央行开展500亿逆回购 国债期货全线收涨

10月19日，国债期货全线收涨，截至下午收盘，10年期主力合约涨0.36%，5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.07%。

央行开展500亿元逆回购 今日有800亿元国库定存到期

今日央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年10月19日人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率2.2%。今日无逆回购到期，有800亿元国库定存到期，按全口径计算，人民银行实现净回笼300亿元

上周（10月11日至16日）央行公开市场有2100亿元逆回购和2000亿元MLF到期，上周央行公开市场共进行了1000亿元逆回购操作和5000亿元MLF操作。其中通过逆回购净回笼了1100亿，不过叠加MLF的超额续做，因此上周央行合计净投放1900亿元。

民生银行称，央行加大公开市场操作，采取“逆回购+MLF”组合，一方面使市场短期利率保持在央行政策利率水平附近，另一方面在最近三个月内超量投放MLF，保持市场长期利率水平总体稳定，满足金融机构加大对实体经济支持和降低融资成本的需求。未来两个月，已发行政府债券的资金将加快支出，有助于年底前流动性改善，同时，刚公布的CPI和PPI数据显示通胀仍在合理区间，预计短期内降准和降息概率下降，央行将继续利用多种货币政策工具组合保持市场流动性合理充裕。

关于10月资金面，中信团队称，资金面面临“三重压力”与货币政策的博弈。预计10月资金面将整体维持中性，但边际上或有扰动。首先，10月政府债券供给压力仍然存在，财政支出的节奏也将放缓，预计财政资金将有所沉淀，银行间流动性总量或维持紧平衡。其次，10月公开市场到期压力不大，央行OMO投放量或有抬升。预计10月资金面将整体维持中性，但边际上或有扰动，预计DR001会在1.8%-2%之间运行，DR007围绕2.2%中枢波动。认为10月流动性面临“低超储+财政压力+结构性存款压降”的三重压力，且货币政策积极投放或是最大变量，MLF超额续作可以预期，也不排除央行降准的可能。

江海证券认为，从历史季节性规律看，四季度除10月是缴税大月，财政存款净回笼会给流动性带来一定抽水效应外，四季度在财政投放和央行维稳跨年流动性需求的背景下，流动性整体充裕程度通常高于前三个季度。在目前银行体系长期负债压力较大，央行有意呵护资金面的背景下，我们有理由相信四季度央行也将维护流动性合理充裕的状态，三季度流动性偏紧的格局将有望边际缓和。

华安证券发布10月流动性前瞻报告称，外汇占款对流动性负面影响不大；10月债券供给压力减小，对流动性有一定的正面影响；预计10月相对9月流动性边际小幅收紧，预计央行将坚持总量政策适度，维持流动性合理充裕水平。

光大固收认为，近期10Y国债收益率处于波动向上态势（10月14日至今已经升至3.2%以上），期限利差则处于较低水平（9月以来平均为51bp）。考虑到疫情出现以来公开市场操作利率已经下调30bp，目前10Y国债收益率已经超过去年最高水平。后续基本面恢复的高度相对确定，相应制约收益率的高度；而货币政策更加强调“合理”，逐步向中性回归，亦将决定收益率的底部，“上有顶下有底”的格局并不容易改变。

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