接连上演高光时刻后跳水 苯乙烯会是下一个吗？

十一长假之后，下游超预期火爆令一众化工品商品上演了高光时刻。从短纤到橡胶再到塑化产品，可谓各领风骚。不过目前仅存苯乙烯仍在牛途。一个月内苯乙烯期货盘面涨逾30%，现货更是疯狂涨逾50%，基差已走强逾一年最高水平。同期苯乙烯三大下游塑料报价涨10%-30%。

目前塑料制品需求拉动还没有完全结束，每年第四季度是石化需求最旺季的季节，所以最近的苯乙烯库存去化速度相当不一般，库存已经下滑五年同期较低水平。这是其余化工品羡慕不来的。所以现货拉涨肆无忌惮。凑巧几大化工苯乙烯化工装置“突然”集体停车的停车，爆炸的爆炸，这让人不仅想起PTA几次爆发的背景。近在眼前的是去年夏天pta爆发的那一瞬，不过当时pta需求可没有苯乙烯现在这样火，所以熄火也快。

魔鬼品种的封号确实不是盖的，现货一个月50%涨幅在苯乙烯波动历史中也可以记上一笔了。要知道苯乙烯期货上市后便“破发”，当下盘面快要升至上市始点压力在所难免，人们怕的不是调整，怕的是想短纤、橡胶那样的过山车。短纤的坠落是下游不行了，橡胶的陨落则是上游先跪了。那么苯乙烯会不会是下一个短纤或是橡胶？

拿橡胶复盘，毕竟是十年一遇现象级行情。从盘面看沪胶转折点是10月29日，刚巧第二天交易所要提高保证金。不是说交易所降温投机举措没有力度，鉴于16年黑色商品表现，当行情真正疯狂时，提高也不是万能之策。所以这次行情掉头只能把提保当做导火索，背后真正的原因则是橡胶原料端暴跌，包括泰国胶水以及国内浓乳胶价突然跳水。仅过了一个周末，天气转好，于是原料就全崩了？反正除了收购商其余人等一概懵逼。

所以苯乙烯与橡胶第一个不同在于风险隐患，苯乙烯的雷恐不在原料端，甚至不像短纤一样在需求。因苯乙烯下游很分散，不像短纤下游一旦纺织订单没有了，存在需求前景急转直下可能。尽管过了家电销售旺季，塑料制品需求存在边际转弱可能，包括天气转冷后北方EPS需求下滑等，但至少目前无法证伪。

但是供应方面随着国内外装置恢复，供应量增加或能缓解供需紧张格局，成为行情最大变数。而明年仍处于苯乙烯扩能周期继续新增的300万吨产能如何消化暂时还看不到答案。当然这种担忧对盘面短期冲击肯定不会明显。

第二点，从主力持仓表现观察，橡胶跳水伴随持仓削减3成，主要因减产逻辑弱化后多头出局。苯乙烯目前无论是指数还是主力持仓量仍有刷新纪录新高可能。所以持仓大幅异动也是衡量转向标志之一。

第三点，从二者行业实际情况出发，橡胶炒作更为虚浮。支撑期货价格飙升的原因是预计国内产区减产后，01交割存在仓单不足可能。即使现在确定减产是大概率事件，但离交割时间还长，谁也不敢保证最后交易所仓单是什么情况。

所以这个逻辑中长期依旧适用，但短期原料放量后无法继续维持高价，理所应当成为多头退却由头。而苯乙烯港口、社会库存却是真的超预期下滑。特别是华南社会库存，基本接近五年里最低水平。这也导致二者基差格局存在根本不同。橡胶现货依旧贴水盘面，而苯乙烯现货大幅升水主力，再怎么看也是苯乙烯底气更足，不过考虑到苯乙烯盘子较小，资金影响行情较沪胶更容易。所以橡胶在半个月能跳水2000元，若苯乙烯转向，也能够有所准备。