多空双方仍在角力 棉花期货将延续区间震荡行情

11月中旬以来，ICE棉花期货主力合约上破73美分/磅整数关口，船期、保税、清关外棉报价呼应上涨，但国内棉花期货主力合约CF2101合约却未能站稳14500元/吨，多空双方仍在14000-14500元/吨区间“角力”，“上有限高，下有托底”的行情仍在延续。

截至11月25日，郑棉有效+预报仓单量为8154张，折合皮棉量32万吨左右，远低于去年同期数量，在未来棉市仍旧充满不确定性时，市场套保压力很大，只要有合适位置，轧花企业和贸易商就会积极套保控风险。在棉花主力合约达到14600元/吨时，出现了套保空间，可以看到很多套保盘开始介入。

棉花期货CF2101合约在触及14600元/吨位置后，转而下跌运行，没能突破前期15305元/吨高点，尽管原油等大宗商品屡创新高，疫苗消息持续利好，但棉花短期上涨动力有限，维持“上有顶、下有底”的区间波动态势。为什么短期棉花期货价格很难有效突破14000-14500元/吨区间呢？

一是11月中旬以后，棉纺织厂、服装企业及终端产品销售明显放缓，累库现象回升，江苏、山东、河北等地部分中小纱厂减产甚至停产比例回升；

二是临近年底，中下游企业还贷压力不断上升，而终端产品销售回款一般需要1-2个月，增加了棉花、棉纺织企业12、1月份抛货的风险；

三是欧美新冠疫情加剧，对全球经济复苏、贸易、运输、消费等冲击不容低估，一些机构预计2021年上半年疫情防控仍很不乐观，金融市场、股市、商品期货市场走向充满变数；

四是随郑棉持续在14500元/吨附近盘整，一旦短期无望反弹到15000元/吨上方，加之年底销售、回款压力增大，预计郑棉有效预报、仓单将有较大幅度的增长；

五是近期人民币大幅升值抵消了ICE上涨的影响，实际清关美棉、巴西棉等成本“不升反降”，对国内棉花现货价格施压。

在经过了行情的几次反复运行之后，企业预期套保点位不断下降。在新疆收购初期，籽棉价格快速上涨，结合当时皮棉收购加工成本，市场最疯狂的时候，企业套保预期甚至在16000元/吨以上，然而随着市场行情和皮棉成本的不断变化，预期套保点位再次出现下降，新疆企业认为前期15300元/吨套保位置，几乎成为不可能攀越的高峰。

另外，今年注册仓单刚开始，尽管今年皮棉质量出现下降，企业注册仓单积极性有所降低，但面对后市风险，可以预期市场仍大量棉花资源需要执行套保操作，因此上方空间压力不小。当然在疫苗利好和全球经济逐渐恢复的预期下，棉花价格出现连续大幅下跌可能性也较低，首先是棉纺产业健康运行需要大量棉花原料，企业低位点价采购本身就对盘面起到支撑作用。

当前正处于供给增加、需求降低的格局中，在基本面未出现利好的影响下，棉市难有明显作为，突破前高需要以时间来换空间。

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