不锈钢期货跌破万四关口 后市还有望迎来反弹吗

　　上周四的时候，不锈钢期货以一个近3%的跌幅打破了此前的宽幅震荡格局，尽管在连续三日的大幅走低之后，今日期货价格企稳，但盘中仍触及了三个月低位。昨日钢厂主动降价，原因何在?随着逐渐向半年线靠拢，不锈钢期货价格还有望迎来反弹吗?

　　不锈钢期货跌破万四关口，且近期走势相对更弱于沪镍，原因是什么?

　　广州期货方面认为，目前不锈钢及镍产业链走势较为分化，上游来看，上周矿端事故频发，周初双台风侵袭菲律宾，苏里高以及三描礼士受影响严重，装船基本停滞。而菲律宾出货量最大的苏里高矿区即将进入传统雨季期，出货量将有大幅减少，对矿价形成支撑;中游端镍铁厂由于原料端的供应偏紧也将对镍铁价格形成提振，多数镍铁厂已表示常备原料库存即将耗尽而影响其正常生产需求;下游方面，不锈钢消费则较为平淡，钢厂排产量居高不下，不锈钢库存开始小幅垒库，对不锈钢价格形成拖累。

　　国投安信期货有色组：首先我们观察到，在今年年初不锈钢价格曾一度跌破现金成本，随后钢厂产量在一季度末大幅减少，不锈钢市场去库存加速，因此价格也出现了超跌反弹，截止到三季度，不锈钢价格走势持续强劲。7-8月份不锈钢行业现金成本始终保持为正，且利润不断扩大，钢厂满负荷生产。三季度国内不锈钢产量创新高，市场供应充足，但四季度消费似乎已有被透支迹象，不锈钢价格上方空间受需求转弱压制。国庆节后，不锈钢市场交投明显转淡，旺季表现差，库存也在回升，因此不锈钢价格整体偏弱。反观沪镍价格，因受镍矿供应短缺影响，镍价下方持续存在支撑。10月份钢厂尚未出现减产，因此原生镍需求端表现亦尚可，因此不锈钢近期走势持续弱于镍价，钢厂利润被挤压。

　　瑞达期货：由于台风对菲律宾镍矿运输影响较为短暂，以及暂停运营的苏里高HMC矿山因雨季来临本身也将进入生产淡季，因此整体对镍矿供应影响有限，市场炒作情绪消退。加上宏观面全球疫情猛烈反弹，以及美国刺激方案难产，避险情绪推动美元指数回升，使得镍和不锈钢价格承压回落。而国内不锈钢厂排产仍持续扩大，对镍的需求存在支撑作用，但是不锈钢则面临后市需求跟不上供应的担忧，加之疫情反弹将首先对需求端产生冲击，因此近期不锈钢走势相对要弱于镍。

　　昨日钢厂盘价下跌200元/吨，不锈钢现货市场报价纷纷下调，钢厂主动降价的原因和目的是什么?

　　广州期货方面认为，昨日代表性钢厂纷纷下调价格，市场成交冷清，当前300系不锈钢产量维持高位，市场供应较为充足，持货商以出货为主，但不锈钢厂生产成本居高不下，需求却未有起色，即期原料价格下多数不锈钢厂处于亏损状态。

　　国投安信期货有色组：上周镍价一波三折，不锈钢市场受到镍价影响，交投氛围愈发谨慎。昨日盘面价格大跌后，首先是青山开盘后率先跌200-300，随后德龙报价亦开始下调。跟随市场报价主要风向标，其他钢厂随后陆续跟进。钢厂方面仍对后市行情表现为信心不足，且临近年末资金紧张局面陆续凸显。因此钢厂多选择调降报价，主动让利促成交。

　　瑞达期货：不同于7、8月份不锈钢市场需求表现强劲，钢厂订单出现基本接满的状况，9月份以来市场需求并没有延续强劲表现，钢厂订单量不及前几个月，整体出现淡季不淡、旺季不旺局面。目前来看，11月份部分钢厂订单情况依然不尽如人意，而同时钢厂产量仍在逐步上升，供强需弱局面加之对后市需求的偏悲观态度，下游囤货意愿不大，因此纷纷下调报价，积极出货。

　　当前期价创下三个月低位并逼近半年线，是否有望迎来反弹?存在怎样的支撑或风险因素?

　　广州期货方面认为，近期镍矿供应趋紧的局面难以扭转，矿价坚挺给镍铁带来原料端支撑，钢厂成本皆维持高位，且钢厂上半年利润较好，钢厂方挺价意愿强烈。下游不锈钢库存虽小幅垒库但仍处于低位，对不锈钢价格有一定支撑，但若后续不锈钢市场需求未有提振，在持续高供应的压力下，不锈钢价格缺乏上行动能，整体或将维持震荡偏弱运行态势。后期还需关注菲律宾印尼疫情及政策变动、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

　　国投安信期货有色组：临近年末不锈钢终端消费转弱，并且印尼镍铁回流加速使得原料端供应预期宽松。在成本端支撑作用松动、不锈钢自身供应宽松以及年末消费转弱等因素下，不锈钢价格反弹动力有限。目前不锈钢主要存在的支撑，一方面在于成本端也就是镍价的支撑，另一方面则在于不锈钢厂能否主动开启减产加速去库。风险点在于，后期成本端镍价跌幅扩大，不锈钢库存累积去库放缓，那么不锈钢盘面价格或进一步回落。

　　瑞达期货：由于菲律宾逐渐进入雨季，镍矿供应将进入淡季，国内镍矿供应紧张局面难改，镍矿紧缺导致国内冶炼厂减停产增多，镍铁价格预计仍将保持稳固。目前部分不锈钢厂已经处于亏损状态，原料价格表现坚挺情况下，钢厂挺价意愿也将有所增加。同时近期不锈钢价格回落，刺激下游接货意愿，佛山、无锡市场300系库存出现明显下降，显示出货情况较好，一定程度缓解累库压力，并且当前期货价格较现货价格已贴水超过1000元/吨。因此预计短线不锈钢下方空间已经有限。

　　不过由于国内不锈钢产量以及海外货源进口同步放大，供应端依然面临较大的压力，同时国内市场消费表现转弱，以及海外疫情形势严峻，不锈钢价格难出现较大的反弹。后市关注菲律宾进入雨季，镍矿供应紧张可能进一步加剧，以及海外疫情若出现改善，将利好出口逐步回暖，不锈钢价格有望出现上涨行情。

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