玉米价格快速走高 中长期涨势预期强烈

10月首个交易日，玉米期货跳空高开，大涨3.51%，收于2537元/吨，最高2550元/吨，达到五年半高位！今年至今已经累计上涨超过33%，中长期涨势预期还很强烈。

每年玉米最便宜的东北地区，今年一反常态，却成为了玉米价格的领头羊，新玉米刚开始收割，就一涨再涨。原因很简单，主产区减产，全国都盯着东北玉米那。农民收割又十分费时耗力，成本增加数倍。

国庆节过后，国内玉米市场进入新的年度——2020/2021年度，回首2019/2020年度，国内玉米市场走出了一波令人瞠目的牛市行情，这波牛市是建立在现货市场对国内玉米供应端存在“缺口”上的。

令人啼笑皆非的是，在所谓的“缺口”之下，下游企业均保持着正常的生产水平，而且在临储大规模拍卖之后，当前尚有超过3000万吨的拍卖粮仍处于未出库阶段，加上市场所剩的现货库存，年度结转库存高达4000万吨。在这样的背景下，2020/2021年度玉米市场又将如何演绎?

供应仍充足 结转超4000万吨

2020/2021年度玉米结转高达4000万吨，按照目前市场对新季玉米产量2.6亿吨的预估 (国家粮油信息中心估算)，新年度玉米总供应量将高达3亿吨。

如果把小麦和稻谷的替代以及玉米进口规模的扩大计算在内，新年度玉米总体供应量仍然比较充足，供应缺口并不明显。

当前现货市场有人认为新年度缺口较大，甚至说新年度玉米供应缺口高达6000万~8000万吨，这样的说法缺乏数据支持，根本站不住脚。

生猪存栏增 优质玉米受青睐

虽然目前国内玉米价格已经处于历史高位状态，但生猪养殖利润依然非常可观，因此，生猪存栏恢复速度稳定，月环比增长3%～5%。生猪养殖对玉米的需求呈现出稳定增长态势。在利润驱使下，生猪养殖需求将稳定增长，与之相应的原料需求，包括优质玉米的需求也将随之稳步增长，尤其是在东北部分产区玉米产量受到台风影响的背景下，新年度优质玉米或将更受青睐。

高成本抑制 下游需求难增长

除生猪养殖外，禽类养殖、淀粉及酒精等其他下游产业一直处于盈亏边缘，原料成本不断高企，抑制其需求增长态势，尤其像淀粉等深加工产业，在年内一直处于高成本抑制其需求增长的状态。考虑到当前玉米市场价格很难出现大规模回落，对于包括淀粉等在内的下游企业而言，新年度高成本抑制需求增长的态势仍将持续，禽类养殖、淀粉及酒精等下游行业需求也将很难出现增长。

阶段性波动 好粮好价更明显

总体来看，在进口大规模增长以及稻谷、小麦替代规模扩大的前提下，新年度国内玉米市场并不存在明显的供应缺口，但考虑到生猪养殖需求稳步增长以及其他下游企业需求增长乏力的现状，优质玉米与质量一般的玉米需求将进一步拉大，好粮好价状态或将更加明显。在临储拍卖库存大规模结转等因素影响下，普通玉米的供应将会比较充足，优质玉米或在某个时间节点出现供应偏紧而导致其价格进一步上行。

结合今年玉米囤粮导致价格快速上涨的走势，不排除新年度玉米仍将被套上金融属性的可能，资本运作或导致玉米市场出现阶段性行情。但从总的供需基本面来看，新年度玉米总体供应仍较充足，并不存在明显的缺口，优质玉米供应阶段性吃紧以及资本炒作或将成为新年度玉米价格走势出现波动的根本因素。

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