新装置投产决定库存高位 PTA期货开启小幅反弹

近期PTA期货高位回落，2101合约从3800元/吨区域位置回落，10月初跌至最低3402元/吨。这几日开启小幅反弹。10月pta检修偏低，消费有所好转，pta或能去库，考虑pta面临新装置投产，而且决定库存高位，预计对pta现货实质提振空间有限。

一、原油：短期震荡；长期震荡偏强

今年5月份开始，欧佩克及其减产同盟国将原油日产量削减970万桶，计划8月份开始到今年年底削减日产量770万桶，从2021年1月至2022年4月，每日减产580万桶。这些减产目标的基数为2018年10月份的各国日产量。

据标准普尔普氏集团评估的数据显示，今年5-8月份，欧佩克每日共计超出配额生产了164.1万桶，应该在9月份每日额外减少24.9万桶作为前期协议履行不足的补偿，10月份每日额外减少31.1万桶，11月份每日额外减少29.3万桶，12月份每日额外减少20.1万桶。但是除了伊拉克、刚果和赤道几内亚外，其他在5-8月份超配额生产欧佩克成员国如尼日利亚和安哥拉以及加蓬不愿意额外减产作为补偿。非欧佩克每日多生产了73.4万桶原油，只有阿塞拜疆和哈萨克斯坦愿意在9-12月份进行弥补，而俄罗斯以及其他超额生产的国家不愿意弥补前期超产部分。5月份俄罗斯每日超配额生产了33.3万桶原油。俄罗斯5-7月份原油日产量配额为849.2万桶，8-12月为每日899.3万桶。俄罗斯石油部官方初步数据显示，今年9月份，俄罗斯原油和凝析油月产量4065万吨，相当于每日993万桶。

路透社报道说，周五挪威石油公司与工会官方达成了工资协议，根据德国银行的说法，这次罢工导致挪威下周原油日产量减少近100万桶。油田运营商Equinor表示，除非罢工在10月14日之前结束，否则北海最大油田JohanSverdrup将不得不停止生产，该油田每日产能达47万桶。

根据美国环境与安全管理局数据，周五墨西哥湾近海油气田有91.55%原油生产和62.17%天然气生产被关闭，市场更担心飓风德尔塔登陆之后，沿途炼油厂会关闭。

利比亚产量26万桶，后续或增产至40万桶

沙特正考虑改变明年初欧佩克增产计划，沙特阿拉伯称，正在考虑将当前欧佩克及其减产同盟国减产协议当前产量配额推迟到明年第一季度结束。欧佩克及其减产同盟国下次正式会议将于11月3日和12月1日召开。

整体上，原油长期做OPEC+减产和高成本国家产能退出逻辑，逢低做多逻辑，实质突破需需求好转。中短期：库存压力、需求不佳与供应干预共存，偏震荡看法，操作上，长期低位多单持有，需长时间；中期震荡思路，短线或区间交易。

二、PX开工仍高，仍承压

2019 年国内有 960 万吨 PX 产能投产，包括恒逸石化在文莱的 150 万吨 PX 产品，将直接 运往逸盛在海南的工厂使用。2020 年预计有 380 万吨新增产能，浙石化二期 200 万吨产能 1 月已投产，富海集团一期 100 万吨产能预计下半年季度投产。2020 年上半年 PX 产量 1003 万 吨，累计同比增加 50.15%，进口量同比大幅下滑，1-5 月总进口量 575 万吨，同比降幅 16.91%，进口依存度从去年 60%左右下滑到 40%以下。

