供需格局如履薄冰 焦煤期货仍处上升趋势

澳煤进口限制不足两个月，蒙古煤炭进口又因疫情加重受限，原本就处于高需求、低库存格局下的焦煤供应更显捉襟见肘。焦煤期货01合约一举突破前期震荡区间上沿，最高拉升至1436.5元/吨，创去年6月28日来高位，回补当时主力换月留下的缺口。目前焦煤期货价格仍处上升趋势，后市能否有望再下一城？

长期禁止澳煤 供需格局如履薄冰

国庆期间澳煤进口被限制，在中国市场份额急剧压缩，即便11月初有消息称允许在港澳煤通关，但实际上，目前仍有超过50艘船为了卸货已经在港口至少等待一个月之久。加之年初受疫情影响，蒙古煤进口几乎停滞，今年澳煤进口额度已经超过去年总量，放宽通关政策的可能性略低。因此，随着产地低硫主焦煤价格快速上涨，进口蒙煤备受市场关注。

日前，蒙古焦煤进口快步追赶，且通关车辆数达到了正常区间，但是由于口岸处堆场以及集装箱数量的限制，进口量增加的空间极为有限，蒙煤进口增量远远无法弥补澳洲焦煤进口减少的数量。由于蒙煤供应紧缺，部分贸易商甚至暂停报价，以保老客户为主。

而突如其来的疫情，进一步拖累了进口蒙煤的节奏。近期国内有零星新冠确诊病例出现，截止23日9时，蒙古国确诊病例已达300例，疫情发展形势并不乐观，中蒙口岸防疫措施升级。与新疆接壤的阿勒泰地区青河县塔克什肯进出口边贸口岸自11月16日关闭以来一直暂未恢复，但口岸已基本完成2020年全年进口目标，现监管区进口蒙煤堆存已下降至1万吨以内。而和内蒙古接壤的策克、甘其毛都、满都拉、乌力吉口岸受疫情影响，通车量明显锐减。

针对今年初滞留在甘其毛都口岸无法返回的部分蒙古国车辆，11月23日起暂停蒙古国司机将滞留在中国边境口岸海关监管区的车辆开回。蒙古国司机必须持蒙方相关部门核酸检测报告入境，甘其毛都口岸仅上午通关，下午出空车，而策克口岸进行临时调整，重车入境截至下午四点，一周内做完所有司机核酸检测后，再视情况是否恢复原通关时间。

值得注意的是，这并不意味着一周之内中蒙通车辆将恢复正常值，主要基于蒙方检测试剂、检测设备和人员缺口都很大，检测效率偏低，因此口岸部分进口商对后期蒙煤进口担忧情绪进一步增加。

基于海煤船期以及蒙煤通关车辆的情况，预计10月进口同比+20%、11月同比-25%、12月同比-50%的假设。基于样本煤矿开工率以及主焦和肥煤月度产量季节性，预计10月国内产量同比-3%、11月环比+6%、12月环比+1.76%。

基于上述两个预测，推算2020年全年供需可以看出2020年的焦煤短缺格局。整体上来看，短缺更多是因为年初的内矿减产，不过下半年则更多是因为进口的减少。

2021年，由于焦炭产能所带来的可能需求变动是：短期-6%左右、全年2%左右。一旦澳煤限制长期持续，供给端将面临最大15%的减量。因此，关注的重点在“进口煤政策”。

因此，只要明年年初能确定澳煤进口的限制延续，焦煤的平衡表将大概率偏紧，甚至出现短缺，且短缺的开端将自低硫主焦开始，此时操作以逢低多配为主。但如果澳煤进口限制放开，需待机而动。

展望后市，在澳煤进口受限的前提下，蒙煤也因蒙古疫情加重而通关减少，年底进口煤或将持续减少。在打赢蓝天保卫战三年行动的收官之年，各地区去产能及新产能置换投产分别持续推进，但在高利润影响下，整体焦化产能利用率维持高位。8月中下旬开始，钢焦持续增库，目前已经基本达到中高位，虽然对市场供应相对宽松的煤种，有意放缓采购速度，但在产焦化仍存备库需求。因此，中低硫主焦煤及气煤等供需格局依然偏紧，对盘面形成一定支撑，或有望冲击前高。不过，不能忽视焦化产能下降及蒙古出口恢复等因素的利空影响。

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