百利好：【指数专题】两大风险或将来袭 美股牛市或被终结

如果将名义利率拆分为实际利率和通胀预期，近期10年期美债收益率下行部分由通胀预期下滑所致，另一部分由实际利率下行所致。目前10年期实际利率已经重新下滑至-1%水平接近历史低位。但目前美国经济已经经历了相当长一段时间的复苏，经济环境略有改善，故当下10年期美债收益率下行并不能反映未来经济增长预期，而是美债可能存在过度交易。

一旦目前经济下滑的债市逻辑被证伪，利率再度上行将不可避免。下半年美联储释或放缩减购债规模信号，甚至是采取进一步收紧货币政策的行动，这将是利率上行的导火索，推动利率上行，进而令股市估值水平承压，限制美股进一步上行空间。故投资者应该重点关注下半年，美联储收紧货币政策，推动10年期美债收益率上行，进而令股市承压回调的风险。

短期看，一方面是，美联储主席鲍威尔持续释放鸽派言论，叠加“天量”财政刺激政策；另一方面是，德尔塔变异病毒致死率不高，并且美国疫苗接种具有优势，经济仍将从疫情的衰退中复苏，短期不宜过分看空美股。

中长期来看，一方面是，美股估值偏高，进一步上行空间受限；另一方面是，美国经济可能陷入滞胀，推动美联储提前收紧货币政策，美联储一旦停止放水，美股牛市或将终结。

技术面看（标普500为例），周线上行情总体呈现震荡上行，短期有望持续；指标上看，均线呈现多头排列，短期表现较为坚挺，短期仍然有望维持上行走势，挑战上方4500整数关口，同时投资者应该警惕美股中长期见顶风险！

重要声明：上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。

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