利空因素逐渐释放 玉米价格行情面临较大压力

国内新季玉米即将大量上市，因有新粮减产预期，短期玉米价格继续下跌可能性不大。但中长期回调风险加大，毕竟临储玉米拍卖粮源集中出库，加之进口谷物到货趋增，玉米价格行情面临较大压力。

进入9月份以来，国内玉米市场可谓多空因素并存。从利多来看，除了持续北上的台风导致新季玉米减产预期增强，还有临储玉米的停拍，以及持续恢复的饲料养殖业。从利空来看，主要包括即将大量上市的新季玉米，不断增加的进口玉米到货及采购、仍待出库的大量拍卖粮以及充裕的玉米替代品。

从价格表现来看，利多因素促使持续回落的玉米价格止跌企稳，局部地区开始反弹。不过，从中长期来看，随着利空因素逐渐释放，其价格继续调整的风险也在加大。

台风致玉米减产幅度存分歧

9月份以来，前期过境台风不仅引发了关于减产幅度的热议，且目前市场分歧较大。有认为减产幅度在350万吨的，也有认为减产幅度在1000万吨的。不过，考虑到灾后积极开展的倒伏玉米扶起等减灾工作，若后期不出现继发性灾害，则整体减产幅度有望一定程度上缩小。

在新季玉米减产预期之下，市场心态再度有所转变，玉米期货重拾信心大幅拉升，南北港口玉米现货市场价格均呈现明显反弹，山东深加工企业挂牌收购价格在跌破2400元/吨之后，跌势明显趋缓。不过，随着期价持续冲高，其风险也在不断加大，毕竟新粮上市量在不断增加，且在此价位上前期高价竞拍粮也能顺价出货。

停拍叠加养殖恢复形成利好

9月第二周，无临储玉米拍卖公告出台。截至目前，累计投放15周共6000万吨，累计成交5700万吨。与此同时，虽然国内生猪养殖仍存在局部地区零星散发疫情，但生猪养殖利润高企，恢复态势显著，规模化定点生猪存栏量自2019年10月份触底之后，已经连续恢复了10个月之久，且明年上半年后期有望恢复至正常规模。初步预计今年我国饲料产量同比增长5%～8%。

东北新粮上市打响“第一枪”

进入9月中旬，华北新粮上市量明显增加，更多地区出现了春玉米报价，其中江苏和安徽北部春玉米报价2260～2280元/吨，河南驻马店、新乡粮点收购价在2100元/吨左右，河北沧州2200元/吨，水分为19%，山东东营玉米棒折干粮1900元/吨左右，且再过一周左右，夏玉米也将开始上市，不过预计开秤价格较高，局部地区预计在2200元/吨，较去年同期高出360～380元/吨。

与此同时，受台风影响，东北局部地区水泡粮已提前上市，其中辽宁鞍山台安地区用粮企业30%水分玉米收购价格为1700元/吨，辽宁益海嘉里也于9月10日开秤收粮，三等玉米挂牌价2140元/吨，时间较去年提前9天，价格同比高出360元/吨。新粮开秤价格同比显著偏高，也反映出当前市场的看涨心态，不过随着后期上市量的增加，价格调整风险也在加大。

多种渠道粮源供给增添压力

海关统计数据显示，今年1月至7月我国已进口玉米457万吨，同比增加31%。另据不完全统计，截至目前，我国已订购下个市场年度美国玉米超900万吨，且买盘量存在进一步上升的趋势。大量的进口买盘，意味着新年度我国玉米供需缺口将大为缩窄。

同时，前期临储拍卖成交的约5700万吨玉米，市场预计出库比例仅在四成左右，这也意味着还剩3000多万吨临储粮仍待出库，且还不包括近期仍在持续进行的轮换玉米和一次性储备玉米拍卖，这也将大大增加本年度玉米的结余库存供应量。

此外，虽然临储玉米拍卖已完结，但最低收购价小麦拍卖将增量100万吨，而且还有面向用粮企业的陈化稻谷和小麦定向拍卖，以及进口高粱和大麦供应。有消息称，我国已经进口了25万吨阿根廷大麦。

综合分析，当前国内玉米市场处于新粮大量上市前的等待期，也是多空交织的时期，短期来看，新粮减产预期之下，玉米价格继续下跌可能性不大。但中长期回调风险加大，毕竟临储玉米拍卖粮源集中出库，加之进口谷物到货趋于增加，还有相关替代品等，均给玉米价格进一步上冲带来较大压力。

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