招银国际：招财日报2020.12.07｜憧憬更多货币和财政刺激，美股再创新高

　　宏观及行业

　　憧憬更多货币和财政刺激，美股再创新高。港股连升两天，上周五恒指表现反复，结果以全日高位收市，升107点或0.40%。由于恒指成份股变动于收市后生效，相关股份成交急增，令大市成交升至1,723亿港元。恒指新贵之一美团(3690 HK)连跌四天后急弹4.6%。全周计，恒指表现缺乏方向，微跌58点。美股上周五则再创新高，虽然美国11月新增非农职位仅24.5万个，远逊市场预期的46万个，但市场反而憧憬更多的货币宽松或财政刺激，包括观望本月中联储局议息会否加码量宽，美股三大指数收市升0.7%-0.9%。

　　本周焦点：内地经济数据、美国纾困方案、疫苖消息。中国本周将公布多项11月份经济数据，包括周一的进出口、周三的CPI和PPI、周四的新增贷款和货币供应。外围则关注美国新一轮纾困计划和新冠疫苗审批消息。市场估计美国国会最快将于本周通过新的纾困方案。疫苖方面，美国食品与药物管理局(FDA)的顾问委员会将于周四开会，讨论药厂辉瑞与BioNTech提交的新冠疫苗申请。此外，美国周四公布的CPI物价指数，或影响市场对联储局会否加码宽松的预期。

　　个股速评

　　百胜中国具多项短期及中期催化剂，首予买入评级，目标562.71港元。百胜中国(9987 HK)是内地收入最高之餐饮集团，于2019年市占率1.4%，营运9,200家店，包括6,534家肯德基、2,281家必胜客、385家其他。短期有多项利好因素，包括内地消费复苏、比较基数低、鸡和猪等原材料价格回落、公司之数码和外送升级，及有能力取得更佳之店铺地点和租约。公司之长远增长潜力庞大，长期目标为内地店铺增加至21,000家，我们认为肯德基仍能于一线和二线城市扩充，因为其分店数量仅于2个一线城市和3个二线中是最多。百胜中国之21年预测市盈率为29倍、PEG 3.3倍，与行业平均相约，远低于海底捞(6862 HK)之53倍、6.2倍和九毛九(9922 HK)之47倍、9.7倍，我们认为估值吸引，首予 “买入”，目标562.71港元，相当于36倍21年预测市盈率。

　　肯德基与同业于一线城市之分店数目

　　资料来源：dianping.com、公司、招银国际证券

　　百胜中国之经营利润率

　　资料来源：公司、招银国际证券预测

　　免

　　责

　　声

　　明