缺乏持续推涨底气 橡胶陷入多空双增现象

　　随着利空因素的消化，凭借国内新车产销数据好于预期的新增利多，近两个交易日，橡胶期货2105合约价格在回撤至14100元/吨一线后止跌反弹。不过，眼下，胶市多头缺乏持续推涨底气，空头仍旧占据优势。

　　近一周来，橡胶2105合约持仓量呈现稳中略增态势。其中，多空前20席位出现多空双增现象。

　　交易所持仓数据显示，多头前20席位的持仓量从12月7日的88550手增加至12月14日的88631手，累计增加81手;空头前20席位的持仓量从12月7日的130994手增加至12月14日的131513手，累计增加519手。利空隐患导致多头增持数量有限，橡胶2105合约前20席位的净空头寸略微增加，从12月7日的42444手增加至12月14日的42882手，净增438手，增幅为1.03%。

　　单日持仓上，12月14日，橡胶2105合约前20席位出现多减空增现象。其中，多头减持930手，空头增持2090手。

　　分析主力席位持仓动向发现，昨日橡胶2105合约多头减仓，而空头增仓，其中部分席位出现多翻空现象，表明期价反弹后多头信心不足，而空头打压力度增强，后期继续上行的空间有限。预计橡胶2105合约将转入多空分歧加剧的振荡走势。

　　2021年一季度或存在供应减量

　　从国内天然橡胶主产区供应情况来看，进入12月以后，各产区有序停割。国内云南现阶段版纳在12月5日后全面停割，不同片区之间停割时间略有差异。停割前云南产区胶水产量少，干含低，部分加工厂已经停止收购胶水。海南产区中部偏北县市预计12月中下旬进入停割期，中部主产区预计元旦前后停割。12月初海南主产区天气相对正常，临近停割期部分工厂有增加全乳胶产量和浓乳冬季储备预期。国内主产区2020年产量预计较2019年全年减少约16%，2020年前1-11月天然乳胶产量为66.46万吨，较2019年产量下滑了约11.2万吨。

　　根据数据显示，10月份中国天然胶进口量环比下跌25.02%，同比上涨39.33%。10月份中国自各主要进口来源国进口量均大幅缩减，主因东南亚主产区雨水较多造成的原料偏少，叠加国内市场因期货大幅拉涨及基差快速扩大造成的市场鲜有加仓。而11月份来看，随着东南亚主产区天气好转，原料提量迅速，预计进口量环比上涨。

　　目前处于全球天然橡胶高产期末期及减产期初期，虽然12月依旧处于产量高位阶段，但是2021年一季度由于供应可能处于青黄不接的状态，低供应与稳定需求之间缺口明显，市场对于供应趋紧预期增强。12月中后期预计国内外产区附近暂无台风。虽然12月初泰国南部和马来西亚周度降雨量同环比大涨，泰国部分地区出现洪涝灾害，其他国内外产区降雨相对较少，割胶作业影响较小。

　　到了2021年一季度，天然橡胶主产区开割时间可能仍然受拉尼娜现象影响而出现延迟。根据气象预测数据，拉尼娜持续到2021年已经成为了板上钉钉的事实，到了春季之后，拉尼娜的发展概率也高达了65%。赤道附近，特别是天然橡胶产区，预计降水仍然偏多。再加上新冠疫苗大范围接种前，东南亚主产区仍然可能面临疫情威胁，割胶效率维持较低水平，供应减少，促进国内青岛保税区库存持续去化，进而提升天然橡胶产业链企业挺价意愿。

　　四季度以来，下游市场缓慢恢复，冬季胎对于橡胶需求也有所增加。但由于四季度受天气和疫情影响，国内和东南亚橡胶主产区天胶产量可能低于2019年同期，贸易商挺价意愿较强，也造成了下游轮胎企业生产成本的提升。

　　中长期来看，橡胶需求面相对稳定，全乳胶社会库存同比低位，青岛一般贸易库存逐渐消库，并且2021年一季度恰逢国内产区停割期，全乳胶无更多供应量，需求上涨叠加对2021年新割胶季供应的担忧，对于橡胶期货端的价格形成利好支撑。因此，橡胶期货价格维持偏强趋势概率较大。此外，短期内还需要警惕其它不确定性因素可能对橡胶价格的冲击，例如年关临近，贸易商有意在期货端回笼资金，且轮胎企业无意垒库，进而增加现货和期货市场压力。

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