一改此前强势表现 PVC期货价格为何大跌？

12月15日，截至收盘，PVC期货主力合约下跌居首，跌幅达4.60%，收跌于7880元/吨，而上周五夜盘该合约一度突破8500元/吨。最近两个交易日，PVC 2101合约与2105合约以收盘价计算分别下跌5.97%和3.54%。近两日PVC期价大幅下行，一改此前强势表现，价格下跌的同时2101合约延续减仓，成交量有所释放，2105合约也呈现减仓放量走势。而PP及塑料主力合约也分别下跌3.35%及3.23%。

虽然由于电石货源供应紧张，国内电石行情不断走高，PVC近期在成本的支撑下维持强势，期现价格都持续上涨，但进入12月以来，PVC新增装置有投产计划，且企业检修装置有所减少，预计市场供应有所增加，且需求方面，由于雾霾天气，北方多个省市关闭了许多塑料制造商，尤其是山东南部，上周山东、河北、河南相关通知中为应对污染，多部门要求限产停产，导致市场对下游开工和订单情况产生担忧，直接反映在了近两日期货价格的下跌上。

现货库存方面，据悉上周华东和华南PVC库存继续小幅累积，数据显示华东及华南样本仓库总库存7.76万吨，较12月4日增加11.02%，同比高42.91%。东证衍生品研究院杨枭表示，PVC库存的持续累积会对现货价格形成明显压力。当前盘面大幅回调之后，基差再次走扩。若后期现货跟跌，尤其是上游开始主动下调报价，基差开始收敛，则基本意味着本轮上涨彻底结束。

PVC期现货在经历了11月底以来的价格快速上涨后，在供需边际走弱预期较为确定背景下，加上消息面刺激，促成了PVC期货价格本轮迅速回落。而近两日PVC价格的大幅下跌，主要受上周末寒潮导致北方降雪以及本周一华北、华东多个省份对工业企业采取限电措施影响，加快了市场对下游开工回落的预期。同时，现货层面也出现明显下滑，在期货价格回调过程中，高位现货成交很差，市场对于高价现货的抵触情绪表现的非常明显。

从产业数据来看，PVC基本面的拐点已经出现了，高价现货已经造成下游企业原有订单普遍亏损，PVC社会库存已经连续两周出现环比回升。

据了解，今年PVC产能增速仍较低，但新增及复产产能规模较大，其中青岛海晶、烟台万华两套装置各40万吨，产量释放在即，供给增量近期释放的确定性高。需求方面，北方PVC下游受寒冷天气影响表现出较明显的季节性，加上今年PVC现货价格高企，12月初已经听闻多家管材企业季节性降负，下游其他产品面对高价PVC现货普遍根据订单采购，对原料采购的谨慎程度很高。

最近两日PVC价格下行明显，但后市能否顺畅下跌仍然存疑。

首先，虽然库存拐点已经出现，但毕竟绝对库存还在较低水平，流通库存的增加可能不会很快反映出来；其次，期货大幅回调伴随着基差走强，现货成交不佳，但从整体成交价格来看，现货并未出现和期货盘面相互配合的大幅下跌；最后，电石价格已经达到近年历史高位，且在煤炭价格大幅上涨、多地执行限电政策的背景下仍有可能继续走高。面对高基差与成本端不确定性，不排除PVC期价仍有短期反弹动力，盘面趋势性拐点仍需确认，后市可关注2105合约反弹沽空机会。

近日塑料期货价格快速冲高回落。前期塑料保持偏强走势，主要由于PE库存持续低位，外盘价格坚挺，且临近交割，期价仍处于贴水状态，给予期价上涨动力。但随着盘面快速拉升，基差逐渐修复，同时，据市场消息称，近期部分地区因天气污染问题，导致PE下游加工企业受环保因素影响较大，部分塑料加工厂或降负或停车，对PE需求带来一定利空影响，塑料多头大量减仓，进而导致期价快速回调。

供应方面，今年国内PE新增产能较多，9—11月投产更为集中，包括宝来石化、中科炼化、中化泉州以及烟台万华等多家企业，合计年产能高达235万吨。随着新装置逐渐稳定运行，国内产量将继续保持较高速度增长。另外，延长中煤榆林DMTO装置于12月10日试车成功，其高压装置试车计划也提上日程。

对于进口，由于进口利润窗口处于关闭状态，市场对于12月进口量有减少预期，但具体进口量存在不确定性，也成为市场多空博弈的关注点之一。

需求方面，农膜、管材逐渐进入季节性淡季，行业开工率将继续保持下滑态势，其他行业开工大体保持稳定。关注下游补库以及疫情对下游产品需求的影响情况。

当前塑料多空分歧较大。一方面，PE库存偏低，压力较小，且进口端存在减少预期；另一方面，国内产量高，近期市场成交有所转弱，环保问题对下游利空影响更大。”张远亮介绍说，从技术面来看，塑料期价上涨趋势未明显改变，暂不建议追空。春节之前，建议重点关注进口、市场成交以及库存变动情况，若库存持续低位，或者下游考虑到疫情反复以及天气因素可能对运输造成一些不利影响，从而在春节前集中加大补库量，则塑料可能延续偏强振荡走势。

从更长周期来看，国内扩能周期延续，供应压力或逐步兑现，而今年塑料受益于防疫产品大幅增长，以及国内率先从疫情中恢复而导致部分塑料制品出口需求快速增长等利多因素提振，随着疫苗不断取得进展，明年需求若不能延续今年的增速，塑料走弱的概率相对更大。

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