全力“护航”跨年资金面！国债期货近期走势偏强

12月30日，国债期货各品种主力合约全面上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.17%；五年期主力合约涨0.16%；二年期主力合约涨0.06%。

中国央行今日进行400亿元7天期逆回购操作

央行公开市场今日将进行400亿元人民币7天期逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，实现净投放300亿元。

国债期货近期走势偏强

一方面疫情不确定性上升，全球新冠肺炎新增病例数连续攀升；另一方面，流动性宽松，资金利率维持低位。

从技术面看，形态整体偏多，10年期主力合约国债期货价格已站上20日和60日均线，MACD呈现红色，短期多头势能仍然存在。

经济方面继续保持良好势头，但稍有回落。11月规模以上工业企业实现利润总额7321亿元，同比增长15.5%，较10月单月28.2%的增速有所回落，与前期公布的其他经济数据符合，其中装备、高技术及医药制造业利润增长加快，11月增速有所回落主要是由于10月同期基数较低而11月的低基数效应有所减弱。

疫情方面，英国疫情突变，多国发现感染英国变异毒株的确诊病例，致使各国纷纷关闭边境，全球避险情绪抬升，我国各地亦出现多个本土确诊病例，情绪上对期债或有支撑，但如防控有效，不会对经济复苏的速度产生明显影响。

货币政策方面，中央经济工作会议强调货币政策的实行要灵活精准、合理适度、不急转弯，可以预计未来较长一段时间宏观政策都将保持连续性、稳定性、可持续性，边际上不会进一步收紧，在冬季疫情不出现较大规模反复的情况下，货币政策将维持中性基调。

目前货币政策的一系列操作，已从之前抗疫阶段模式回归正常，接下来会继续在逐步复苏经济的基础之上稳定市场杠杆率，保持经济与风险平衡的状态。

流动性方面，资金较为宽裕。

为维护年末流动性，上周（12月21日至25日）央行共进行4300亿元逆回购操作，同期有600亿元央行逆回购和500亿元国库现金定存到期，因此公开市场操作实现净投放3200亿元。本周及元旦假期（2020年12月28日至2021年1月3日）公开市场有800亿元逆回购到期，其中周一至周四每天各100亿元，元旦假期1月1日400亿元，顺延至1月4日到期。本周前两个交易日，央行合计开展了400亿元逆回购， DR001维持在0.61%的较低水平。

值得注意的是，尽管目前隔夜加权利率低于1%，央行仍然没有暂停逆回购操作，而是进行少量象征性的投放，目前看来，这是对市场预期的引导，预计短期资金面波动不会太大，将平稳跨年。具体来看，目前DR001加权平均利率为0.61%，DR007加权平均利率为2.21%，DR014加权平均利率为2.85%，DR1M加权平均利率为3.05%。

又逢年底，央行持续公开市场操作护航跨年资金需求。

12月29日，央行发布公告称，为维护年末流动性平稳，以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作，利率水平维持不变。当日有100亿MLF到期，实现流动性净投放100亿元。

本周以来，央行连续两天每天投放200亿逆回购操作，旨在满足市场的跨年资金需求。同时，相比于本周，央行上周护航年底资金面的力度更大，这也符合市场的资金需求规律和央行过往的操作。

随着央行近期通过公开市场操作加大对流动性的供给，市场短端利率下行明显，从而带动1年期以上的资金利率开始松动。不少分析指出，近期的公开市场操作预示着货币政策未来将更加灵活，银行负债端压力有望进一步缓解，年底到春节资金面大概率维持宽松。

展望明年，流动性总体仍有望保持充裕，对资本市场而言，这也就意味着股市难以出现系统性地明显下跌，明年的格局或将延续震荡向上的结构性慢牛行情。

“护航”跨年资金面，隔夜利率降至1%以下

央行自上周以来开启跨年资金“护航”模式。12月21日重启14天期逆回购操作，并在上周5个交易日共计投放逆回购4300亿元，其中，12月21-12月23日连续三天投放量超千亿。

进入本周，尽管央行目前仍每天开展逆回购操作，但规模较上周明显缩量，这也符合市场的资金需求规律和央行过往的操作，预计明后天央行仍有望维持目前的小规模逆回购操作。

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