走势缺乏上涨驱动力 棉花期货延续区间振荡盘整

在经历了10月的大涨后，棉花期货主力2101合约上冲15400元/吨重要压力位受阻，之后回落至黄金分割0.809对应的14500元/吨下方。虽然近期受疫苗消息利好、商品轮动上涨、下游精梳高支纱成交良好等因素支撑，棉花期货价格振荡偏强，但短期在套保压力和修复内外棉价差压力下，棉花期货向上突破难度较大，短期或蓄势盘整，等待消息指引。

现货方面，新疆地区籽棉采收陆续结束，按当前价格销售，企业利润不高，甚至亏损，近期轧花企业棉花销售暂缓，以加工为主。进口棉方面，购销未有明显改善，港口贸易商关注下游采购意愿，巴西棉价格为15000—15300元/吨，成交不快。短期来看，纺企补库仍显谨慎，皮棉购销难有起色。

内外棉倒挂明显

从供需平衡表来看，棉花供应依然宽松，其中产量方面，预估2020/2021年度全国棉花产量较2019/2020年度变化不大，维持在563万吨。消费方面，预估2020/2021年度棉花消费量为760万吨。基于疫苗研发以及棉花消费逐渐恢复的预期，预计2020/2021年度棉花消费量较2019/2020年度明显增长，增长幅度为11.44%。

短期内外棉价倒挂明显，部分纺织企业采购性价比更高的进口棉，收储暂停。据卓创资讯监测，12月7日，内外棉价差为2029元/吨，连续三个工作日超800元/吨。依据规定测算，棉花轮入暂无法启动。轮入规定，2020年度新疆棉轮入交易时间为2020年12月1日至2021年3月31日的国家法定工作日。棉花轮入期间，当国内棉花价格连续3个工作日高于国际棉花价格(按1%关税)800元/吨时，于第4个工作日起暂停轮入交易；当国内棉价与国际棉价/价差回落到800元/吨以内时，于回落后第一个工作日重新启动轮入交易。

下游棉纱市场表现不一

棉纱市场成交分化，其中受家纺、夏装需求支撑，精梳、普梳高配系列棉纱成交尚可，尤其是精梳紧密、赛紧、赛络50支、60支、80支等系列纱线供不应求，部分企业在原料涨价、需求尚可支撑下试探性涨价300—500元/吨，但下游对高价接受度有限，涨价未能形成“羊群效应”。气流纺市场迎来淡季，内地气流纺纱受新疆纱和进口纱冲击明显，部分企业压库降负。预计该分化情况或持续至春节前，企业应密切关注原料异动。

短期棉纱市场或延续分化走势，其中气流纺市场份额将继续萎缩，夏季订单和家纺订单排单至12月底，精梳高支纱价格或相对坚挺。高支纱棉纺企业尚有微利，气流纺和普梳低端纱订单不佳，且已陷入亏损阶段，库存缓慢累积，企业降负减库。因当前订单散短，原料价格持续振荡盘整，棉纺企业原料采购谨慎，按单采购居多，部分企业逢低采购进口棉或进口纱。本周山东棉纺企业棉花库存可用41天，环比上周增加1天，相比去年同期增加8天。

从技术面来看，短期棉花期货主力合约移仓至2105合约，并处于14000—14700元/吨区间振荡，主力合约运行至振荡区间上沿附近，密切关注主力合约在14700元/吨附近的表现，若突破，则有望振荡上涨；若未突破，则可能继续区间振荡。

基本面来看，新花成本多在14500—15000元/吨，棉花面临修复内外棉价差和套保双重压力，加之需求一般叠加供应压力影响，短期棉花价格走势缺乏上涨驱动力，或延续区间振荡。后市关注下游补库情况有无改善、美国对新疆棉的制裁情况以及新冠疫苗等消息指引。

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