美豆止步于12美元关键位 豆粕期货将会怎么走？

近日，豆粕期货走势有些纠结，呈现宽幅震荡格局。与此同时，本周一，CBOT大豆期货以一个逾2%的跌幅彻底击碎了多头冲上12美元的梦想。

美豆止步12美元关键位置，未来是否存在翻身的机会？

受出口良好及南美大豆天气炒作影响，美豆前期大幅上涨。近期南美天气有所改善，美豆多头获利了结，致使近期美豆价格从1200美分/蒲式耳回落至1150美分/蒲式耳一线，预计整体回落空间已经比较有限。

分析认为美豆回调空间不大，跌回1100美分之下的概率较低。后期仍有一定概率重启上涨趋势，突破12美分概率仍然存在。

CBOT大豆现阶段属于南美天气炒作阶段，炒作的基础是巴西旧作库存消耗殆尽，美国年度出口已经完成86%，在预期中国需求保持强劲的情况下，明年上半年南美的大豆产量不能出太大的问题，否则全球的大豆供应将趋于紧张。所以，在南美产量基本明确之前（巴西至少到明年1月份，阿根廷要到明年2、3月份），预计CBOT大豆将维持上涨势头。

那么，本周CBOT大豆的回落目前看只是一波调整，本轮南美天气炒作启动大概在1110-1130之间，所以暂时回落也只看到这里。未来美豆能否延续之前的涨势关键点依旧在于南美新季大豆的生长情况，分析南美天气炒作依旧有一定的空间，全球大豆供应逐步收紧形态有望形成，美豆重心抬升是大概率时间，有望重新测试1200美分/蒲式耳乃至更高一线。

豆粕近期上下两难，适逢美豆走低，未来的豆粕期货价格将会怎么走？

国内豆粕价格近期的弱势，还是供应压力较大所致。国内进口到港过大，压榨量较大，导致不少油厂出现涨库现象，下游库存过高，需要一定的消化时间。同时国内面临四季度需求的季节性淡季，而到港船期仍维持高位，短期供需出现相对过剩。

需求端，过去2个月禽料需求下降比较明显，另外小麦等谷物对玉米的替代也使得豆粕的添加比例有所下降。

供应端，大豆压榨量因为豆油需求好一直维持高位，这导致豆粕库存高于往年同期，部分地区的部分油厂库存压力较大，这种情况预计要持续到下游开始年前备货，从豆粕基差的角度来说，可能现在已经是最差的时候了，01合约已经临近交割月，不适合参与。

关于豆粕价格的中期走势，分析认为这两方面需要关注，一方面，CBOT大豆涨势没结束之前，对豆粕的支撑还是存在的，豆粕05和09合约建议还是逢低做多为主，因为CBOT大豆反映的是远期供应的不确定性；

另一方面，豆粕今年的需求实际上还是稳步增长的，只是供应增速更快，今年大豆压榨量同比增幅在14%以上，4月-11月的同比增幅更是达到16.7%，原因是豆油的储备需求大增，目前市场对于明年2季度以后的政策预期存在不确定性，一旦收储政策结束，油粕的强弱关系会有所变化，豆粕的供应节奏也会受到影响。

后期主要关注巴西和阿根廷的生长期天气情况，如果出现意外则行情随时可能重启大涨行情，若天气正常，巴西继续是个丰产年份则后期行情高位震荡的概率较大，目前看不具备做空的基本面。短期调整暂时不改变这轮行情上涨的逻辑。

总的来说，上游供应偏紧，国内油粕存在结构性变化的情况下，还是建议等待豆粕企稳后做多。

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