【方正家电】苏宁易购：三十载浮沉，聚集零售再出发

　　核心观点

　　摆脱历史包袱轻装上阵，苏宁易购腾飞在即。苏宁易购7月5日公告，江苏国资联合产业资本组建新新零售基金二期对苏宁易购进行战投，为易购带来约88亿元的纾困资金，同时还宣布终止与深圳国资的股权转让。根据公告，该基金阵容有阿里、小米、美的、海尔等产业巨头，这不但能够助推易购重聚焦家电KA主业、激活“现金牛”自造血，还能在零售、金融、物流等全环节对易购进行赋能。此外，江苏国资接棒深圳国资的战略意图也十分明显，通过科学引导、统筹规划易购的各业务板块，帮助江苏老牌企业打造零售科技巨头，重获增长。苏宁易购三十年浮沉，再谋新发展。纵观苏宁易购发展的三十年，从空调专营店到综合家电连锁、从O2O发展到智慧战略落地，扩张是主基调。但祸起扩张，苏宁易购业务版图失衡，亟需做减法。值此之际，张近东提出“聚焦零售”战略目标。具体而言1）技术是驱动零售变革的第一生产力，不能仅把大数据、人工智能这些技术当成工具，而要转换思维，推动技术与业务的融合，实现全面的智能零售；2）生态开放，不能闭门造车。将体系内的资源禀赋、基础建设开放给上下游的合作活动，最大化运用社会资源实现共赢。黄明端执掌苏宁易购，聚焦零售核心能力，进入全新发展时代。以黄明端为核心打造苏宁易购董事会战略委员会，张近东退出经营管理。苏宁易购7月29日公告黄明端当选公司新一任董事长，这意味着公司将管理全权交付给产业资本、江苏国资、行业智库组建的新管理团队。新董事会产生后，或加快战略转型。展望未来，随着股东层面各种资源禀赋的导入，公司在供应链采购、仓储物流、全渠道运营等领域所积累的资源能力，将得到源源不断的释放。盈利预测与评级：随着新领导班子的选定，苏宁易购正开启发展的新篇章。未来公司将聚焦零售主业，做零售科技龙头，其渠道/平台价值将更加凸显。我们预计2021-23年公司EPS分别为-0.51、0.07和0.46，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：整合时间较长，效果不及预期，经营恢复期较长

　　正文如下

　　方正家电团队

　　周衍峰

　　所家电首席分析师

　　周衍峰：华东师范大学金融硕士毕业，曾就职于浙商证券，2019年加入所。

　　宗 艳：中国人民大学管理科学与工程专业硕士毕业，2020年加入所。

　　苏子杰：西南财经大学金融硕士毕业，2020年加入所。