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方正证券：【方正制造α研究团队】核心资产周观察（第三十二期）

交易商方正证券

2020-10-19 09:12:51 admin

　　相关报告
　　【方正化工·李永磊团队】化工周报：内外需回暖，化工龙头迎来投资良机（20201017）
　　万华化学：MDI市场大幅走高
　　化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利，万

　　相关报告

　　【方正化工·李永磊团队】化工周报：内外需回暖，化工龙头迎来投资良机（20201017）

　　万华化学：MDI市场大幅走高

　　化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。我们认为，万华化学后续的成长性将大于周期性。

　　卓创资讯10月16日纯MDI价格28600元/吨（环比10月9日+5400元/吨），聚合MDI报价20320元/吨（环比10月9日+2320元/吨）。

　　据卓创资讯，节后国内聚合MDI市场涨势如虹。截止到10月15日，国内市场主流商谈在19800-20500元/吨桶装含税现金自提或周边送到，与9月30日相比，均价上涨2300元/吨，涨幅为12.89%。节后两天上海某厂、瑞安某厂最新报价上调600元/吨至18000元/吨，上海某厂不考核销量，瑞安某厂货源紧张，进入本周一后，上海某厂因货源紧张不接新单，瑞安某厂报价继续上调2000元/吨至20000元/吨。另有上海某厂暂停所有MDI接单，韩国锦湖厂家最新报盘大幅上调至2500美元/吨，科思创美国宣布不可抗力，四季度国内外装置检修密集。厂家层面利好不断，国内厂家保持挺价意向，场内社会库存偏低，贸易商多惜售拉涨，下游按需跟进，市场主流商谈节节攀高。

　　10月16日公司公告，公司于2020年10月15日收到股东北京德杰汇通科技有限公司通知，德杰汇通已于近期办理了解除部分股份质押的手续，将质押给安信证券股份有限公司的万华化学限售流通股635万股解除质押，占其所持股份的9.07%。本次解除质押后，德杰汇通累计质押公司股份约为2732万股，占其持股比例为39.03%。

　　据万华微视界公众号消息，万华化学基于自身领先的水性树脂平台，通过自主研发全新推出水性聚氨酯产品Leasys？ 3977、Leasys？ 3130、Leasys？ 3920，实现汽车内饰革表面处理整套方案。

　　据万华微视界公众号消息，万华电商平台——流程信息共享10月16日重磅上线。

　　据福清市人民政府网站公示，福州江阴港城经济区管委会关于万华化学（福建）有限公司年产40万吨PVC项目环境影响评价第一次公示，项目概要：万华化学（福建）有限公司拟以40万吨/年MDI及25万吨/年TDI（扩建）等异氰酸酯装置为核心，配套建设以煤为原料的气化装置区，提供MDI及TDI生产需要的CO气体、苯胺合成需要的H2气体；拟建设以甲醇为原料的空气氧化法生产的甲醛装置；东南电化氯碱装置将为MDI/TDI生产提供所需的原料氯气和烧碱，东南电化以原盐为原料，以离子膜电解生产液氯及烧碱溶液，同时副产的氢气作为苯胺的原料综合利用。MDI/TDI生产过程中产生大量的副产氯化氢，为了消化这部分副产氯化氢，提高资源的综合利用率，万华福建提出配套建设40万吨/年PVC生产装置，将副产的HCl用于制造聚氯乙烯，形成氯资源的综合循环利用的设想。该项目主要产品规模为VCM40万t/a、PVC40万t/a、副产品25％wt盐酸3.76万t/a，并新建VCM装置、PVC装置，同时配套EDC罐区、VCM罐区、冷冻站、低温库、PVC包装厂房、VCM/PVC装置变电所等公用工程及三废处理环保设施等配套设施。本项目总投资229856万元。

　　水母网10月14日讯，从烟台自贸片区传来消息，国家工信部日前公布的2020年国家技术创新示范企业复核评价结果中，万华化学集团股份有限公司顺利通过复核。

　　玲珑轮胎

　　轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业，摆脱低端加工命运的关键，在于中高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。玲珑轮胎在中高端配套领域较国内企业有明显先发优势，较国外企业有巨大的成本优势，玲珑轮胎在中高端配套领域正迎来大规模突破。公司拟公开增发股份募资不超过20亿元用于荆门800万套半钢和120万套全钢项目建设。