9 月 PX 产量 167.78 万吨。截止至 10.9 当周，中国 PX 开工率 85.6%，亚洲 PX 开工率 78.3%，亏损背景下，PX 开工率仍偏高。

PX 新装置投产： 东营威联 100 万吨 PX 于 9.4 逐步投料；中化泉州 80 万吨延后至 11 月投 产预期。 PX 检修变动： （1）中国地区：海南炼化二期 100 万吨于 2020.1.15 以来长停，2020.9.18 当周开始升温， 目前正常出品 （2）外盘地区： 印尼：印尼 TPPI55 万吨于 2019 年 8 月以来长停，计划今年四季度复工，9 月底已复工。 日本：JX 大分 42 万吨年内无重启计划。 新加坡：美孚 80 万吨装置兑现 9.6 检修一个月计划，仍未兑现复工计划。埃克森美孚 45 万吨 6 月上旬停一个月，目前未有明确复工时间。 韩国：S-OIL187 万吨装置降负至 8 成。韩华道达尔 190 万吨降负至 8 成。

三、pta10月检修偏多，但社会库存偏高

今年pta 新增三套合计620万吨装置，包括恒力石化4#250万吨、中泰化学120万吨和恒力石化5#250万吨。而进入四季度，仍将有大体量装置计划投产，分别是新凤鸣2期的220万吨装置和福建百宏的250万吨装置。

9月末社会库存小幅降低至353.43万吨附近，但社会库存压力依然难以缓解。10 月含逸盛海南、汉邦、中泰、晟达、恒力、虹港等检修预期，全兑现后的 10 月去库幅度尚可，另外10 月下包含新凤鸣 2#220 万吨投产预期。，据隆众统计，10月份pta产量约在420万吨上下。具体装置变得情况如下：检修复工有：珠海 BP110 万吨 9.24-9.27 短停，125 万吨 9.24-10.9 短停，均复工； 目前检修有：汉邦 220 万吨 9 月底兑现停车，中泰 120 万吨 10.5 兑现检修 2 个月，均兑现检修计划；未来检修可能有：仪征 100 万吨、福海创 450 万吨听闻 9 月原检修计划未兑现，放至 10 月。 10 月检修传闻：逸盛海南 10 月有检修预期。而恒力 220 万吨、晟达 120 万吨、虹港 150 万吨听闻 10 月有检修传闻，等待具体检修计划落地公布。

四、10月消费转好

9月直纺涤纶长丝行业平均开工率在 87.11%，较上月上调 0.53%；9 月涤纶长丝产量 233.03 万吨，较上月环比下降 6.3 万吨。

据悉，节后江浙织机、加弹开工率显著提高。国庆前期零星放假后，后半段江浙纺织机、加弹开工率提升显著。截至目前，织机、加弹开工率分别在91%、93%。织机方面，吴江喷水8成略偏下；萧绍圆机8-9成；泗阳喷水、长兴喷水、常熟经编、海宁经编均在9-10成。加弹方面，慈溪8-9成，萧绍9成偏上，太仓、长兴、常熟均在9-10成；部分150D、120D扁平规格紧张。同时，江浙坯布订单维持节前的较好氛围。各地织机订单都有所放量，订单基本可以做到10月底或11月初。

产品上，经编织机，海宁市场整体出货良好，常熟依旧以仿羊毛、仿兔毛为主；喷水织机上，长兴和苏北、吴江除前期的家纺面料、弹性面料较好外，里料、仿真丝面料也有所跟进；圆机上，德绒、牛奶丝等品种依旧较好。近期业者对于拉尼娜现象关注度较高，认为受次气候影响，今年可能是“寒冬”，这也提振备货信心，预计寒冷天气叠加秋冬装换季销售高峰，将显著刺激羽绒服、内衣、家纺产品需求提升。淘数据显示，10月1日至6日波司登品牌旗舰店销售额同比增长574%，平均单价由2019年同期的613元提升至1，034元，消费需求呈爆发式增长。

五、结论

10月pta检修偏低，消费有所好转，pta或能去库，考虑pta面临新装置投产，而且决定库存高位，预计对pta现货实质提振空间有限；成本方面，PX承压，但亏损，原油震荡偏强。整体考虑，pta现货或获得支持并带动盘面低位走强，考虑pta库存压力和期货合约远期升水结构，预计空间有限。操作上，逢低做反弹，高度有限。

温馨提示：大宗商品掀“多头浪潮” ！伦镍涨超3%，API库存降幅大于预期。具体操作请关注外汇天眼资讯网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。