技术形态回归多头趋势 棕榈油后市该如何看待？

11月下旬到达阶段高点后棕榈油期货价格开启了近20个交易日的调整，MPOB报告落地后市场脉络逐渐清晰，棕榈油再度走强，期货价格升至前期高点附近，技术指标也得到了修复，均线重回多头排列，短期技术形态回归多头趋势。那么棕榈油后市又该如何看待？

市场再度涨至前高 但今朝却不同往日

本轮调整原因主要有二，首先最直接的原因是连续上涨后获利盘积累较多，市场在畏高情绪作用下本身存在调整需求，换句话说没有永远只涨不跌的市场；其次11月1-20日出口降幅扩大打击多头信心，事实上出口不佳或许只是一个导火索，因为11月前10日出口数据已然大幅下滑但并未妨碍棕榈油期价继续上攻。

当下棕榈油期价又回到了前期高点附近，但是现在的市场无论是从心理层面亦或是供需面均存在差异。其一，虽然主力2105合约期价均在6600元上下，但11月下旬创下的高点是经过一波连续的上攻过后，市场处于超买状态且畏高情绪严重的6600元，而当下则是经过近20个交易日的横盘整理，市场充分调整轻装上阵的6600元，市场心态完全不同；其二，11月出口转弱的预期始终是压制棕榈油期价上涨的因素，但目前来看12月马棕出口前景并不悲观。

多重因素共同作用 12月产量仍不乐观

11月MPOB报告虽然没有带来什么意外惊喜，但却向市场传递了一个重要信息，那就是马棕11月产量很差，有多差呢？马来西亚11月毛棕榈油产量较10月下滑13.51%至149万吨，这一产量数据不仅创下3月份以来的最低水平，同时也是过去10年来的最低同期产量。究其原因，或许是季节性减产期、拉尼娜带来的多雨天气以及疫情导致的劳动力短缺等多重因素共同作用才造就了这样一个刷新十年同期低位的产量。

展望12月的产量，影响前期产量的几大因素似乎一个都没有变。当下仍处于产地棕榈油的季节性减产期，过去五年中12月产量无一例外的较11月环比下降；而拉尼娜气候带来的多雨天气预计将持续到明年第一季度，12月棕榈油产量或仍将受到挤压；此外，马来西亚疫情始终未得到有效控制，近日来新增病例连续破千，本月初马来西亚再度宣布延长包括吉隆坡在内的多个地区防疫限制14天至12月20日，劳动力短缺的问题继续对马棕产出施加负面影响。

出口增速由负转正 年末库存可再看低一线

11月MPOB报告中马棕出口数据显著低于预期，但即便出口如此之差，11月库存仍滑落至2017年6月以来的最低水平。放眼本月，根据现有的数据来看马棕出口已经开始回暖，尤其是上个月进口量断崖式下跌的印度本月棕榈油进口大幅增长。据马来西亚检验机构AmSpec Malaysia周二公布的数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为732,780吨，较上月同期增加8.7%，增速由负转正，其中对印度棕榈油出口量为131920吨，较上月同期增逾25%。在印尼上调毛棕榈油出口关税及印度调低棕榈油进口关税背景下，马棕后期出口前景并不悲观，叠加产量季节性下滑，年末库存可再看低一线。

综上，相较于前期市场高点，当下的市场无论是心理层面亦或是供需面均存在差异，结合供需两端来看基本面继续偏强对待，但由于当前棕榈油价格已处高位，再寄希望市场复制11月上半月那般凌厉的主升浪行情难度较大，建议投资者控制好交易节奏，注意捕捉市场情绪变化及资金动向。

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