　　10月16日公司公告，公司于2020年10月16日收到中国证监会出具的《关于核准山东玲珑轮胎股份有限公司增发股票的批复》(证监许可[2020]2322号)，核准公司增发不超过1亿股新股，批复自核准发行之日起12个月内有效。

　　据玲珑轮胎微信公众号消息，10月12日-13日，以“齐心聚力新零售，携手共赢新未来”为主题的2020玲珑卡客车轮胎经销商年终会议在招远举行。玲珑轮胎董事长、总裁王锋为本次会议致辞，向在场经销商汇报了玲珑2020年的工作和成绩，研究总院设计工程师向经销商介绍了卡客车轮胎新产品。同时，会议现场设置了卡客车轮胎展区，展示玲珑、利奥等品牌高端、差异化、高附加值产品。

　　据轮胎商业微信公众号消息，轮胎厂家纷纷提价。日本轮胎制造商优科豪马宣布，自2020年12月1日起，美国市场部分商用卡车和客车轮胎的价格提高6％。涨价涉及到全轮位、驱动轮、转向轮以及托车轮轮胎。早些时候表示，计划从11月1日起将在美国替换市场销售的乘用车轮胎的价格提高5％。普利司通美洲轮胎业务部计划于11月1日将在美国销售的所有凡士通品牌的子午线卡车和客车轮胎的价格平均提高5％以上，部分价格则提高8％以上。风神轮胎发布最新涨价通知，自2020年11月1日起，全钢轮胎价格上涨2%。万力轮胎决定自10月20日起开票价格上浮2-3%，不排除近期第二波涨价的可能性。佳通轮胎自2020年10月26日起对中国替换市场所有品牌的产品（包括商用车胎、乘用车胎），通过价格政策的方式对部分产品上调2-3%。凯旋橡胶自2020年10月16日，对凯旋橡胶各品牌产品的价格进行调整，对应产品价格分别上涨3%-4%。双钱集团（新疆）昆仑轮胎有限公司决定自10月15日起，对公司全钢胎/斜交胎产品价格进行上调2-3%。自10月1日起，回力、双钱品牌乘用车轮胎促销政策调整，产品价格上调3-5%。赛轮轮胎自10月1日起赛轮乘用车轮胎品牌的价格以及优惠政策调整，涨价幅度在3%-7%。中策橡胶自10月1日起对部分全钢子午线轮胎的产品进行上调。1、金系12R22.5-18 CM922、CM957、CR976A、AT155、AT168，2、朝系7.00R16-14 CR907、EZ525，6.50R16-12 CR907、CR926,开票价格上浮2%。玲珑轮胎在互动平台上表示，公司近期已对部分产品进行价格上调。

　　恒力石化

　　恒力的炼化项目采用国际先进的技术、将低成本原油加工成为具有更高附加值的化工产品，尽量减少低附加值的成品油产品，同时在加工过程中的辅料及公用工程、人工等方面具有较大优势，抵消了相对老旧炼厂在折旧和财务费用方面的劣势。当前市场比较担心景气下行期会影响恒力炼化项目的盈利，但我们方正化工认为，由于前期尚未经过充分的市场竞争，大型炼化行业就像一块饱含水分（利润空间）的海绵，恒力炼化的高效将会拧出超出预期的水分，我们看好恒力炼化超越行业平均的盈利以及未来持续的增长能力。

　　涤纶长丝10月15日库存15.72天，环比-3.51天，10月16日涤纶长丝价格为5700元/吨，环比上涨200元/吨；PTA 10月16日库存397.5万吨，环比持平，10月16日PTA价格为3390元/吨，环比上升105元/吨。

　　据卓创资讯信息，节后涤纶长丝开启“疯狂”上涨模式，假期原油价格在产量缩减下大幅反弹对涤纶长丝形成强劲支撑，涤纶长丝率先开启上涨通道。随后尽管油价下滑，但终端在进入备战“双十一”“双十二”下部分冬季家纺、服装生产需求回暖，需求有下向上逐步传导，涤纶长丝在假期后产销连续多日破百，市场价格强势上涨，考虑到聚酯工厂大幅去库，部分规格供应十分紧俏，价格高位具有较强支撑性。

