收储工作依旧未知 棉花价格该如何运行

10月21日的时候，国家粮食和物资储备局、中华人民共和国财政部联合发布公告(2020年第2号)：2020年12月1日至2021年3月31日轮入50万吨左右2020/21生产加工且已纳入新疆棉花专业监管的新疆锯齿细绒棉，轮入要求依旧保持800元/吨的熔断机制。

整体来看，本次轮入政策基本在市场预期之内，但政策公布日期较2019年提前，政策公布在棉价大涨之际且内外棉价差在2000元/吨左右浮动。故12月的棉花收储，对市场到底为利为弊？棉花价格又该如何运行？

就目前而言，市场存在4个运行方向：内外棉花价格同步上涨；内外棉同步下跌；外棉涨，内棉跌；外棉跌，内棉涨。

如果要完成储备棉轮入，那么就是价差缩小，价差缩小即3个方向：

一、内外棉花价格走势同步上涨，但外棉涨幅更大，内棉涨幅较小，价差缩小至800元以内

出现这种情况，则需市场经济恢复并稳步上涨，棉花需求增加，或2021年度棉花出现减产预期；且在12月前内外棉价差恢复至800元/吨以内，就目前情况而言，则外棉涨幅需超内棉5.73%。

二、内外棉同步下跌，但外棉跌幅较小，内棉跌幅更大，价差缩小至800元/吨以内

12月以前，如果全球疫情再度爆发，市场经济走弱，市场需求不旺，棉花仓单大量上市，中美关系恶化，内外棉同步走低，且内棉跌幅超外棉5.13%，价差则能恢复至800元/吨以内。

三、外棉涨，内棉跌，价差缩小至800元/吨以内

出现外棉涨，内棉跌的情况，则是美棉出口销售较好，或后期美国棉花库存下降导致供需出现紧张；而国内棉花供应压力未减，棉纺织品出口问题迟迟未能解决。从而内外棉走各自独立局面。

如果价差未回归，储备棉无法交储：

一、内外棉价同步上涨，但价差未能缩小至800元/吨以内

如果市场环境全面好转，内外棉同步上涨但外棉涨幅跟不上国内棉价或内外棉保持当前形势运行，价差无法回归，则储备棉无法交储。

二、内外棉价同步下跌，但价差未能缩小至800元/吨以内

全球环境难以企稳甚至恶化，世界纺织服装需求不旺，棉花供应充足，来年种植企稳甚至向好，那么供需问题突出，棉价承压下行，但内外棉平行下行甚至外棉跌幅更大，价差未能回归800元/吨以内，国内市场无法达到交储规则。

三、外棉跌，内棉涨，价差无法回归800元/吨以内

市场看多郑棉期货看空美棉，加之成本支撑拉升国内棉价，而美棉因出口不畅、库存高企导致无法跟涨甚至下行，价差一度拉升。内外棉无法共振，甚至几个月背道而行，预计概率较小。

以上就是就收储来看棉价运行的方向，就目前内外棉期货走势来看，以及2019年度我国储备棉交储情况来看(如图三所示)，如需正常交储，至少需外棉价格继续拉升。

而当前我国国内“银十”即将结束，后期“双十一”“双十二”“春节订单”未知性依旧较大，加之新棉上市，国内仓单即将成为棉价上行阻力之一。综上所述，储备棉轮入能否完成，目前依旧是个未知数。如市场需要完成交储缓解库存压力，个人偏向收储第二方向，期间间歇性夹杂第一方向的变数。短期看棉花期货主力合约11月-来年3月运行方向12200-15500元/吨的空间。

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