于通胀预期加深，“交易通胀”引发顺周期品种的大幅上涨。5月下旬，高层多次提示大宗商品价格大幅上涨的风险并约谈相关生产企业，顺周期炒作有所降温。而央行“未来人民币汇率双向波动成为常态”的表态则引发了市场对于人民币升值的强烈预期，美元兑离岸人民币汇率大幅攀升，北向资金疯狂涌入A股市场，核心资产个股时隔3个月后再度收到资金追捧。5月底，中美贸易关系也出现缓和迹象，市场热情再度被点燃，指数亦势如破竹，先后突破3500、3600点整数关口。

　　综合来看，5月市场赚钱效应较好，周期股、金融股、核心资产类个股均在不同时段有所表现。

　　（一）市场整体表现

　　截至5月28日收盘，各主要指数在5月份均实现了不同程度的上涨。其中，创业板综以5.54%的涨幅拔得头筹。此外，人民币升值所引发的外资“爆买”核心资产个股现象在5月下旬再度上演，带动上证50、上证综指、沪深300等指数走强。

　　资料来源：中信建投通达信

　　（注：数据截至2021年5月28日盘后）

　　（二）资金流向

　　（1）、北向资金

　　5月北向资金整体呈现流入趋势，截至5月28日，当月北向资金合计流入505.65亿元。其中，5月25日单日实现净流入217.23亿元，创下了陆股通开通以来的单日流入金额新高。人民币长期升值的大背景下，以人民币计价的A股核心资产仍有望得到全球资金的青睐与配置。

　　资料来源：wind资讯

　　（注：数据截至2021年5月28日盘后）

　　（2）、融资余额

　　从融资余额看，随着市场企稳反弹，融资余额也出现了明显增加，从月初的1.50万亿元迅速增加至接近1.56万亿元，距离年内的高点仅一步之遥。由于融资余额这一数据具有一定的滞后性，因此我们认为融资余额的增长也是对市场反弹的一种确认。

　　资料来源：wind资讯

　　（注：数据截至2021年5月28日盘后）

　　（三）全月重点事件梳理如下：

　　美国当地时间5月5日，拜登政府发表一项决定，表示美国将放弃新冠肺炎疫苗的知识产权专利。

　　5月6日，国家发展改革委决定，自即日起，无限期暂停国家发展改革委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。

　　5月6日，“跨境理财通”细则来了：总额度1500亿 单个投资者额度100万。

　　5月7日，据海关统计，今年前4个月，我国进出口总值11.62万亿元人民币，同比增长28.5%，比2019年同期增长21.8%。

　　5月7日，世卫组织将中国国药集团中国生物北京生物制品研究所研发的新冠疫苗列入“紧急使用清单”。

　　5月11日，第七次全国人口普查结果发布。全国人口共141178万人，与2010年的133972万人相比，增加了7206万人，增长5.38%。

　　5月11日，统计局：4月CPI同比上涨0.9% PPI同比上涨6.8%。

　　5月12日，国常会：要有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。

　　5月12日，央行：4月份人民币贷款增加1.47万亿 M2增长8.1%。

　　美国时间5月12日，美国4月CPI同比增4.2%超预期 创2008年9月以来最高值。

　　5月14日，证监会表示，对于以市值管理之名实施操纵市场、 内幕交易等行为，证监会秉持“零容忍”态度。

　　5月17日，统计局：4月份规模以上工业增加值增长9.8% 国民经济持续稳定恢复。

　　5月18日，发改委：与市场监管总局正在联合调研钢材与铁矿石等市场情况 强化市场监管。

　　5月18日，互金协会等三家协会公告：防范虚拟货币交易炒作风险。

　　5月19日，国常会重拳出击！要求排查异常交易、恶意炒作 遏制大宗商品价格疯涨。

　　5月19日，比特币一天狂泻上万美元 交易平台币安暂停提款。

　　5月20日，5月LPR报价出炉：1年期与5年期品种均与上月持平。

　　5月22日，央行副行长刘国强：未来人民币汇率双向波动成为常态。

　　5月22日，周小川：减少印花税比降低技术成本可能更受关注。

　　5月22日，中国有色金属工业协会会长：大宗商品涨价严重偏离产业运营价格链。

　　5月24日，发改委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业。

　　5月25日，上海印发《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》。

　　5月27日，商务部回应中美第一阶段经贸协议：双方应共同努力推动协议落实。

　　5月27日，拜登将提出6万亿美元预算方案 用于基础设施、教育和医疗保健。

　　（四）重要经济数据

　　（1）、中国4月官方制造业PMI

　　据国家统计局4月30日消息， 4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，低于上月0.8个百分点，仍高于临界点，也同时高于2019年和2020年同期水平，制造业保持平稳增长。

