苯乙烯期货行情黯然 交投重心持续下滑

近期以来，苯乙烯期货销声匿迹，盘中交投虽不乏波动，然单边趋势已不明显。曾经的“疯魔”品种，如今光环褪去，行情黯然。自11月中旬以来，苯乙烯期货价格重心持续下滑，价格从最高8435跌至目前的低位6690，主连跌幅逾23%。现货市场也是阴云一片，混乱和倒挂似乎已成为当前场内的常态。

长期以来，原油作为能化市场“老大”，其价格的涨跌常作为下游化工品种的“指挥棒”。然而苯乙烯小弟常常特立独行，在10月末及11月末苯乙烯均走出背离行情，而这两段时间恰恰是场内游资集中炒作的时间点。因直接上游乙烯突发性调涨，苯乙烯被资金推涨至一个并不理性的高度，随后乙烯价格高位回落，苯乙烯跟跌。可见场内资金变动对盘中走势影响较大，而且当上游乙烯、原油发生背离时，苯乙烯更多跟随乙烯变化。

当前对行情最大的支撑，莫过是港口低位的库存量了。从近三年的苯乙烯华东港口库存季节变化来看，今年主港库存走势相对独立。此前多年苯乙烯主港库存季节特征为一、四季度累库，二、三季度去库。而今年二季度以来，苯乙烯库存持续积累，华东沿岸库区罐容紧张，江苏主港库存涨至多年高位。而从三季度开始，随着国内经济回暖，终端提货需求不断发力，国内苯乙烯走上迅猛去库之路。截至12月上旬，华东主港苯乙烯总库存约7万吨，库存量基本回归到三年低位，强劲的去库态势为苯乙烯行情提供足够的支撑。不过当前可见去库速度已趋缓，库存拐点的到来或将施压苯乙烯价格。

从供应角度来看，短期供应宽松的预期成为行情下沉的主要推手。受韩国乐天与阿贝尔重启影响，叠加国内装置检修复产，苯乙烯货源供应进入回升通道，国内货源短缺炒作戛然而止。进入12月后，市场预期到港货源有所增量，加速了码头库存拐点的形成，持货商纷纷抛售前期囤积的货源，造成场内混乱与倒挂现象频出。短期内苯乙烯开工率小幅下滑，但仍高位持稳。相比之下，因利润空间被挤占，下游EPS与PS开工下滑明显，ABS利润始终保持在极高的水平，开工率基本维持满负荷运行。

从需求角度观察，三大下游中的PS与EPS已陆续迈入消费淡季，唯有ABS依旧坚挺。受三、四季度家电行业爆热因素影响，今年ABS市场仿佛打破自身束缚，经历一次又一次的推涨将价格打至高位。据统计，今年“双十一”头一小时内，天猫313个小家电品牌的成交额同比去年增长超1000%。在淘宝直播、3D场景购等新技术全面普及下，海尔、美的等家电知名品牌销售成交额均创历史新高。受家电行业需求拉动，ABS刚需火热持续提振苯乙烯市场。不过相比之下，EPS与PS利润挤压严重，厂商对苯乙烯高价货源抵触心理加重，遂市场存在消化前期苯乙烯迅猛涨势的需求，三大下游中的两大下游开工出现下滑，对原料需求有所减少，倒逼苯乙烯货商降价促销。

不过苯乙烯降价并没有导致行情一泻千里，因终端ABS的旺盛需求依旧强撑价格。在经历一番大起大落后，苯乙烯当前价格基本跌至商家可控的范围内，低价出货节奏有所放缓。然而12月的苯乙烯市场已不复上月好光景，短期交投寡淡又僵持，市场利多消息匮乏，盘面多在7000-7300区间进行箱体博弈震荡。当前乙烯产业余热未消，短线仍不排除鲤鱼打挺的可能，但未来价格中枢仍易受到库存拐点的影响而产生波动。

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