缺乏利多刺激效应背景下 PTA期货延续弱势格局

近期PTA装置检修寥寥，而前期投产的新产能逐步供应市场。明年一季度还将有虹港、百宏等新产能有待释放，pta供给将再上新台阶。明年春节前后聚酯需求难以有突出表现，未来供需矛盾恐进一步加剧，PTA期货市场弱势局面延续。

供给压力凸显

2019年新疆中泰、恒力石化以及新凤鸣等新装置相继释放，pta供给压力再度加大。不过，原油价格下行降低了市场成本，pta整体利润表现不俗，年内pta的平均现货加工费依然处于626元/吨的高位，厂家基本都处于盈利局面。尽管四季度以来现货加工费有所回落，然而对于有上下游配套的装置来说，在当前500元/吨左右的加工费下，厂家仍然有利可图。

明年一季度，市场还有虹港石化、福建百宏等新产能存在投产预期，炼化一体化的发展将加剧pta行业的竞争，后期加工费收窄将是大概率事件。为了赚取更多的利润，二季度以来不少装置不断推迟检修计划。从12月预计检修的装置来看主要是海南逸盛、福海创和珠海BP，前者是在去年年末进行检修的，而福海创和珠海BP上次的检修时间均是今年一季度，在目前加工费尚可的背景下，厂家更愿意加足马力生产，12月出现集中检修的概率不大。当前，pta的开工负荷处于92%附近的较高水平，新凤鸣新投产的产能已正常出产品，叠加后期新产能继续增加的预期，供给压力将对pta价格形成制约。

需求难以提升

随着二季度国内生产经营活动的恢复，国内聚酯新产能开始稳步扩张，截至目前已投产544万吨，产能增速达到9.2%，年底之前还有25万吨的新装置预计释放。年初受疫情拖累复工延迟，上半年聚酯月累计产量不及去年同期，尽管下半年以来聚酯产能基数提升，且开工负荷维持在87%附近高位，仍难以弥补前期损失，产量增速仍显缓慢。

国庆、中秋双节之后，在“双十一”订单刺激以及今年寒冬预期下，聚酯需求阶段性抬升，10月聚酯产量创下480万吨的高位，聚酯各产品库存呈现不同程度的下滑，尤其是短纤生产厂家出现负库存局面。不过，在节日效应逐步退去之后，下游采购意愿减退，涤纶长丝现金流再度压缩，其中长丝POY、FDY已步入亏损。

由于织造企业一般在春节前一个月便会陆续放假，节后多在正月十五左右返工，明年春节前后聚酯厂家累库难以避免。今年疫情暴发出现在年初，春季订单的销售受到严重影响，从而制约明年春季服装的生产。在未来缺乏更多刺激效应的背景下，后市需求高峰难再现。

总之，未来pta供给压力笼罩市场，临近年末聚酯开工负荷难以再创新高，后期pta继续累库概率大，市场弱势格局不改。

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