市场多空博弈激烈 玉米期货切忌盲目追高

一路狂奔的玉米市场，让各路人士都神经紧绷，手中有粮的犹豫此时该不该出手走货，手中无粮的焦虑要不要高价位建仓。在市场神经本就已经高度紧张的周四下午，DCE玉米期货主力先是惊天一跌，跳水约40元/吨，随后又立即反弹回到至2550元/吨左右，展现了一轮完美的“俯卧撑”走势。鉴于当前国内玉米市场多空因素均较多，多空博弈激烈，当前的价格“俯卧撑”走势是预示着前期涨势的穷弩之末呢，还是准备蓄势再来一波呢？

一、玉米期货价格“俯卧撑”：跳水40后瞬间反弹30以上

本周四，DCE玉米期货价格出现一波“俯卧撑”式走势，下午开盘连续四根大阴线，价格直接从2555元/吨，跳水到最低2515元/吨，跌幅40元/吨。不过，随后急速反弹，又重新回到2550元/吨左右。玉米期货的这一跳一弹，虽然仅仅发生在不到一个时的时间之内，但让本就已经较为紧张的市场神经更为惊慌，一些新入场的多头直接砍仓出局。那么，当前DCE玉米期货市场的价格“俯卧撑”走势，到底是预示着前期涨势的穷弩之末呢，还是准备蓄势再来一波呢？

二、当前我国玉米市场的主要多空因素比拼

在国内玉米价格一路上冲，不少业内人士表示已经懵圈的当下，我们且来细数当前国内玉米市场的一些主要多空因素：

利空的因素包括：

玉米价格已超越小麦：如南方市场二等玉米价格已经超过小麦70元/吨，华北产区局地也不例外，直接导致本周政策性小麦拍卖成交率飙升至近几年新高的40%左右；后期替代品对玉米价格涨势的拖累不容忽视；

进口玉米仍在持续：据USDA周三报告称，美国私人出口商报告向中国销售了42万吨玉米，这是自9月22日以来对华的最大一笔生意。

破碎玉米进口传闻：市场传闻称美国玉米破碎后可当饲料进口，不受配额及关税限制，且因关税配额外玉米进口关税为65%，但玉米粗粒及粗粉进口最惠国税率为9%。不过，其具体实际操作性依然成疑。

新玉米上市季：虽然收割进度偏缓以及台风导致局地减产不假，但国内玉米总产量依然大大超过2亿吨，后期市场供应形势整体好转应该是毋庸置疑的，虽然当前市场上浓厚的惜售心态仍较为浓厚。

利多的因素包括：

玉米收割进度慢：因台风导致东北产区大面积倒伏，倒伏地块玉米收割进度较以往偏慢2/3左右，且收割费用翻番，当地农户预计吉林及黑龙江省到10月底都难以收完，导致市场上上量不佳，收购难度大；

新季玉米减产：台风导致倒伏地块新季玉米产量下降，质量降等。初步减产幅度预计在500-1000万吨，但具体数字仍有待新粮上市后进一步验证；

新季供需缺口大：近五年每年通过政策性拍卖向市场投放的玉米数量在平均每年4000万吨左右。政策性玉米库存见底之后，这部分供应将通过何种渠道进行补充也是现实存在的问题；

生猪养殖业恢复快：农业农村部表示，截至目前我国生猪和能繁母猪存栏均恢复到正常年份80%以上的水平。同时，饲料工业协会测算，9月份我国猪饲料产量861万吨，环比增长14.8%，同比增长53.7%，已经连续4个月同比增长。1-9月份猪饲料产量5848万吨，同比降幅缩窄至0.3%，但较2018年和2017年依旧偏低近23%。

总之，在价格持续上冲且已经达到近六年多高位的当下，国内玉米市场上依然存在分歧，且利多及利空因素均不少。本周四DCE玉米期货价格的 “俯卧撑”走势让本就较为紧张的市场神经更加紧绷，不免发出后期是该多还是该空的灵魂拷问。

从利空因素面来看，往年小麦对玉米的年度替代量最大在2000万吨以上（当前两者之间的价差还未及当时水平），新季美国玉米进口买盘已经超过1000万吨，且结转及国家储备玉米仍有一定的政策性玉米库存，不能确定的是新玉米上市的速度以及破碎玉米大量进口的可操作性。

从利多因素面来看，收割进度偏慢仅仅是短期的，而减产及新季缺口大部已经体现在当前的市场价格之上，除非减产幅度再爆雷，大大超过之前的预期。当然，在国内供需缺口未被有效填补、且国内粮价导向趋涨的大背景下，国内玉米市场整体上仍将保持偏强走势，但价格高位风险防范尤为重要，切忌盲目持续性追高。

日前我国农业农村部市场与信息化司有关负责人已经表示，后期随着主产区玉米上市量逐步增加，临储玉米出库，贸易商加快出手手中存粮，以及进口玉米和替代品陆续到岗，玉米市场供应形势将逐渐转向宽松，短期内价格有望保持稳定或小幅回落。

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