德璞资本：大宗商品牛市要来了？国际铁矿石、铜价飙升至7年高点

近日，国际铜期货和铁矿石现货价格双双创出七年新高。

12月1日周二，伦敦铜收涨103美元，报7664美元/吨，盘中升至7743美元/吨，创2013年3月来新高。周三，伦敦铜延续涨势，涨幅0.16%，收于7676美元。

分析人士表示，中国11月PMI指数对工业金属来说极其乐观，另外，不仅是中国，整个亚洲的工业金属需求都有显著改善。近期全球对电子产品的旺盛需求驱动了工业金属价格强劲增长，台湾和韩国半导体出口数据超预期也印证了这一点。

路透社评论称，中国制造业反弹的强劲势头和对精炼铜的进口需求，是今年铜价上涨的基本面基石。

此外，机构资金的入场也成为铜价狂飙的主要因素之一，芝加哥铜和纽约铜的多头头寸已触及或接近历史高点。数据显示，截至11月17日，芝加哥铜合约的净多头头寸为78865份。

花旗认为，自2020年一季度铜价暴跌以来，铜现货供应的变动十有八九是受铜期货市场头寸的驱动。

高盛：大宗商品明年迎来结构性牛市

今年以来，铜价年内已大涨逾20%。虽然3月触及年内低点，但受中国需求急剧回升等因素影响，铜价一路回升。

高盛在12月1日最新发布的报告中认为，铜的大牛市已经全面开始，铜价的走强不是非理性的，而是铜结构性牛市的第一阶段。

报告预计，进入2021年铜市将面临十年来最紧张的市况，2022年预计供应缺口会略有收窄，直到2023年才会供应过剩，因此铜价需要大幅上涨才能平衡这种紧张的基本面供应情况。

“绿色经济”下市场对铜的需求大幅增加。平均而言，电动汽车的铜含量是内燃机汽车的三倍以上。铜还用于风力涡轮机中，将可再生能源与电网连接。

考虑这一背景，高盛将12个月期铜价格上调至9500美元/吨（此前为7500美元/吨）；并预计2021年和2022年期铜价格将持续走高，均价分别达到8625美元/吨和9175美元/吨。

高盛还预计，到2022年上半年，铜价极有可能突破2011年创下的纪录高位，即10170美元。

在持续供不应求的背景下，高盛认为，随着新冠疫苗大范围上市引领需求强劲复苏，大宗商品将在2021年迎来新一轮牛市，并且将主要由发达市场的绿色能源基础设施建设推动，这一牛市与大宗商品在21世纪头十年的“超级周期”相当。