　　中国4月官方制造业PMI:同比(%)

　　资料来源：wind资讯

　　（2）、中国4月CPI

　　国家统计局5月17日发布的4月国民经济运行数据显示，4月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比3月份扩大0.5个百分点；环比下降0.3%。物价继续呈现“食品通胀回落、非食品通胀上升”的特点，拉动CPI上行的动力转向输入性的大宗商品通胀。

　　中国4月CPI:同比(%)

　　资料来源：wind资讯

　　（3）、中国4月PPI

　　国家统计局5月17日发布的4月国民经济运行数据显示，4月份，工业生产者指数（PPI）同比上涨6.8%，较前值提升2.4个百分点，已连升6个月，升幅为2017年来最劲；PPI环比上涨0.9%，涨幅较前值回落0.7个百分点。受能源、有色和黑色金属矿石价格带动，生产资料价格加速回升是推动PPI上行的主要动力，且呈现出“上游快、下游慢”的特征。

　　中国4月PPI:同比(%)

　　资料来源：wind资讯

　　（4）、中国4月广义货币（M2）

　　4月末，广义货币(M2)余额226.21万亿元，同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。4月M2同比增速实际上是高基数下的“低读数”，因此并不意味着货币收紧、对实体经济的支持力度下降。对于短期金融数据的波动应该理性看待。

　　中国4月广义货币M2:同比(%)

　　资料来源：wind资讯

　　三、技术论市

　　两大指数周线同步强势收阳 日线尝试解放顶部筹码

　　本周A股强势上涨，上证指数和创业板指数均收出放量的周阳线，市场有开始转强的趋势。未来市场如何运行？本文从上证指数和创业板指数周线和日线两个周期，帮助大家从技术上分析和预判未来的走势。

　　首先，我们先看看上证指数周K线。

　　上图是上证指数周K线图，上证指数周K线本周强势放量收出周长阳线，指数周线级别突破前期小幅震荡的箱体，目前指数周线触及2440点以来的周上行趋势线后出现小幅回落。鉴于本周指数已经打过前期周长阴线（红色箭头指示）的实体二分位，应该还有冲高，未来高度和量能成正比。

　　其次，我们看看上证指数日K线走势。

　　上图是上证指数日K线走势，上证指数日K线目前已经进入前期顶部套牢区，这个位置如果不能持续放量，指数很难立即收复前期顶部。未来高度关注指数能否持续放量上行，这里如果急剧缩量，则反弹也很有可能就此夭折。

　　然后，我们看看创业板指数周K线。

　　上图是创业板指数周K线走势，创业板指数周K线本周收出放量周阳线，指数周线彰显强势，未来关注指数收复前期周长阴线（红色箭头指示）后，能否继续放量上行。

　　最后，我们看看创业板指数日K线。

　　上图是创业板指数日K线走势，创业板指数日K线其实早于上证指数进入前期顶部套牢区，目前指数日线量能还未萎缩，只要量能可以保持逐渐放大，指数有机会冲击前期高点；一旦急剧缩量，则要短线注意风险。

　　综上所述，A股目前周线已经开启冲击前期顶部套牢区的反弹，未来高度关注市场能否持续放量，若能持续放量，则两大指数有望冲击前期高点；若不能持续放量，则短线要注意震荡回落的风险。总的来说，市场将曲折上行，量能是未来的关键！

　　四、近期影响市场的重要因素

　　我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：

　　（一）、人民币升值

　　美元指数近期持续走低，导致人民币汇率持续升值，加强了人民币资产的稀缺性和吸引力。目前来看，人民币汇率依旧处于升值窗口期，而人民币一旦形成升值趋势，将吸引更多外资流入A股市场，这也是近期北向资金大幅流入的关键因素。从资金面表现来看，北向资金的持续流入带动了场外的增量资金，市场进入良性循环，资金面预期得到改善。

