多空交织之下 菜籽粕价格究竟被谁拉动着？

12月24日，菜籽粕05合约再度触及前高2793元，创下2014年5月后的新高。昨日，菜籽粕期货盘面，主力合约RM2105报收于2759元，较上一交易日收盘价涨28，涨幅1.03%，盘中最高触及2778，最低2718。截止23日，菜籽粕期货价格收六连阳线，国内外菜系频繁创新高，但现在正处寒冬季节，水产养殖处于淡季，下游需求并不佳，菜籽粕价格究竟被谁拉动着。

豆粕最大出口国-阿根廷工人不满薪酬停工

作为全球头号豆粕出口大国，阿根廷油籽工人和港口谷物检验员停工，不满目前薪酬，工人停工已近两周，目前已有近百艘船无法装货。今年以来阿根廷通胀率已经超过30%，工人要求资方提高薪酬，足以弥补高企的通货膨胀率，并且希望能够补偿新冠疫情期间工作的风险。阿根廷工人此举必定会打破全球商品贸易流通的平衡，利好目前粕类价格。

南美降水再度低于正常水平 市场担忧情绪加重

截至12月17日，阿根廷大豆播种工作已经完成67.8%，比正常水平落后2.5%。截至12月18日，巴西2020/21年度大豆播种进度为96%，高于一周前的93.5%，低于去年同期的96.2%，也低于历史均值96.7%。拉尼娜天气下，12月到来年2月是南美大豆的单产形成的关键期，目前巴西南部和阿根廷大豆产区天气偏干，南美大豆产区降雨仍不确定，威胁大豆单产潜力，全球大豆需求依然旺盛，市场对南美大豆单产受损担忧加重。拉尼娜天气的破坏性成为炒点，市场对南美大豆的任何减产迹象都非常敏感，一定程度上利好美豆价格，从而提振菜籽粕价格。

美豆库存处于低位 中国需求旺盛

目前生猪恢复情况良好，加之节前备货，会有一波集中出栏，饲料需求看好，中国对粕类需求较大。另外国内大豆到港量依旧较大，大豆供应充足，上周国内油厂小包装油开始备货，国内开工较为积极，大豆油厂开机率处于较高位。截止12月中旬，月美国大豆出口销售量已经相当于2020/21年度出口目标的89.9%，相比之下，过去五年的平均值为66.6%，期末库存或将继续下调。目前美豆处于低库存，美豆持续走高，带动国内粕类市场，菜籽粕价格跟随走高。

菜粕油厂低开工率 低库存

从菜粕自身来看，菜籽进口仍然受限以及全球油菜籽供应偏紧，油厂开机率依旧偏低，国内仅有少数民营企业和私企还在压榨菜粕。国内的油菜籽较为稳定，变量目前出现在国内油厂菜籽的进口和开停机以及菜粕的直接进口情况。目前油厂开机率低，开机油厂较少，多数油厂只开远单，没有现货。

总体看来，菜籽粕供应偏紧。随着天气转冷，国内水产养殖行业处于淡季，且由于之前的疫情以及南方降雨的影响，水产养殖呈现逐步下滑的态势。菜粕下游提货不积极，提货意愿较之前转淡。沿海油厂菜粕库存总体仍处于低位。部分地区菜粕库存较之前有所回升，原因是大量颗粒粕和杂粕到港，限制了油厂菜粕的提货速度。菜粕跟随美豆上涨，贸易商价格持高不下，但成交情况不好，下游提货速度放缓。

总结：多空交织之下，需求对菜粕的影响程度较小，需更多关注美豆相关新闻，菜籽粕价格或持续跟随美豆震荡。

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