下游观望情绪加重 玉米淀粉价格面临回落调整

今年玉米淀粉市场迎来了一轮大幅上涨行情，表现抢眼。

原料供给偏紧

玉米淀粉期货连续上涨最主要的原因是玉米原料供给偏紧推动。往年，在东北新季玉米开始进入收割阶段，玉米价格受供应增多预期影响会出现下跌走势，但今年9月新季玉米受台风影响，大面积倒伏使农民收割难度及成本大幅增加，农民对今年玉米价格的期望值开始抬升，加上市场采购屯粮情绪积极，出现抢粮现象，玉米价格淡季不淡，一路上涨。目前华北地区玉米深加工企业收粮价已至2470元/吨附近，东北玉米减产和下游需求对市场信心支撑仍在。

临储粮拍卖方面，政策粮供应减少，市场上可流通货源不多。

进口玉米方面，我国近期对美玉米的购买量有所下降，但全年购买量仍然较大，约为1203万吨。截至10月16日，123家深加工企业玉米库存约为404万吨，环比下降55万吨。因此，深加工企业玉米库存持续下滑。预计短期内随着新粮逐渐上市，企业库存将小幅回升。短期内，随着东北新作玉米逐步上市、进口玉米持续到港，加工企业原料逐步到货，原料库存回升，玉米价格涨势或放缓，进而出现回落调整。

替代品优势显现

玉米淀粉价格随着原料价格的抬升而走高，玉米淀粉企业鉴于成本压力，挺价销售，目前淀粉价格已突破3000元/吨，下游接受度一般，市场采购谨慎，将制约玉米淀粉的上涨空间。

10月10—16日当周，东北、山东、河北等地区82家玉米淀粉企业统计显示，玉米加工量为74.68万吨，较前一周增加4万吨；玉米淀粉产出量为52.27万吨，较前一周增加2.82万吨；开机率为70.58%，较前一周增加3.81个百分点，较去年同期增长1.56个百分点。

需求面，由于双节下游市场备货，导致玉米淀粉工业库存偏低，玉米淀粉价格攀升，市场被动接受价格上涨。另外，木薯淀粉性价比增加，将出现木薯淀粉替代玉米淀粉的情况，需求端将抑制高价玉米淀粉继续上涨。

截至10月14日，玉米淀粉企业淀粉库存总量为57.9万吨，周环比下降1.5%，年同比减幅4.3%。目前大部分企业库存压力较小。山东淀粉企业加工利润随玉米淀粉价格上涨而大幅回升。截至10月15日，吉林淀粉加工利润为-87.7元/吨，环比下降12.5元/吨，与去年同期相比偏低162.5元/吨；山东淀粉加工利润为98.14元/吨，环比上升98.1元/吨，同比偏高59.46元/吨。

综上所述，在粮价高位运行、企业库存压力偏小的背景下，预计高位玉米将对玉米淀粉价格有所支撑。不过，随着东北新作玉米逐步上市、进口玉米持续到港、加工企业原料逐步到货，玉米价格涨势或放缓。展望后市，玉米淀粉的替代品优势逐步涌现，下游观望情绪逐渐加重，将抑制玉米淀粉价格进一步上涨。操作上，目前价格追高风险偏大，玉米淀粉面临回落调整，建议投资者短空长多策略对待。

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