汇福证券：12.22晚参│抱团结构下的风险收益不对称，当下与三月份不同之处

　　今日午后在利空突袭的背景下，市场出现快速下跌。不过总结来看，依旧是在抱团下风险收益不对称导致市场情绪的快速沉沦，进而让盘面看起来十分脆弱。而在短时间内抱团结构没有出现松动的情况下，大部分的个股可能要等到年后才能出现较好的机会。

　　盘面分析

　　抱团下的风险收益不对称

　　昨日市场大幅上涨之后，我的看法是指数大涨的同时，不应忽略，市场年底抱团现象还未终结，而创业板的缩量上攻和极端二八现象为今日的市场留下了隐患。早盘市场还略有支撑，未受到欧洲疫情的明显影响，沪指小幅低开后早盘横盘震荡，创业板指截至中午收盘一度翻红。没想到午盘过后，市场明显走弱，指数逐级回落，未有明显抵抗。截至收盘，沪指下跌-1.86%，创业板指杀跌-2.45%，近20家品种跌幅达到-10%以上，情绪再一次快速降温。但利空只是下跌的导火，市场本身的脆弱结构才是核心原因。之所以称市场结构脆弱，并非因为指数走的不健康。而是年底特殊阶段导致的极端抱团大幅影响了白酒、汽车等以外品种的流动性。指数走的再慢牛、再稳健向上，在近期也很难代表市场多数品种的走势。缺乏赚钱效应和信心，使得市场整体在突发利空（未经证实）前显得脆弱不堪。

　　依旧还是之前的观点，在明年上半年流动性预期改善的背景下，（原本担忧上半年就会出现流动性剧烈收缩，上周经济工作会议打消了这一最坏预期），指数向下的空间较为有限。但在目前抱团风格出现明显松动前，很大一部分品种是难以在指数的震荡缓升格局中获得超额收益的，并且市场向下时，却要同样承担市场波动的风险。在年底这个特殊时点度过之前，仍然需要做好过苦日子的准备。

　　以上作者：陈韬

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　　事件点评

　　当下与三月份的不同

　　1.午后流动性维持宽松，银行间隔夜回购跌破1%

　　事件：央行今日公开市场净投放规模扩大至1200亿元，银行间隔夜质押式回购利率跌至1%下方，7天期品种亦降，跨年的14天品种则继续迈向逾一个月高位。截止北京时间16:30，1天期回购利率下跌约46个基点，报0.9716%；7天期回购利率下跌约5个基点，报1.8860%。彭博援引交易员称，午后流动性维持宽松，短期资金拆借容易，跨年资金仍然要看质押券资质。

　　点评：

　　市场午后在外围情绪走差的冲击下，出现快速下跌的现象。在疫情风险升温的预期下，使得整个盘面看较为疲软。不过我们看到另一面是资金面较为宽松的表现，表明市场虽然有压力，但是还没远到恐慌的地步。

　　回顾三月份全球性的大跌，除了疫情带来的恐慌之外，还有流动性趋紧引发大规模的抛售有关。所以相较三月份全球都处于一种凌乱的状态下不同，市场还是有所预期的，至少因为流动性恐慌而出现大规模抛售的可能性是比较低的。当然也并不是说现在就可以抄底入场，仍需要观察，但是也许大规模恐慌出现之时，会成为中长期一个不错的入场点。

　　2.快手预计明年2月5日上市，承销商将预期目标提升至500亿美金估值

　　事件：快手赴港上市日期拟定在明年2月5日，有相关人士称，快手港股IPO的承销商近来表现活跃，有承销商透露，预期目标直指500亿美金估值并持续加温。此前有香港方面消息称快手招股时间为明年的1月4日到8日，依照惯例，IPO敲钟时间为招股时间一周之后。至于快手IPO为何超时？有在港知情人士透露，因为快手的二级市场认购较多，各家券商的排单量多，是上市时间延迟的主要原因。对此，截止到发稿前，快手官方暂无回应。（36氪）

　　点评：

　　又是一个比较令市场关注的IPO，但相较于之前以惨淡收局的蚂蚁，这次快手只要不出现什么监管问题，确实会成为资本市场热捧的对象之一。毕竟相较于抖音在国外遭遇滑铁卢一样，快手整体的发展还是比较稳定的。

　　不过从A股的相关概念来看，并没有快手上市之后受益特别大的，所以市场要是炒作相关概念，可能没有特别大的合力去打开炒作空间。当然了，即使有炒作空间，也不是很建议去参与，毕竟若只是业务合作的话，并不能够支撑起短时间快速上涨的估值。

　　3.广铁集团全力抢运电煤保障寒冬用电

　　事件：从广铁集团获悉，连日来，为确保冬季供电，广铁集团全力抢运电煤。目前，湖南省内各大电厂煤炭到卸量同比增加一倍，达到每日7万吨。粤北地区各电厂电站加快到达电煤卸车和储存，满足严寒期间用电需求。（中新网）

　　点评：

　　之前南方限电的事情还是引起了一定的恐慌，甚至与之前制裁澳洲联系到了一起，但是仔细看数据才发现澳洲煤事实上占比并不大，更多的还是短时间的一个供需错配导致，在通过调运之后，还是能够满足用电需求的。

　　而看向期货端的动力煤便能看出这个预期消散的特别快，今天便以跌停收盘。短时间内受疫情的影响，不仅仅A股，期货市场波动也很大，在没有一个明朗的方向出现前，都还是要控制好仓位会是一个比较安全的选择。

　　以上作者：谢进源

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　　板块技术分析

　　变盘点或在周四

　　上证指数

　　（图片与数据来源于华福通达信）

　　大盘早盘直接低开走弱形成了十五分钟与三十分钟的顶背驰结构，短期大盘完全调整结束可能要等到周四后，且前期提到过周四是短期的变盘点。而下方短期支撑可能出现在前期平台3344附近。

　　军工

　　（图片与数据来源于华福通达信）

　　军工指数早盘尝试上冲1605但最终还是失败了，短期关注macd是否能够平滑走顺，如果这边再次出现绿柱扩张届时调整时间可能出现拉长。

　　证券

　　（图片与数据来源于华福通达信）

　　证券板块早盘呈现弱势，在午盘直接跌破了前期平台支撑，短期调整大概率还会持续半天到一天左右，目前已经有形成六十分钟底背弛结构的迹象，后续关注前期低点1587附近的支撑。

　　以上作者：张健

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