国际油价走势影响 PTA期货偏强振荡运行

　　进入12月，PTA期货一改前期的疲态呈现偏强运行态势。本轮pta期货价格上涨，其自身供需基本面的影响因素较小，更多的是受到来自于国际油价等成本端提振所致。

　　后市，短期来看pta自身供需局面变化不大，成本端变化将继续成为影响pta期货价格走势的首要因素，有望继续保持振荡偏强运行态势。

　　12月初，在经过了数日的会议之后，OPEC及其盟友最终达成一致，决定自2021年1月起逐步增产，幅度不超过50万桶/日，增产步调较原定计划更加渐进，给脆弱的油市更多时间以吸收额外的供给。虽然这一决定并未如市场最早估计的那样将增产决议延后三个月，但其也并未出现JMMC未能达成实质性协议之后市场所担忧的情况——维持原有增产计划，这使得市场情绪在一定程度上得到稳定，国际油价因此获得了支撑。

　　目前疫情形势最为严峻的欧美多国开始进行新冠疫苗的接种，受此提振，近期国际油价连续上涨。

　　2020年12月，国内已确认的装置检修安排仅有珠海BP以及福海创两套装置，合计年产能为560万吨;此前计划检修的逸盛海南200万吨/年装置再度将其计划推迟至明年3月。由于检修力度有限，国内pta装置开工率在12月上半月继续保持90%左右水平，pta供给因此继续处于高位。截至12月17日，国内pta装置日度开工率为91.06%，较2019年同期下降1.83个百分点;12月至今，国内pta装置平均日度开工率为92.25%，较2019年同期下降1.77个百分点。按照有效产能进行估算，12月17日国内pta单日产量为14.21万吨，较2019年同期增加1.85万吨;12月至今，国内pta累计产量为244.71万吨，较2019年同期增加32.1万吨，增幅达15.1%。pta供给维持高位，远期新装置投产压力较大。

　　pta社会总库存压力较大，现货库存压力略有缓解。2021年国内pta产能扩张大潮仍未结束，原计划在2020年年内投产的福建百宏、虹港石化以及中金石化等装置推迟至2021年投放，使得2021年pta计划新增产能大幅提升。根据统计，2021年上半年将有1150万吨/年产能pta新产能计划投产，若投产计划进展顺利，假设新装置日度开工率保持在90%，则国内pta日产量将增加约2.84万吨，较现有日产量提升约19.98%。尽管未来新装置不会一次性全部投放，但pta产量大幅增加将是大概率事件，远期pta供给压力仍然较大。

　　随着11月下旬前期多套检修装置重启复产，国内pta供给出现较大幅度提升，而下游聚酯方面开工却由于“双11”以及圣诞订单基本结束难有进一步提升，这导致国内pta库存再度大幅累积，社会库存量就此突破400万吨大关。截至12月18日，国内pta社会库存为433.4万吨，较2019年同期大幅增加305.6万吨。具体到pta现货端库存，其在近一段时间却持续呈现出下降态势。pta现货库存能实现去库的主要原因在于大量的pta货品被注册为期货仓单进入交割库，自老仓单集中注销后，pta仓单库存持续快速提升，3个月时间内库存增加逾150万吨，而同一时期社会库存却仅增加了41.1万吨，即有近110万吨pta现货库存转化为期货库存。

　　虽然有福海创450万吨/年装置检修计划，2020年产能大幅提升仍使得国内pta供给维持在高位，短期pta供给压力较大。由于大量pta货品被注册为期货仓单，pta现货库存压力得到缓解，但由于期货交割库容有限，考虑到目前pta仓单库存已创下历史新高，后期期货端能消化的pta库存恐有限，届时pta现货库存也将再度进入累库状态。OPEC+最终决定放缓其原油增产计划，国际油价因此获得支撑;欧美多国陆续开启新冠疫苗接种对市场情绪形成提振，国际油价连续上涨，其对pta期价形成明显提振。

　　综合而言，短期内pta将更多的受到国际油价走势影响，整体以偏强振荡运行为主，但期货价格的涨幅受制于自身供给端压力恐将有限。

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