　　（二）、中美贸易关系

　　近期，中美重启经贸会谈，这是拜登政府的贸易代表戴琦与中方在商贸领域展开的首次高级别会谈，具有重大意义。商务部新闻发言人高峰表示，“中美第一阶段经贸协议有利于中国，有利于美国，有利于整个世界。双方应共同努力，创造氛围和条件，推动协议落实”，从市场影响来看，中美重启经贸会谈有利于提升中美贸易摩擦阶段性缓和的预期，有利于进一步提高A股风险偏好。

　　（三）、业绩确定性

　　从本月的上涨行业来看，几乎均围绕业绩增长这一条线，无论是白酒的提价，还是疫苗业绩部分释放，还是部分化工品如草甘膦持续大涨，都对上市公司业绩增长提供有效支撑，也因此使得本月上述行业在A股中呈现结构性行情。我们认为，业绩增长也是即将到来的六月需要重点关注的方向，投资者可以中报业绩确定性高增长作为投资主线，寻找优质公司逢低布局。

　　459家公司预告上半年业绩、106家公司净利润增幅超100%

　　数据统计显示，截至5月27日，已经有459家公司公布了上半年业绩预告。业绩预告类型显示，预增公司201家、预盈67家，合计报喜公司比例为58.39%；业绩预亏、预降公司分别有78家、33家。业绩预喜公司中，以预计净利润增幅中值统计，共有106家公司净利润增幅超100%；净利润增幅在50%~100%之间的有41家。分行业看，上半年业绩增幅预计翻倍股主要集中在化工、电子、轻工制造等行业，分别有21只、10只、9只个股上榜；所属板块来看，业绩预计翻倍股股中，主板、创业板分别有101只、4只、1只。

　　具体到个股看，双环传动、蓝黛科技等16只个股净利润同比增幅超过10倍。双环传动预计净利润增幅最高。公司预计上半年实现净利润中值为12000万元，同比增长10115.38%；蓝黛科技、ST八菱预计上半年净利润同比增幅中值分别为4704.10%、3509.70%，增幅位列第二、第三。

　　市场表现方面，业绩预计翻倍股4月以来平均上涨17.38%，表现强于沪指。个股来看，4月以来涨幅最大的是金发拉比，累计上涨147.63%；大中矿业、藏格控股4月以来分别上涨97.22%、91.05%紧随其后。股价下跌个股中，德力股份跌幅最大，累计下跌25.05%，跌幅较大的还有雪迪龙、焦点科技，累计跌幅分别为20.15、17.71%。

　　五、 六月行情及操作策略

　　综合来看，近期的市场反弹可以理解为人民币升值的宏观背景下的指数行情，反弹初期由证券、银行、机构抱团股等权重股带动指数，随后进入震荡整固期，个股出现一定程度的分化，但活跃度明显提高，人气热点不断切换。资金面上，由于人民币汇率近日大幅升值，加强了人民币资产对外资的吸引力，北向资金大幅入场，又从而带动了场外的增量资金，市场进入良性循环。我们认为，人民币持续升值，中美贸易缓和预期，业绩增长支撑等因素为市场的上涨提供了有效支撑，前期的区间震荡格局已被打破，接下来市场有望进入新的区间展开强势震荡，市场仍以结构性行情为主，后续成交量能否得以维持将决定市场的未来走向，操作上建议关注轮动节奏和量能变化。

　　展望后市，由于近期指数上涨过快，发力过猛，短期或有高位震荡整固需求，轻指数重个股是当下的策略首选，整体上我们认为震荡修复是贯穿今年全年的主基调，投资者可更多关注结构性、局部性的上涨机会。操作上，投资者可具体关注以下配置方向：一、业绩增长作为六月的重点关注方向，投资者可以中报业绩确定性高增长作为选股主线，寻找优质公司逢低布局，新能源汽车产业链、面板产业链、光伏、智能驾驶等中期景气度向上板块值得关注；二、随着大宗商品价格上涨放缓以及利率的下行，我们认为成长板块估值溢价有望提升，成长板块龙头可作为高弹性首选；三、从政策面来看，扶持力度较强的碳中和、工业互联网、数字经济等主题板块机会可适当把握，受益于资本市场改革加速及行情好转的券商、保险等板块也值得关注。

　　作者：

　　李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

　　赵程华（首席投顾）：S1440610120001

　　李建芸（首席投顾）：S1440610120356

　　王启磊（白金投顾）：S1440611030053

　　邓新宇（白金投顾）：S1440618090008

　　赵佳蕾（投资顾问）：S1440619090017

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。