上行趋势尚未被破坏 PVC期货延续高位震荡走势

进入四季度后，PVC期货维持偏强走势，重心积极攀升，打破前期震荡格局。市场参与者信心坚定，PVC期货强势反弹，成功突破7000大关。

11月10日，PVC期货主力合约高开，并创出此波上涨行情的新高7375，盘面快速走低，形成看跌吞没形态，市场无力继续推升。

国内PVC现货市场同样表现强劲，主流价格积极拉涨，市场低价货源难寻，PVC现货市场持续处于升水状态。除了计划检修、部分装置临时停车外，大多数装置运行平稳，加之前期停车装置陆续重启，PVC开工率回升。西北主产区库存不多，大部分存在预售订单，暂无库存和销售压力，厂家心态稳定，出厂报价跟随上调，存在挺价意向。

尽管原料电石价格连续上涨，成本端走强，但由于PVC现货价格高位企稳，企业生产利润可观。后期企业检修计划减少，同时部分新增产能陆续试车投产，PVC行业开工水平或稳中有升，产量伴随增加，货源偏紧状况后续将得到改善。贸易商可售货源不多，报价跟随上调。

下游市场操作谨慎，刚需采购为主。部分中小企业饱受高成本之苦，陷入亏损选择降负或停车措施应对。大型制品厂订单稳定，开工高位，刚性需求尚可。业者对高价货源抵触情绪显现，采购节奏放缓，原料库存维持在低位。进入冬季后，北方地区下游企业开工部分受限，对PVC消耗量或有所缩减。

国内外价差逐步扩大，PVC出口套利窗口打开。PVC出口形势向好，后期交付订单较多，形成利好提振。市场到货偏少，仓库出货稳定，PVC社会库存延续下滑趋势，缩减至13.67万吨，低库存支撑明显。PVC期价高位整理，关注6950附近。从月K线看，PVC上行趋势尚未破坏，但驱动逐渐减弱。随着供需紧张局面得到改善，PVC或将理性调整，四季度呈现先扬后抑走势。

一、期货价格强势反弹

PVC期货价格今年经历了大起大落，一季度深度下挫，二季度实现V型反弹，三季度收复年内跌势，重心高位震荡。进入四季度后，PVC期货维持偏强走势，重心稳步上移，打破前期震荡格局。由于现货市场货源不多，市场参与者信心坚定，PVC期货持续攀升，成功突破7000大关。大宗商品市场气氛偏暖，进一步助力PVC上行。11月10日，主力合约高开，并创出此波上涨行情的新高7375，盘面快速走低，形成看跌吞没形态，市场无力继续推升，谨防走势反转。

二、低价货源难寻

受到较强基本面的支撑，PVC期货、现货市场实现联动上涨，且现货市场表现强于期货，现货价格持续处于升水状态，基差有所扩大。无论是主产区，还是主消区，PVC市场主流价格均陆续上调，市场低价货源难寻，气氛明显回暖。西北主产区企业库存低位，大部分存在预售订单，厂家无库存和销售压力，心态坚挺，出厂报价不断走高，挺价出货为主。虽然部分下游对高价货源存在抵触情绪，但PVC刚需成交平稳。市场到货有限， PVC市场货源紧张，支撑价格上扬。普通5型电石料报价：华东SG-5主流7520-7620元/吨，华南SG-5主流7470-7630元/吨，河北送到7270-7320元/吨，山东送到7400-7480元/吨。

三、电石价格上调

电石价格重心明显上移，平均涨幅150元/吨左右，且部分出厂价推出了继续上涨50-100元/吨的计划。电石货源紧张，价格持续上涨。电石限电、生产不正常、临时检修等现象集中，造成电石产量减少。PVC装置运行负荷提升，对电石需求旺盛。电石企业出货顺畅，下游待卸货数量减少，下游采购积极性较高，不断带动电石价格继续上涨。需求端表现稳定，电石价格或继续推涨，PVC成本端存在支撑。

四、装置运行负荷提升

PVC行业开工水平继续提升，新增检修企业有苏州华苏、四川金路，内蒙三联、甘肃金川小修，但前期检修企业陆续恢复生产，鄂尔多斯、伊东东兴等装置运行负荷提升。统计数据显示，PVC整体开工负荷为80.13%，环比提升1.14个百分点。其中。电石法PVC开工负荷81.71%，环比提升1.89个百分点;乙烯法PVC开工负荷72.73%，环比下降2.37个百分点。后期企业检修计划不多，PVC开工水平仍将回升，但当前货源依旧偏紧，供应端压力暂时不大。

后期装置检修计划统计

五、货源供应偏紧 受到部分装置计划内停车检修的影响，PVC部分产量损失，货源供应整体稳中略有增加，压力不大。1-10月份，PVC产量累计为1705.59万吨，与去年同期的1656.27万吨相比，增加49.32万吨，窄幅上涨2.98%。其中，10月份当月产量为183.32万吨，比9月份产量增加11.56万吨，与去年同期的165.23万吨相比增加10.95%。此外，出口订单超预期增加，也有利于PVC货源消化。市场可流通货源不多，生产企业交付订单为主，提货不畅。但相对于9月份，因装置集中检修导致的产量损失减少。11月份PVC现货市场或将维持供应偏紧局面，后期将逐步得到缓解。

六、出口形势向好

外盘报价抬升后，国内外价差逐步扩大，PVC出口套利窗口逐步打开，出口增加数量增加。PVC出口形势向好，出口量也有所回升。8月份开始，国外部分PVC装置停车检修，加之印度地区市场需求有所恢复，国外PVC货紧价杨。统计数据显示，1-9月份我国PVC累计出口35.27万吨，与2019年同期的41.51万吨相比，依旧缩减15.03%。10月份PVC出口量或进一步提升，预估在7万吨左右。部分货源交付出口订单，订单数量超出市场预期，加剧国内PVC市场供应偏紧局面，形成一定利好提振。国外货源供应紧张，加之部分区域需求恢复，PVC出口或进一步增加。

七、社会库存持续回落

由于近期PVC现货市场货源收紧，加之运输不畅，导致市场到货有限，华东及华南地区库存继续走低。部分华东地区货源分流至华南市场，华东地区库存消化速度较快。下游市场刚需补货稳定，货源流转速度加快，PVC社会库存难以累积。截至11月6日，华东地区库存为12.28万吨，环比下滑19.32%，高于去年同期水平3.45%，华南地区库存为1.39吨，环比减少6.42%，低于去年同期水平23.06%。PVC社会总库存下降至13.67万吨，环比缩减18.17%，略低于去年同期水平0.04%。短期货源供应偏紧，低库存存在有力支撑。

八、后期走势展望

PVC基本面表现良好，货源供应偏紧，下游市场刚需稳定，社会库存持续回落。尽管后期市场面临供应增加和需求双双趋弱，但PVC市场难以出现供需失衡局面，期货价格将延续高位震荡走势。从月K线看，PVC上行趋势尚未破坏，但驱动逐渐减弱。随着供需紧张局面得到改善，PVC或将理性调整，四季度呈现先扬后抑走势。

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