苯乙烯期货走势三连阴 这波大行情结束了吗？

现在苯乙烯出问题了，市场越没货，期货盘面上就越涨得厉害，也就一个多月时间，苯乙烯期现价格直接一飞冲天。近期，苯乙烯期货走势连续三连阴，今日收盘，苯乙烯主力合约收报7518元，自11月16日高点8433元回落915元。

从苯乙烯上市至今，正好经历期现结构两次转变。由于上市挂牌价偏高，市场对EB供需预期较差，今年年初EB主力基本完成由升水现货到贴水现货转变。自此经历相对漫长的供大于求时期，产业链利润很低，期货盘面投机度很低。但这种情况持续时间长了，伴随供应端缩减，供需矛盾逐渐缓和。对应着自6月中旬到7月初达到峰值后，苯乙烯港口库存就进入了缓慢去化之路。

随着供需矛盾缓解，但苯乙烯主力换月01合约，时间刚好来到金九始点，虽然市场预期会继续降库。但幅度却不断超出投资者预估。所以属于苯乙烯的故事正式开启。其实今年库存超预期更多是对需求预估不准。因国内疫情控制良好，汽车、家电等内需不断恢复；同时国外疫情暴发也为外需提供了机会，包括冰箱、冷柜等居家消费增多，以及生产能力受限导致消费品订单向中国转移等，这使得苯乙烯下游EPS、PS、ABS等订单出现了爆发式增长，开工与原料采购持续增加，使得金九成色十足，带给苯乙烯额外去库动力。

可以看到主力对现货贴水幅度一直走窄，一直到十月中旬后，期现结构发生反转。这时候苯乙烯已经得到各路资金的关注。随着市场上的交易热度提高后，很多事情都会慢慢发生变化，特别是市场情绪转变。你会发现盘面对利多消息更为敏感，而忽视一些利空。各路神仙已经开始预热，不断巧妙的释放一些信号，比如贸易商有捂盘惜售行为啊，事实上当价格升温贸易商自然要囤货备货。不过配合一定氛围性质就有可能被夸大。

十一过后苯乙烯盘面放量暴涨就是很明确信号，就是存在力量要搞它。没想到随着供应端不断收缩，也就是11月期间爆出的国内外多套装置检修，现货市场流动性快速收缩，真正坐实了库存持续下滑的事实。那么故事将迅速炒作，由于现货没有涨跌停的限制，资金会瞬间就把价格高，这时候不仅是投机甚至产业资金都要进来分一杯羹，因为这时候买期货相当于把手上的现货套现出来，变成一部分的“现金流+盘面上的虚拟库存“。所以11月苯乙烯期现结构演变成super back。期货就是被现货牵着鼻子走，很喜欢无理由大幅拉涨。

这时候意识到这是要“逼仓”。不过当下苯乙烯离交割还有时间，本周现货出现了大幅回落，也是给多头浇了盆冷水。听说是下游有设备检修。还有声音说下游工厂卖原料，还有江苏有贸易商开始违约等，统统指向了现货的“顶”。而期货同步下挫，至少基差相对稳定，期现结构暂无转变预期。那么这时候做空就相当于在赌苯乙烯需求要下滑或赌供应要放量了。

其实逼仓世界上打破了市场的均衡，是无法长久存在的。因产业啦中一个环节超高利润不可存在（除非垄断），所以再困难的供需矛盾都将被解决，特别是工业品供应端的可能修复时间更短。不过短也是相对而言，保不准当下主力一直强势，而回归现货任务落到下一个合约上。那么对于苯乙烯而言，绝对价格并不完全取决于供需基本面，而是取决于中下游厂商对于可流通货源的追逐程度，以及积累的正向套利头寸何时了结。

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