　　新洋丰

　　在复合肥低迷期逆势扩张，低成本优势明显。公司上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一铵，并具有进口钾肥资质，主要生产基地布局在长江沿线，凭借产业链一体化和物流的优势，打造出较强的性价比和渠道竞争力。公司在巩固常规复合肥优势的基础上，重点开发推进毛利率更高的作物专用肥。

　　10月15日，公司发布公告称其控股股东洋丰集团将所持有的部分股权办理了股票解除质押手续，本次解除质押股数1.86亿股，占其所持股份的30.06%。

　　10月16日，磷酸一铵市场价达到1878.57元/吨，环比持平。

　　国内一铵交投气氛较活跃，市场淡季不淡，下游需求稳定及原材料价格高位、现货供应偏紧等利好因素给市场带来一定支撑，目前企业待发量大，均无库存压力。卓创预计，短期一铵维持向好态势，按计划发货为主，择单收款。

　　华鲁恒升

　　华鲁恒升的低成本为公司核心竞争优势。专注布局煤化工领域，围绕其核心煤气化平台进行产品的延伸，阶梯式发展公司业务线；通过技术改进、设备优化、配套设施等全方位优化成本，构建了不可复制的低成本前端生产平台，形成“一头多线”核心竞争优势。继煤制乙二醇和三聚氰胺项目投产后，公司再推两项投资规划。公司计划投资 15.72 亿元，建设精己二酸品质提升项目，预计建设周期 24 个月，建成后实现年营业收入19.86亿元，利润2.96亿元；计划投资 49.8 亿元，建设酰胺及尼龙新材料项目，预计实现年营业收入56.13亿元，利润4.46亿元。

　　10月16日乙二醇国内现货价 3860元/吨，环比上升230元/吨。10月16日尿素价格为1720元/吨，环比上升20元/吨。

　　风险提示：油价大幅下跌；环保放松；经济大幅下行。

　　【方正军工·孟祥杰团队】业绩预告凸显行业景气，核心赛道继续增配（20201018）

　　本周推荐：鸿远电子、睿创微纳、中航高科、航天发展、紫光国微、中简科技、西部超导、航发动力

　　拥抱“核心”，上游元器件、新材料等的业绩有望成为行业景气先行指标，业绩走势决定趋势性配置机会不变，继续逐步增配！

　　军工板块步入“分化”的优先“核心资产”阶段，赛道核心叠加国产化替代需求预期的标的，是当前我们推荐优选的核心，航天装备领域推荐鸿远电子、睿创微纳、航天发展、紫光国微，航空新一代装备领域推荐中航高科、中简科技、西部超导、航发动力。与此同时，我们也建议关注中航沈飞、航天电器、七一二、派克新材。

　　鸿远电子：

　　（1）维持前期三季报预判，三季报业绩有望实现3.1亿+净利润，三季度单季度同比有望增长80%+；

　　（2）强调公司业绩随下游景气逐季度改善的趋势性、股权激励充分背景下业绩释放的确定性、利润中装备领域的高纯度、及高技术壁垒/偏定制化/少竞争/低价格弹性背景下毛利率的稳定性；

　　疫情发展超出预期；重点装备列装需求及交付不及预期；重大行业政策调整的风险（3）业绩预判，航天装备采购核心受益的β+扩品类、国产化替代的a（射频微波多层瓷介电容器、单层瓷介电容器等）加成，增速有望快于行业β，明年看5.4亿+利润，判断2023年有望12-13亿净利润，看450-550亿市值，即市值有望3年2.25-2.75倍空间。

　　睿创微纳：

　　（1）三季报预判，三季报业绩有望实现4.3-4.5亿净利润，三季度单季度有望同比增长240-300%；

　　（2）赛道好，装备信息化建设加速，叠加国内外民品业务拓展可期，正处在FLIR 2000-10黄金十年的起点，未来2021-23年营收端有望实现超50%的复合增长；

　　（3）技术壁垒高，12μm产品良率逐步提升至17μm水平，叠加ISP替代FPGA、晶圆级封装的推广，公司全谱系产品毛利率有望逐步提升，剔除限制性股票摊销成本影响，未来3年利润端增速有望超过营收端，且化合物半导体及MEMS工艺等的加速研制、提升值得期待；

