什么力量推动 橡胶期货创下近九个月高位

节后首个交易日，橡胶期货价格飙升逾4%，不仅升穿此前震荡区间的上沿，且创下近九个月高位。正值割胶旺季，供应增长预期下，是什么力量在推动内外盘胶价齐涨？从中长期来看，橡胶供需面会持续向好吗？

长假期间东京胶和新加坡胶期货表现偏强，今日沪胶补涨，升至区间上沿这一敏感位置，是否已充分反馈外盘涨势？未来打开上行空间可能性有多大？

中原期货表示，国庆假期期间，外盘橡胶出现上涨更多是受宏观因素的影响。国内方面，中国9月制造业PMI为51.5%，好于预期和前值；十一假期国内旅游行业快速恢复，消费同比增长明显，国内经济回升势头不减。国外方面，美国总统特朗普感染新冠肺炎疫情后恢复较快，并未显著压制市场风险偏好，美国财政刺激法案谈判峰回路转，仍有希望达成协议。今日沪胶开盘后的补涨基本反馈了外盘假期期间的涨幅，另外，今日公布的9月份国内重卡销售数据再创新高，一定程度上也助推了市场的多头人气。因此，在偏暖的宏观氛围以及供需端转好的支撑下，沪胶大概率会打开新的上升空间。

东兴期货：认为天然橡胶依然有向上的空间。在交割品确定性减少，原料坚挺以及下游需求恢复良好以及外盘强势的情况下，若有东南亚产区天气炒作影响，沪胶主力合约或能看到13500-14000。但国内青岛库存仍为高位，太大的上涨空间可能还看不到。

国泰君安期货方面表示：从盘面可以看到在靠近13000整数关口，橡胶期货压力比较大。基本上看已经补足了假期期间的上行缺口。如果看到明年的一季度，可能有望冲刺一下前期高点13455附近的位置。

目前处于橡胶割胶旺季，供应增长预期下，内外盘期现走势却未见明显压力，不跌反涨的原因是什么？

中原期货表示，尽管目前处于割胶旺季，但受天气因素的影响，橡胶产能并未完全释放。目前泰国降水仍然同比偏多，南部、东北部近期降雨均超过历史均值，原料价格维持强势，胶水价格已回升至51泰铢，杯胶则稳定在37泰铢附近。国内产区今年开割推迟约两个月，受干旱、白粉病、疫情等多种因素的影响，全年减产是大概率事情，对应到交易所仓单也降至历年来同期低位，对盘面的压力大大减弱。整体来看，供应增长带来的压力没有达到预期以及需求端的逐步恢复推升了橡胶价格不跌反涨。

东兴期货：主要是今年受拉尼娜天气影响，泰国等主产国在割胶初期干旱，后来降水偏多，近期还受到台风影响，影响割胶进程。今年主产国产量同比下降，即使在季节性旺季下存在增量，也是有限的。而且全球经济从疫情后谷底反弹，近期轮胎和汽车行业复苏良好，国外天胶库存也处于低位。基本面偏强支撑天胶内外盘不跌反涨。

国泰君安期货方面表示：目前虽然是处于割胶旺季，但是我们看到泰国原料收购价高位运行。而国内产区由于边境防疫趋紧，原料紧张问题迟迟得不到改善。截至9月末，国内海南地区胶水价格继续拉涨，指导收购价在11100元/吨，升水云南胶水报价0-600元/吨，实际收购价格听闻至12100-12200元/吨。指标胶今年入关量可能也不及预期。所以有供应并不是主要的，主要的是供应是否超预期，现货价格是否有效回落，对市场的影响。

节后保税区橡胶库存变化有怎样预判，中长期看沪胶供需面能否持续向好？风险点又是什么？

中原期货表示，目前，青岛港口橡胶总库存依旧处于历史高位，去库之路艰难，预计节后库存短期下滑幅度有限。中长期来看，沪胶供需面有持续向好的迹象，供应增长不及预期，国内四季度逐步进入停割期，交易所仓单库存处于相对低位，下游开工目前仍旧保持在年内高位，海外订单也有明显的恢复。市场面临的最大风险点主要还是宏观方面，尤其是美国大选进程及可能采取的新一轮救助经济措施将会对行情产生明显的影响。

东兴期货：我认为节后青岛橡胶库存或有所去化。节前的数据已经显示了区外库存开始小幅去化，说明当前需求还是很好的。从中长期来看，我认为今年沪胶基本面维持偏强，主要风险点在于11月后国际市场的需求情况。因为我们看到目前欧美都有疫情二次爆发风险，如果又开始进行封锁政策，可能会影响需求的恢复，对期价造成打压。

国泰君安期货方面表示：节后依然有累库风险，但累库的节奏可能有延迟。关键还是看全球需求能否持续获得改善。目前国内需求已经基本恢复常态，下游轮胎企业开工甚至超过去年同期水平。而随着国外部分国家经济活动逐渐有所恢复，中国轮胎在产量充足和性价比高的优势下，出口订单迅速回暖，整体表现较好，出口及配套市场的改善对轮胎企业开工仍有较强支撑。总体来看，橡胶未来走势仍可期，但13000关口如不能有效突破，可能面临回调整理。后期风险点在于：欧洲二次疫情、油价影响及美国大选前政策的摇摆和不确定风险。

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