消费端需求引担忧 橡胶围绕万四关口震荡

昨日橡胶2105主力合约收盘至14000一线，走出一根长下影线，日内虽有反弹，但是幅度整体有效，短期市场整体偏弱。主要是英国发现新冠变异毒株，引发全球恐慌，而不同国家以及地区近期也在遭受疫情的相关扰动，导致市场对于后期消费端的需求引发担忧，造成价格的深度下跌。

除此之外，橡胶下游轮胎市场也因山东省部分地区启动重污染红色预警1级应急响应，开工率大幅下挫，对需求端的采购形成拖累。截至12月17日，半钢胎开工率60.45%，全钢胎开工率61.79%，处于今年6月份以来的低点，较2019年同期分别下降10%和12%，整体处于5年偏低水平。叠加出口集装箱紧缺，出口订单影响较为严重，对短期需求形成拖累。

当前，国内主产区已基本进入全面停割阶段，东南亚处于产能高峰期，但是近期泰国多个府治接连传出确诊病例，或对割胶进程有一定的阻碍，而且泰国南部、越南、马来西亚和印度尼西亚降雨存在增多预期，影响原料产出，奠定了2020年产量缩小的预期。由于疫情还在持续，所以2020年年末，2021年一季度乃至二季度，天胶产量持续走低仍是大概率事件。

需求端来看，即将步入2020年年末，下游轮胎已逐渐进入采购淡季，叠加山东地区因为重度污染的问题，导致轮胎开工率环比连续两周大幅下跌，且本周跌幅进一步扩大，对上游的采购积极性不高。虽然国内的汽车年末产销尚可，但是国外因疫情的加剧，汽车市场整体销售暂不理想。

根据数据显示，1-11月欧盟乘用车市场新车销量同比收缩25.5%至8,911,131辆，比去年同期减少了300万辆。纵观欧盟主要市场，西班牙今年以来跌幅最大(-35.3%)，其次是意大利(-29%)，法国(-26.9%)和德国(-21.6%)。当前多国已开始陆续接种疫苗，但疫苗是否对新冠变异毒株能起到作用仍是未知。

2021年经济复苏以及大宗商品价格的驱动都将来自疫情，尤其是需求端的回暖。截止年末，全球不确定因素众多，尤其是疫情带来国外需求端短期相对偏弱，造成近期天然橡胶价格围绕14000震荡的概率较大。而中长期来看，明年上半年，因季节性以及疫情的影响产量或将持续低位，若随着疫苗的全面落地，以及疫情的有效控制，下游市场逐渐恢复，胶价或将走出一波反弹，否则延续前期宽幅震荡的概率较大，谨慎操作。

橡胶行情展望

当前主力05合约橡胶期货价格在14000元左右徘徊，相对于当下的基本面处于相对合理区间。近期全乳交割品有一定程度的上量，所以支撑此前价格暴涨的逻辑已经松动，但经过先前的调研我们认为，即便胶水干含量下降，原料资源重回全乳产线，但由于临近停割，预计交割品不会大幅上量。通过和几家工厂的交流了解到，市场普遍看好后市浓乳胶的需求，疫情一定程度上改变了医疗物资的使用习惯，未来随着医疗卫生要求不断地提高，对医疗手套的需求可能会刚需化，即使疫情过去，浓乳也能保持较好的需求状态。

未来海南产区的产能拓展主要在浓乳产线上，产业链朝着强化浓乳产能的格局深化。所以在高需求的支撑下预计浓乳和全乳的原料收购价格依然会保持一定价差，从而一定程度上抑制全乳产量。在此格局没有改变之前，交割品的减量对盘面期货价格仍存一定支撑。所以2021年需关注开割前后天气情况，以及开割初期胶水产出情况，如果胶水类似今年无法上量，或许会支撑橡胶价格保持强势。

从需求端角度来看，明年重卡销量大概率降温，汽车在汽车下乡、新能源补贴等政策的强力刺激下销量或会稳中有增，国内整体对于天胶的需求或会和今年大抵持平。所以明年需求端还需格外关注海外需求的恢复，轮胎出口情况。预计随着疫苗研制进程的推进，疫情在明年会得到较好的控制，不会再对经济造成类似今年毁灭性的冲击，预计明年外需将大幅好于今年。

整体来看，明年开割前后需关注天气及原料产出情况，下游需求端关注基建政策、各地方的汽车消费刺激政策，以及海外需求情况。

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