涨后有所回落 棕榈油价格跌逾2%

周一，农产品市场强势延续。截至昨日下午收盘，三大油脂涨幅均超过2%，其中菜油领涨，涨幅超过3%。豆油、菜油、棕榈油主力合约分别增仓2.1万手、1.8万手、1.6万手，资金持续流入油脂板块。不过，昨日夜盘交易时段，三大油脂集体走弱，截至夜盘收盘，棕榈油主力合约收跌2.45%。今日开盘，棕榈油主力合约延续弱势盘整，现报6298元，跌幅2.45%。

宝城期货研究员表示，近期推动油脂期价强势上行的主要动力来自于基本面和能源属性的共振。外盘美豆期价、加拿大油菜籽期价、马来西亚棕榈油期价目前均处于易涨难跌的走势，共同构筑三大油脂期价的强成本支撑。

从消息面来看，浙商期货研究中心农产品高级研究员向博表示，近期中储粮各地扩建油罐罐容项目，引发市场对食用油收储预期，在“六保”“六稳”的政策指引下，未来或有更多的收储情况出现，益海集团因新冠疫情暂时关闭马来西亚沙巴棕榈油精炼厂、中加谈判进展不顺利等因素也影响了短期油脂行情。

前期，菜油强势领涨油脂品种，虽然在近阶段的表现中一度弱于豆油和棕榈油，但基本面强势特征并未改变。加拿大油菜籽期价持续上涨，将推升国内菜籽供应成本，虽然进口菜籽到港量有所增加，9—11月份将有54.3万吨加拿大菜籽到港，但国内油厂开工率显著提高，令国内菜籽供应仍显紧张。作为三大油脂品种供需最为紧张的品种，在原本供需紧张的背景下，进口成本攀升推动菜油期价强势上涨。

在向博看来，其实菜油自前几年开始基本面就已经逐步改善，临储菜油出库叠加国内种植面积下滑，国内供应量持续降低，进口依赖度逐步提高。近期加拿大菜籽进口受限，虽然菜油进口量增加，但菜籽进口量的缩减更为明显，国内供应更加偏紧。未来，菜油在供需持续改善的背景下将保持强势态势。

豆油基本面的驱动则来自于原料成本的上涨和外盘美豆油期价强势上涨。据毕慧介绍，近期推动美豆期价强势上涨的驱动力来自于美豆出口需求的持续强劲和天气炒作的升温。随着美豆对华出口销售节奏显著加快，美豆期价获得持续支撑。同时，随着近期美国气象局、澳大利亚气象局、日本气象厅相继上调今年秋冬季节发生拉尼娜现象的概率，令市场对今年南美大豆产量前景的忧虑情绪持续升温，进一步支撑美豆期价累积天气风险升水。

短期美大豆期货价格仍是易涨难跌的走势，继续对豆油期价构成原料成本支撑。同时，随着美豆压榨放缓，美国豆油消费的稳步增长令市场预计美国豆油库存去化节奏有望进一步加快，继续支撑美豆油期价的强势表现，也给国内豆油期价带来联动支撑。但后续来看，向博认为，目前美豆处于高估值区域，继续上冲的空间不大，但亦无向下的驱动，或呈现强势振荡的态势，未来或有小幅回落的风险。

棕榈油方面，向博表示，目前产地库存仍旧偏低，增产季背景下马来西亚产量增长不及预期，印度植物油库存偏低，补库需求提高出口，未来步入减产季后产地库存预计难以回到往年的高水平，这有利于棕榈油价格重心的抬升。

而国内棕榈油期价主要受到外盘棕榈油期价上涨的推动。具体来看，一方面，棕榈油增产不及预期；另一方面，船运调查机构ITS上周日公布的数据显示，马来西亚9月1—20日棕榈油出口量为103.5万吨，较8月同期出口量94.6万吨增加9.4%。从另一大棕榈油主产国印尼市场来看，棕榈油协会上周日称，印尼今年7月出口棕榈油313万吨，高于上年同期的292万吨和今年6月的277万吨。两大棕榈油主产国出口均好于市场预期，给棕榈油期价带来积极提振。

此外，有市场传言称，印尼将上调毛棕榈油出口关税，如果政策同市场预期一致，届时马来西亚棕榈油出口将有望占据有利地位，继续给马来西亚棕榈油期价带来有力支撑。由于国内棕榈油库存位于历史低位，价格上涨过程中受到的库存压力明显小于豆油，因此棕榈油期价更容易受到国际市场的联动性提振，涨幅大于豆油。在毕慧看来，三大油脂轮动上涨、期现货价格联动、原料成本抬升和外盘带来的影响等因素，都将进一步巩固油脂市场的强势运行格局。

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