碳中和新赛道,QFII+社保基金+北上资金扎堆重仓,上涨空间超60%

　　投资要点：

　　1、业绩表现持续超预期，全年高增无忧

　　2、建材行业细分优质赛道，公司成长弹性十足

　　3、“十四五”期间旧改需求旺盛，符合公司长远规划

　　4、乐观目标价68.4元，上涨空间超60%

　　相关标的: 北新建材（000786）

　　北新建材7月7日晚间披露半年度业绩预告，预计2021年上半年净利润17-20亿元，同比增长88.3%-121.5%，按照预告区间中枢13.3亿元测算，第二季度归母净利润同比增长53%，继一季报业绩超预期之后，公司二季度继续高增长。按照历史经验，由于淡旺季原因，下半年业绩占比一般高于上半年（剔除2019年异常值），按照上半年利润中枢保守估计全年利润将远超市场预期（wind一致预期37.78亿元）。竣工剪刀差刚性需求逐步释放，下半年行业需求有望维持高景气，公司全年业绩高增无忧。一季度末，公司前十大流通股东中，北上资金持仓高达51亿元，QFII、社保基金、公募基金等均有重仓。

　　石膏板行业作为建材行业竞争格局最好的细分子赛道，龙头企业北新建材具备成本、渠道和品牌优势，抢占稀缺布点资源构筑强竞争壁垒。今年行业需求较好，且原材料价格高位为公司带来更多相对竞争优势，预计销量及单位盈利均能有提升，是公司定价权的再体现，且随着未来行业竞争格局的进一步优化，定价权优势会进一步增强，销量及单位盈利均有进一步提升的空间。此外，随着龙骨、粉料、防水、涂料等业务不断增长打开成长天花板，带来公司总体的成长弹性。

　　在整个“十四五”期间，预计旧改小区16.2万个，涉及居民3500万户，年均3.24万个小区，700万户居民，与2020年规模大致相当。根据根据公司长远规划，石膏板产能将实现全球50亿㎡，其中国内40亿㎡，国外10亿㎡，国内市场占有率达到80%。如果2030年之后中国新建商品房市场跌落至6亿㎡每年，渗透率提升至50%，对应石膏板需求约7.8亿㎡。基于在公共建筑领域和住宅领域不同的渗透率和翻新周期，中性估计2030年前后中国石膏板需求量约为55.95亿㎡，与公司长远规划基本相符。

　　广发证券表示，前石膏板行业格局稳定（公司一家独大），北新建材石膏板主业进入更高质量的内生增长阶段。龙骨协同效应开始体现、防水业务已成为头部梯队企业，未来这两块业务有望持续放量，成为新增长点。长期来看，公司有望成为跨领域的综合建材龙头。预计公司2021年-2023年每股收益分别为2.51元、2.97元、3.55元，维持公司合理价值为68.4元的判断，维持“买入”评级。