Tickmill：2021年7月22日——投资银行观点

花旗

随着更广泛的风险偏好回升，亚洲股市早盘以恒指和KOSPI指数在新兴市场表现优异。外汇风险的稳定在很大程度上是同步的，美元相对于新兴市场小幅回落，而相对于 G10 一揽子交易则涨跌互现。在其他地方，WTI 原油价格稳定在 70 左右，摆脱了对 delta 变体的担忧，并考虑到了近期的利率波动。

中央银行今天成为焦点。对于今天的欧洲央行管理委员会会议，CitiFX Strategy 预计它会是温和的，以反映新战略审查的重点，即在低通胀世界中更加持续宽松。由于预期温和，对市场的直接影响可能有限。我们的经济学家标记了英国央行副行长布罗德本特今天对英镑的讲话。我们也有针对 IDR、ZAR 和 UAH 的央行决策。预计费率不会发生变化，但我们将密切关注指导。

欧元兑美元坚挺，在 1.1800 下方交易。如果您错过了，请务必在今天的欧洲央行会议之前查看 CitiFX Strategy 的 Ebrahim Rahbari 的最终想法。

– 我们预计 7 月 22 日的理事会会议将是温和的，以反映新战略的重点，即在低通胀世界中更加持续宽松。

– 主要变化应该是前瞻性指引，以反映 2% 的对称通胀目标和更持久的政策，这表明资产购买的缩减比之前预期的要晚（比如在第一季度而不是第四季度）。鸽派风险包括在本次会议上发出稍后缩减的信号，而鹰派风险包括在 9 月会议上打开缩减的大门。

– 基于鸽派预期，我们认为对市场的直接影响可能有限。但这次会议巩固了欧洲央行作为最鸽派央行之一的地位，这表明，如果全球风险情绪回归，欧元兑高贝塔值货币将走软，而鸽派的欧洲央行也应在一定程度上帮助更广泛的情绪。

摩根大通

欧元：

今天下午所有人都在关注欧洲央行并考虑到他们的新通胀目标，所有路径都会导致温和的结果吗？不完全的。在欧洲央行战略评估提高通胀目标后，市场参与者一直在摸索，想知道欧洲央行计划如何达到这些更高的通胀水平，因为他们已经错过了之前的目标这么长时间。拉加德强调这次会议很重要，并给自己施加了一些压力，要求她发表一些温和的言论。然而，她几乎告诉我们，我们将从这次会议中得到的只是新的前瞻性指导。我们的经济学家预计，参考政策利率相对于通胀的变动，“足够接近”将被“非常接近”取代为 2%。我认为这是他们至少可以期望做的事情，如果前瞻性指引不强（例如，“2%”或“至少 2%”）或伴随其他量化宽松政策的其他指导，可能会有点失望.

需要明确的是，我不认为上述对欧元或欧洲央行的叙述具有革命性，但如果单一货币对鸽派预期感到失望，我确实预计它们会有所缓解。其他需要注意的事情将是 PEPP 的继任者的建议（基本情况），纳入住房将如何影响政策（可能出现鹰派上调）以及我本周早些时候讨论的量化宽松和利率排序的外部尾部风险远足（可能非常鹰派）。在上周一位备受关注的新闻供应商发表一篇文章暗示欧洲央行可能在本次会议上开始摆脱 NIRP 之后，最后一点很有趣。在这方面，市场将关注 APP 仍将运行到“不久前”首次加息的声明中的任何变化。在我看来，这将改变游戏规则并保证欧元多头。我的策略是在会议开始前做多欧元，寻找对鸽派预期的失望。

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