市场缺乏继续反弹动力 橡胶期货上行空间将有限

随着基本面利多因素的逐渐消化，橡胶市场多头信心有所减弱，而在外部宏观利空风险的冲击下，空头信心增强。据上周来看，橡胶2105合约价格振荡下行，虽然在14000元/吨一线下方多头持续发力，但反弹空间有限。

近一周(12月21-27日)，橡胶2105合约持仓量呈现稳中略增态势。其中，多空前20席位出现多空双增现象。交易所持仓数据显示，多头前20席位的持仓量从12月18日的93588手增加至12月25日的96232手，累计增加2644手；空头前20席位的持仓量从12月18日的137556手增加至12月25日的138497手，累计增加941手。由于胶价走低，部分空头获利了结，沪胶2105合约前20席位的净空头寸出现回落，从12月18日的43968手减少至12月25日的42265手，净减1703手，降幅为3.87%。

单日持仓上，12月25日，橡胶2105合约前20席位出现多空双减现象。其中，多头减持1156手，空头减持393手。

分析主力席位持仓动向发现，上周五橡胶2105合约多空前20席位中，多头主力减持家数和数量要强于空头主力，部分席位甚至出现多翻空现象，表明橡胶期货价格略微反弹后，多头信心开始减弱，内部分歧加大。预计后期市场缺乏继续反弹的动力，橡胶2105合约上行空间有限。

当前来看，主力05合约橡胶价格价格开盘大幅下坠，目前在14000元关口徘徊，相对于当下的基本面处于相对合理区间。近期全乳交割品有一定程度的上量，所以支撑此前价格暴涨的逻辑已经松动，但经过调研认为，即便胶水干含量下降，原料资源重回全乳产线，但由于临近停割，预计交割品不会大幅上量。

通过和几家工厂的交流了解到，市场普遍看好后市浓乳胶的需求，疫情一定程度上改变了医疗物资的使用习惯，未来随着医疗卫生要求不断地提高，对医疗手套的需求可能会刚需化，即使疫情过去，浓乳也能保持较好的需求状态。未来海南产区的产能拓展主要在浓乳产线上，产业链朝着强化浓乳产能的格局深化。

所以在高需求的支撑下预计浓乳和全乳的原料收购价格依然会保持一定价差，从而一定程度上抑制全乳产量。在此格局没有改变之前，交割品的减量对盘面期货价格仍存一定支撑。所以2021年需关注开割前后天气情况，以及开割初期胶水产出情况，如果胶水类似今年无法上量，或许会支撑沪胶价格保持强势。

从需求端角度来看，明年重卡销量大概率降温，汽车在汽车下乡、新能源补贴等政策的强力刺激下销量或会稳中有增，国内整体对于天胶的需求或会和今年大抵持平。所以明年需求端还需格外关注海外需求的恢复，轮胎出口情况。预计随着疫苗研制进程的推进，疫情在明年会得到较好的控制，不会再对经济造成类似今年毁灭性的冲击，预计明年外需将大幅好于今年。

整体来看，明年开割前后需关注天气及原料产出情况，下游需求端关注基建政策、各地方的汽车消费刺激政策，以及海外需求情况。

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