　　（4）竞争格局好，国际龙头FLIR部分供货受美国商务部限制，其国际竞争实力属第一梯队，国内外市场份额有望稳步提升；

　　（5）估值判断，在股权激励及产能充足的背景下，2023年有望做到14-16亿净利润，看800-1000亿市值，即市值有望3年2-2.5倍空间。

　　中航高科：

　　（1）赛道好，市场空间广，航空复材领域逆周期属性强、营业利润率持续较高，未来4-5年有望维持30-35%左右的复合增长。

　　（2）壁垒高，背靠中航工业集团，公司技术、渠道卡位双壁垒并存，且产品产业占比改善有望持续推动整体毛利率有望稳步提升。

　　（3）短期看装备增长需求、中期看改革，远期看商用飞机，且拿适航证过程中市场关注度较高，有望从估值端催化公司市值表现，短期减持压力较小。

　　（4）估值判断，2023年有望实现13-15亿净利润，看650-850亿市值，即3年2-2.5倍左右空间。

　　风险提示：项目推进进度不及预期；政策落地进度不及预期；疫情反复风险。

　　【方正环保·王宁团队】谱尼测试：砥砺奋进，烈火淬金（20201015）

　　深耕检验检测服务18年，服务网络覆盖全国，民营检测机构巨头

　　公司深耕检测行业18年，目前在全国拥有26个检验检测基地、52家子公司和28家分公司，营收规模行业前三。公司检测业务涵盖健康与环保、电子及安规、消费品质量鉴定和安全保障检测四大类；其中健康与环保检测是公司的传统优势业务，2019年营收占比超80%，近三年CAGR13.23%。

　　国内检测市场规模近3000亿，二八效应明显，市场份额有望向龙头集中

　　国内检测行业2014至2018年营收CAGR 15.37%。2014年以后，政策鼓励第三方检测机构发展，民营检测机构市场份额明显提升,2019年达36.44%，同比提升3.38pct。目前国内检测市场格局分散，二八效应明显，大中型检测机构竞争力突出，行业集中度有待提升，市场份额有望向龙头集中。

　　谱尼测试多项指标与华测检测上市初期相似，上市后有望借助资本市场实现快速扩张

　　华测检测的发展历程可以概括为：上市前业务结构较为单一；上市后快速扩张实验室产能，业务布局逐渐完善，营收实现高速增长；18年后实行精细化管理，营收增速放缓，盈利质量显著提升。谱尼测试多项指标与上市初期的华测相似，但目前谱尼的营收规模、总资产周转率均显著高于华测上市初期，且已经建立了较高的品牌知名度，站在了更高的起点上。谱尼上市前资本实力较弱、融资渠道较少，难以快速扩张实验室产能；上市后，融资渠道更加畅通；考虑到第三方检测市场正处于快速发展阶段，公司有望借助资本市场，在行业集中度提升的时期实现快速扩张。

　　公司资质齐全，品牌知名度高；实验室覆盖区域广；政府客户层级高，与多家名企紧密合作；业绩确定性高

　　公司资质齐全，可为客户提供多领域的一站式综合性检验检测服务，市场竞争力较高；品牌知名度高，公信力强，多次为国家重大活动提供检测服务；已在国内建立了26个检测实验基地和23个联络处，销售网络覆盖区域广；公司长期合作的政府客户包括农业农村部、航天员训练中心、各级生态环境部门等，政府客户层级高；同时，公司与食品、环境、电子、汽车、日化等多个领域的知名企业建立了紧密合作关系，收入来源广泛且稳定，业绩确定性高。

　　预计2020、2021、2022净利润为1.54/1.95/2.49亿元，对应PE为49/39/30倍, 首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：汽车、电子领域业务拓展速度不及预期；并购进度不及预期；实验室产能释放速度不及预期；计量、认证领域业绩增速不及预期。

　　【方正机械·张小郭团队】周观察6：中国检测市场成熟度剖析（20201018）

　　本周专题：中国检测市场成熟度较欧洲发达地区仍有较大提升空间。

　　①2019年中国检测市场成熟度略高于全球平均水平，较欧洲发达水平有较大提升空间。

　　②国内检测市场发展成熟度参差不齐：11个省级行政区检测市场成熟度高于世界平均水平，20个省级行政区仍低于世界平均水平。

　　③受益于中国经济高增速+检测市场成熟度提升，预计2020-2025年中国检测市场复合增速维持10-15%。强烈推荐国内TIC龙头华测检测，建议关注广电计量、金域医学、谱尼测试、苏试试验、国检集团、安车检测、多伦科技、开普检测、信测标准等。

