2021年行情展望 锰硅期货涨势意犹未尽

年初，锰硅同样面临运力不足的问题，在政府的调节下运力恢复，价格开始下行。3月下旬，疫情的扩张让南非不得不进入全国封闭状态，直到南非恢复锰矿发运，我国锰矿库存开始累增，海外矿山锰矿报价逐月下调，在此背景下，锰硅价格震荡下行。不过在钢厂需求较好的情况下，海外矿山对于锰元素价格不愿一味退让。因此锰硅价格在6000附近构建了较为夯实的底部，至12月，海外需求有所好转，我国锰矿库存有所去化，随着远期锰矿报价的上涨。锰硅期货价格闻风而动，涨势意犹未尽。

2021年锰硅需求预计将增长3.5%左右

根据公开资料显示，98%的锰元素最终流向炼钢环节，所以锰硅下游需求较为单一，主要以粗钢为主。粗钢需求细节在硅铁部分已经阐述过，这里不再赘述，具体对锰硅需求增量折算为37万吨，同比增长3.5%

螺纹钢是所有钢材品种中吨耗锰硅最高的种类，平均吨耗22~23千克锰硅。穿水工艺可以让螺纹钢不加锰硅也能符合硬度标准，但是长期来看存在质量不可控的风险。所以我国近年来严查穿水螺纹钢，并且已经得到了有效遏制，预计后期严查时，对于锰硅需求的边际提振已经较为有限。

2021年锰硅供应或增加5%

1、预计产能的变动

对于新进产能来说，开炉时间较为重要，2020年新增产能选择在11月开炉，届时亏损较小，后期则扭亏为盈。我们对产能进行了梳理，宁夏地区总共增加50000吨/月；内蒙古地区总共增加44500吨/月。通过对市场调研，目前获悉，2021年宁夏地区准备择期入市的新进产能17000吨/月，投产时间根据市场而定，后续情况我们仍会跟进。

2、利润扩张下产量增长

从锰矿价格的角度来看，随着2021年1月份海外矿山对我国报价的上抬，国内锰矿港口库存也开始有所去化，市场对于高库存压力下远期锰矿价格心态略有回暖，锰矿贸易商报盘价格开始上调。

从锰硅自身供需来看，由于需求的增量，和成本的抬升，锰硅厂对于价格维持看涨，对于现货出现惜售心态。我们预计，在基本面的背景下，近期利润将有所扩张，中长期来看，预计2021年产量同比有所上升，并且会维持当月供应略微过剩的态势，至下半年，锰硅社会库存将会有一定累增，而后叠加锰矿价格高位，锰硅厂利润或有所收窄。

预计2021年锰矿推动锰硅成本抬升

对锰硅价格进行预判分析时，一般情况下，主要矛盾围绕锰硅成本展开。锰矿作为锰硅成本中占比最大且价格波动率最高的商品，实际上左右了锰硅价格的成本支撑。2020年，预计我国进口锰矿3181万吨，同比下降6.92%，占我国锰矿使用量的95%以上。2020年锰矿价格较为惨淡，年初价格才从19年年末的阴霾中走出，而后价格开始有所缓和，4月份南非由于全国封锁的原因导致南非锰矿到港量大幅下降，虽然其他锰矿出口国抬高了发货量，但是也未能弥补南非的减量，在此基础上，锰矿库存经历了一定的去化，锰矿价格有一定的拉涨。而后，随着南非的解禁，全球锰矿供应开始放量。在疫情影响了海外锰矿需求的情况下，锰矿价格开始进入熊市，锰矿库存也开始大幅累增。时至12月份，锰矿库存出现拐点开始去化，海外矿山远期报价也开始有所上抬。

2021年，根据各大矿山报告披露，矿山仍以增产为主，比如South32在2021年上半年计划生产锰矿172万吨，同比增加1.47%。锰矿公司Comilog同样看好后市钢铁需求，在2022年计划生产锰矿700万吨，相比今年提产了120万吨，增量20.69%。我们可以确定的是，只要疫情不会再次升级，那么大概率情况下锰矿在2021年的供应是充足的。

影响锰矿价格的因素除了我国对于锰矿需求增量的预期外，还有海外其他国家对于锰矿的需求量。由于疫情对于海外其他国家经济产生了较大冲击，导致海外发达国家纷纷实行量化宽松政策以刺激经济的复苏，以及压制疫情对经济的影响。从制造业PMI可以看出，海外需求确实在复苏，我们预计在2021年上半年，海外经济仍然以稳定恢复为主，对于锰矿的需求将会保持较为强劲的势头，并且保持在较高位置。进而对于我国来说，超发至我国的锰矿将会恢复正常水平，锰矿港口库存也会因此有所下降，预计2021年上半年锰矿大体将会维持去库的态势。从而锰矿价格我们预计会有所上调，带动成本抬升，推动锰硅价格上涨。对于锰矿价格涨幅，我们预计澳块价格将会上涨至5.5~6美元/吨度。

电费成本差异或导致南北供需格局变化

由于拉尼娜天气现象导致的居民用电量阶段性上升，海外订单的流入导致工业耗电量有所抬升，在优先保证居民用电的大背景下，高耗能企业将面临一定的限电措施。

坊间传闻，宁夏地区将会下调电费0.028元/度、广西地区将会上调电费0.04元/度。锰硅冶炼作为高耗能企业，平均吨耗4000度，折算宁夏地区电费成本下降112元/吨、广西地区电费成本上升160元/吨。如果政策落实，南北锰硅价差将会再扩大272元/吨。以宁夏产区为例，目前宁夏货源最远辐射至湖北地区，而272元可以覆盖湖北至广西运费，我们预计如果电价政策落地，届时宁夏货源或可辐射至广西地区，后续我们将进一步跟踪电价变动的具体情况。

2021年锰硅期货行情展望

总的来说，粗钢需求稳中有增，而供应在利润回暖刺激下将会有所抬升，在对锰矿价格有一定涨幅带来的成本抬升情况下，预计锰硅价格中枢有望回到7500左右。从节奏上看，随着海外需求的复苏，上半年锰矿仍将以涨价去库为主，锰硅价格在成本抬升的作用下，预计将会回到8000左右。

下半年，由于前期社会库存的累增，锰硅价格将会回落至7000~8000范围内波动，而成本的支撑预计较为稳固，价格较难跌破7000。疫苗的研究工作尚未完成，对于海外需求是否会有更大的影响犹未可知，如果对于需求造成更大的影响，不排除2020年锰矿行情还会再次上演。

温馨提示：农产品看涨预期增强，商品期货市场年底收官之战究竟如何演绎？具体操作请关注外汇天眼资讯网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。