　　行业观点：

　　①Q3机械行业有望复苏，通用设备、专用设备领域订单开始呈爆发之势，装备制造业已基本从疫情中恢复。

　　②外部环境不确定性+内循环带动下，中游制造环节景气度有望持续。

　　③建议重点关注工程机械（低估值高景气度）、检测服务（长赛道高确定性）、光伏设备（高景气度+新技术迭代）、锂电设备（海外订单落地在即）、工业机器人（行业持续复苏）、木工机械（龙头订单超预期）等板块投资机会。

　　本周金股：三一重工、中联重科、华测检测、恒立液压、捷佳伟创、迈为股份。

　　持续推荐：建设机械、浙江鼎力、徐工机械、艾迪精密、安车检测、晶盛机电、埃斯顿、拓斯达、克来机电、伊之密、先导智能、杭可科技、弘亚数控等。

　　风险提示：宏观经济复苏低预期，外部环境持续恶化，制造业投资放缓，行业竞争加剧，现金回款情况恶化。

　　【方正有色·吴江团队】基本金属需求平稳，继续看好四季度表现（20201018）

　　基本金属：本周国内经济数据表现偏乐观，市场表现平衡，基本金属涨跌互现，库存呈现季节性的低位反弹，显示市场中间环节对价格信心回暖。数据方面，9月末社会融资规模存量为280.07万亿元，同比增长13.5%，增速较上年同期高2.8个百分点。据海关数据，前三季度我国货物贸易进出口总值23.12万亿元人民币，比去年同期增长0.7%；其中，出口12.71万亿元，增长1.8%；进口10.41万亿元，下降0.6%。2020年9月份，国内CPI同比上涨1.7%，PPI同比下降2.1%，环比上涨0.1%。疫情环境下平稳的数据水平，显示国内需求继续向好表现。

　　本周LME铜价波动幅度较小，周末收于6728美元。

　　供应方面，当前全球交易所库存水平仍保持偏低水平，加之较低的加工费水平遏制冶炼开工，铜供应端继续保持紧缩格局。另全球最大铜矿智利Escondida管理者就如何阻止全球最大铜矿的罢工延长谈判，加紧评估新劳动合同，尽管Escondida铜矿仍可维持运转，但频发罢工将引致生产瓶颈。中国9月未锻轧铜及铜材进口72.2万吨，同比增长60%，环比增8%，8月为66.8万吨。二季度以来暴增的铜进口显示国内表观需求强劲，继续给铜价稳定的支撑。

　　本周铝市表现为重心上移的震荡， LME铝价收于1864美元，周环比上涨1.2%。供应方面，据SMM数据显示，前9个月中国电解铝累计产量2743.3万吨，同比增长3.68%，产能在政策控制下呈现平稳态势。需求方面，四季度虽是传统消费淡季，但据了解，今年消费用铝材增幅显著，此外特高压基建领域，船舶制造用铝，新能源汽车动力电池壳等需求旺盛。进出口方面，中国9月未锻轧铝及铝材出口42.6万吨，环比增加7.7%。

　　贵金属：美国大选临近，短期风险偏好收缩，市场对美元的需求提升，贵金属价格受到压制。但从中长期来看，疫情缓解速度缓慢，新一轮财政刺激终将出台，货币政策宽松态势难改，黄金配置优势显著，继续看好贵金属重回上涨趋势。

　　小金属：本周碳酸锂和氢氧化锂价格均出现低位反弹，市场关注反弹态势能否持续。由于近期欧洲新能源汽车销量捷报频传，国内新能源汽车产销亦均刷新9月历史记录，需求的持续扩张或将带动锂下游需求出现改善，进而提振锂原料市场。

　　投资建议：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、盛达资源、赣锋锂业。

　　风险提示：全球范围内疫情二次爆发，金属价格大幅下跌，经济复苏进程及力度不及预期。

　　往期回顾

　　团队阵容介绍

　　李永磊

　　所长助理

　　化工首席分析师

　　个人介绍：

　　天津大学应用化学硕士，7年化工实业工作经验，5年化工行业研究经验，曾就职于液化空气集团、中国化工集团、中信建投证券。实业经验丰富，从事过生产、咨询、规划、采购等方面的工作，善于把握行业中长期趋势，致力于挖掘具有真正竞争力的优质标的。

　　所获荣誉：

　　2019年化工行业新财富入围、IAMAC保险资管协会最受欢迎卖方分析师第3名、Wind最佳分析师第5名。

　　代表作：

　　《国瓷材料：打造中国无机新材料平台》《玲珑轮胎：又一个崛起中的中国制造》、《利尔化学：草铵膦蓝海领域的领跑者》、《万华化学：展望三年后的万华》、《扬农化工：环保趋严，高盈利时代来临》、《大炼化行业系列报告之二：三大炼化项目的对比分析》、《华鲁恒升：未来三年行业景气向上，煤化工龙头持续扩能》、《利尔化学草铵膦蓝海领域的领跑者》、《国际巨头商业研究之一：风云六十年—解析巴斯夫成长的核心战略》、《利安隆：抗老化助剂龙头，全球市场向利安隆集中》、《卫星石化：C3产业链龙头再启航，大手笔扩张待绽放》、《道恩股份：弹性体新材料龙头，技术创新驱动发展》、《成本系列报告之一：剖析PTA装置的业绩底》。

　　申建国

　　新能源汽车研究中心负责人

　　电新首席分析师

　　个人介绍：

　　清华大学机械工程系本科、香港中大学系统工程系MPhil，3年实业经验，2015、2016年新财富第一、第二名团队核心成员，专注新能源汽车领域产业研究。专注产业研究，深入产业，寻找产业机会，对电池及电池材料进行了系列深入研究。

　　代表作：

　　《锂电负极材料二十年复盘与展望》、《ROE角度透视锂电池产业链生意本质》、《从国际比较角度看锂电隔膜行业发展》、《从电池自生“隔离膜”纵览电解液添加剂》、《从BOPP的前世今生看锂电池隔膜的未来》等。

　　盛昌盛

　　建材建筑首席分析师

　　个人介绍：

　　北京大学硕士，建材建筑首席分析师，2019年新财富第五名。5年证券研究经验，6年建材行业工作经历，曾担任建材央企中层管理岗位，1年银行业从业背景。2020年加入方正证券。

　　所获荣誉：

　　2019年新财富第五名，“金牛奖”第四名， Wind“金牌分析师”第2名；水晶球2018年第四名、2017年第五名。

　　代表作：

　　《海螺水泥：系列一：探究海螺水泥的资源价值》、《水泥需求大幅反弹，玻璃酝酿上行趋势》、《东方雨虹：防水龙头，走向高质量成长》、《祁连山：受益于基建需求的弹性品种》等。

　　许可

　　培训总监

　　交运首席分析师

　　个人介绍：

　　西南财经大学经济学硕士, 6年证券从业经验。具备买方经验，更注重从买方视角分析上市公司长期投资价值，坚持正确的价值观，为投资者潜心挖掘有定价权、胜而后求战的上市公司，规避没有安全边际的价值陷阱。

　　代表作：

　　《全球机场商业史系列》、《中国机场商业史系列》、《新物流时代系列》、《全球物流巨头启示录系列》等。

　　武珣

　　钢铁煤炭首席分析师

　　个人介绍：

　　北京科技大学硕士，2016年加盟方正证券，多年钢铁实业经历，对行业有较为独特的研究。擅长从钢铁行业角度入手向下覆盖到公司，对于政策落实、限产实施情况、区域供求关系有敏锐的嗅觉以及较深理解。去年7月份时根据出台的环保文件成功预测钢铁行业限产情况和行情变化。推荐的华菱钢铁，安阳钢铁等标的自7月以来相对大盘以及行业均有突出表现。

　　代表作：

　　《钢铁行业近十五年重要的买入机会研究》、《政策拐点已至，钢结构行业有望迎来爆发式增长》、《保守测算采暖季限产期间钢铁月度空虚缺口在350万吨以上，坚定看多采暖季钢铁行情》、《八一钢铁：前端资产置入强化估值优势，新疆龙头钢企前景广阔》、《安阳钢铁：环保达标有望不再限产，低估值标的前景广阔》。